2026年一季度货币政策报告核心观点 - 央行货币政策表述趋于“言行一致”，整体更加中性，短期内降准降息可能性下降，2026年内可能没有总量宽货币 [1] - 央行强调引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，并关注非银机构过度加杠杆等行为引发的潜在风险 [1] - 当前债市基于资金极度宽松对长债的过度投机，酝酿潜在风险 [1] 央行流动性操作行为分析 - 央行操作呈现“收长不放短”特征，中长期流动性持续净回笼：3月买断式逆回购净回笼3000亿元，4月升至4000亿元，5月仅3M期限就已净回笼5000亿元 [2] - MLF在4月转为缩量续作，短端OMO投放量保持地量，4月全月地量，5月8日OMO重回5亿元地量 [2] - DR001加权利率的变化与匿名资金供给档位强相关，4月资金极度宽松的核心是“价”而非“量” [2] - DR001加权利率停留在1.20%附近已从常态转为非常态，后续随着政府债发行及6M买断式逆回购大概率续作净回笼，DR001向1.30%回归的趋势将更明确 [2] 资金利率回归中性对债券市场的影响 - 与常规逻辑不同，本轮资金回归中性更可能驱动收益率曲线走陡，而非走平 [3] - 资金中枢回归1.30%对短债实际影响有限，因DR001波动大幅收敛是2025年后新变化，市场对其短期波动不敏感，预计实际上行幅度约5bp，短债仍是纯固收资金防御首选 [3] - 资金回归中性将修正资金下限和下行预期，动摇前期“钱多”的做多底层逻辑，对长端影响更大 [3] - 近期债市无视4月出口、通胀数据超预期及上证指数突破4200点，核心是DR001重回1.20%引发的“钱多”逻辑，此逻辑掩盖了长端尤其是30年国债面临的基本面利空和股债风险偏好利空 [3] - 债市短期可博弈的催化剂主要是5月中旬特朗普访华和4月信贷数据大幅走弱，若未能推动行情向下突破，被压制的利空或重新回流至长端定价 [3]

文章核心观点 - 国泰海通证券将于2026年6月3日至4日在云南昆明举办2026年中期策略会，会议将围绕宏观经济、政策、科技、地产、金融、消费、周期、新能源等多个领域，探讨2026年下半年的投资策略与市场展望 [1][2][3] 宏观经济与政策展望 - 6月3日主论坛将探讨中国宏观经济和政策展望、全球宏观经济展望以及科技领域前沿问题 [2][3] - 6月3日下午分会场将进行2026H2宏观经济和政策展望、中国权益投资展望、低利率背景下的绝对收益探索、IPO中期市场展望、基金市场回顾与展望以及2026H2固定收益展望等专题讨论 [4] 科技与AI领域 - 计算机分会场主题为“AI开花，科技自立”，议题包括企业级AI从“能力展示”向“结果交付”的关键路径、具身数据采集与训练、AI驱动工业智算 [4] - 6月4日设有“Al in 金融”分会场 [13] - 6月4日设有“大模型驱动效能跨越，高带宽定义光联时代”分会场 [15] - 6月4日设有“AI应用及IP价值提升构建新投资机会”分会场，议题涵盖垂类AI应用、AI动画、AI漫剧、AI真人剧及3D大模型语料 [21][23] 地产与核心资产 - 设有“地产链复苏与核心资产价值重估”分会场，议题包括十五五房地产趋势与机遇、不动产REITs、有核心竞争力的资产价值重估以及科技产业链中的高价值环节 [5][7][8] 金融与资产配置 - 设有“量化进化之路：从策略迭代到ETF配置”分会场，议题包括AI浪潮下的核心配置机会、2026年下半年权益ETF投资机会展望、穿越牛熊的指数探索、盈利回归下红利ETF投资策略、商品ETF和QDII指数配置展望以及不同风险偏好的ETF配置策略 [7][9][10] - 6月4日设有“2026H2大类资产配置”分会场，议题包括地缘政治格局、低利率时期的资产配置、2026H2十大投资主题展望、大类资产配置展望、宏观驱动型股债动态配置策略以及2026H2港股投资展望 [9][10][11] - 设有“地缘局势、经济政策与全球资产配置”分会场，议题包括中东局势与国际形势分析、2026年下半年中美经济政策展望以及2026年下半年全球大类资产走势研判 [12][14] - 设有非银金融与银行策略报告专场 [17] 消费与产业 - 6月4日消费相关议题包括食品饮料、美妆、消费科技、服务消费、高油价影响、纺织服装、农林牧渔以及家电出海 [13] - 设有“不可或缺的汽车工业”分会场，议题包括二手车行业展望、汽车零部件外延式发展展望以及汽车科技展望 [22][24] - 设有“Z世代新能源”分会场 [26] 周期与战略资产 - 设有“战略资产与周期复兴”分会场，议题涵盖金属、煤炭、建材、电力改革、石化以及油运行业 [26][27] - 期货分会场主题为“Commodities 2.0：大宗商品的韧性时代”，议题覆盖原油、甲醇尿素、农产品、新能源品种、有色金属及黑色金属 [28][30] 创新医药与REITs - 设有“中国创新医药产业的全球定价时刻”分会场 [16] - 设有“REITs分会场”，议题包括2026年REITs市场新特征、2026H2市场展望以及圆桌论坛 [27][28][29]

国泰海通2026中期策略会核心议程与观点 - 会议于2026年6月3日至4日在云南昆明举行，主题为“2026中期策略会”，由国泰海通证券主办 [1] 宏观经济与政策展望 - 6月3日上午主论坛将探讨“中国宏观经济和政策展望”及“全球宏观经济展望” [2] - 6月3日下午设有“2026H2宏观经济与投资展望”专场，议题包括“2026H2宏观经济和政策展望”及“2026H2中国权益投资展望” [3][4] 科技领域前沿与AI应用 - 6月3日上午主论坛将进行“科技领域前沿问题探讨” [3] - 设有“计算机分会场”，主题为“AI开花，科技自立”，议题包括企业级AI应用、具身数据采集与训练、AI驱动工业智算等 [4] - 6月4日设有“AI in金融”专场 [13] - 6月4日设有“AI应用及IP价值提升构建新投资机会”专场，议题覆盖垂类AI应用、AI动画、AI漫剧、AI真人剧及3D大模型语料等 [21][23] 地产链与核心资产 - 设有“地产链复苏与核心资产价值重估”专场，议题包括“十五五”房地产趋势、不动产REITs、核心竞争力资产价值重估及科技产业链高价值环节 [5][7][8] 量化投资与ETF配置 - 设有“量化进化之路：从策略迭代到ETF配置”专场 [7] - 6月4日设有“2026H2大类资产配置”专场，其中包含“2026年下半年权益ETF投资机会展望”、“穿越牛熊的指数探索”、“盈利回归下红利ETF投资策略”、“商品ETF和QDII指数的配置展望”及“构建不同风险偏好的ETF配置策略”等议题 [9][10] 大类资产与主题投资 - 6月4日主论坛议题包括“低利率时期的资产配置”、“2026H2十大投资主题展望”、“2026H2大类资产配置展望”及“宏观驱动型股债动态配置策略” [10] - 设有“地缘局势、经济政策与全球资产配置”专场，议题涵盖中东局势、中美经济政策及全球大类资产走势研判 [12][14] 消费与周期行业 - 6月4日设有消费相关专场，议题覆盖食品饮料、美妆、消费科技、服务消费、高油价影响、纺织服装盈利、农业及家电出海等 [13] - 设有“战略资产与周期复兴”专场，议题覆盖金属、煤炭、建材、电力改革、石化及油运行业 [26][27] 金融与创新产业 - 6月4日设有“中国创新医药产业的全球定价时刻”专场 [16] - 设有非银金融与银行策略报告专场 [17] 汽车工业 - 设有“不可或缺的汽车工业”专场，议题包括二手车行业、汽车零部件外延式发展及汽车科技展望 [22][24] 新能源与REITs - 设有“Z世代新能源”及“REITs分会场” [27] - 新能源专场议题包括锂电电解液、核聚变方案、AI电源液冷及北美AI拉动的燃气轮机产业链 [27] - REITs专场议题包括2026年REITs市场新特征、2026H2市场展望及圆桌论坛 [28][29] 大宗商品期货 - 设有“期货分会场”，主题为“Commodities 2.0：大宗商品的韧性时代”，议题覆盖原油、甲醇尿素、农产品、新能源品种、有色金属及黑色金属等 [28][30]