物价总体表现 - 2026年9月CPI同比回升至0.9%，环比0.2%[8] - 2026年9月PPI同比回升至5.0%，环比1.2%[8] - PPI-CPI剪刀差走阔至4.1个百分点，为2022年5月以来最大[8] 油价对物价的拉动 - 油价及化工相关行业拉动PPI环比约0.6个百分点，占1.2%的一半[8] - 油气化工链拉动PPI同比约2.0个百分点，占5.0%的近四成，其中石油开采与加工约1.1个百分点[14] - 汽油价格同比上涨16.6%，拉动CPI同比约0.47个百分点，占0.9%的一半以上[14] - 汽油价格环比上涨4.9%，是CPI环比0.2%的主要来源[14] 剔除油价后的分化 - 剔除石油开采与加工后PPI环比仍有0.8%左右，拉动来自煤炭、化工和有色[8] - 煤炭开采价格环比上涨9.5%，化学原料上涨2.4%，有色冶炼上涨1.5%[15] - 电气机械、计算机通信和其他电子设备价格均上涨0.4%，AI相关需求价格支撑延续[15] - 扣除汽油后CPI同比约0.4%，较8月约0.5%回落约0.1个百分点[18] 食品与服务价格 - 食品CPI同比下降1.7%，拉低CPI同比约0.29个百分点[18] - 猪肉同比下降10.0%、鲜菜同比下降8.1%，合计拉低约0.33个百分点[18] - 飞机票、宾馆住宿、旅行社收费分别下降8.7%、7.0%和6.0%，合计拉低CPI环比约0.12个百分点[18] 核心消费品与上下游分化 - 核心CPI同比持平于1.0%，扣除能源的工业消费品同比上涨1.6%，较8月回落0.2个百分点[19] - 数据存储设备、平板电脑、计算机和手机价格同比分别上涨46.7%、23.6%、21.8%和14.9%[19] - 生产资料PPI环涨1.4%，生活资料PPI环比涨幅边际回落，上游成本尚未顺畅传导至中下游[17] - 非金属矿物制品PPI在连降7个月后转涨0.3%，黑金冶炼上涨0.2%，9月建筑业PMI为50.3%重返扩张区间[17] 政策与展望 - 内需修复偏弱，输入性因素传导范围有限，对货币政策取向暂未形成实质性制约[9] - 9月货币政策以结构性工具精准发力为主导，价格型总量工具窗口短期后置[9] - 四季度关键在于"落地"，即资金能否有效转化为配套贷款、投资与实物工作量[9] - 风险提示：海外地缘局势不确定性仍存；政策力度不及预期[3]