投资评级 - 报告维持光迅科技（002281）买入评级 [8] - 当前市值对应2026-2028年PE为61.3/27.7/17.2倍 [8] - 盈利预测与估值表显示2024A至2028E营业总收入从8,272百万元增长至59,281百万元 [1] - 归母净利润从2024A的661.32百万元增长至2028E的6,396.25百万元 [1] - EPS最新摊薄从2024A的0.80元/股增长至2028E的7.73元/股 [1] - P/E从2024A的166.44倍下降至2028E的17.21倍 [1] 核心观点 - 2026Q1-Q3预计实现归母净利润11.89亿元至13.10亿元，同比增长65.37%至82.26% [8] - 预计扣非归母净利润11.76亿元至12.96亿元，同比增长73.38%至91.09% [8] - 26Q3归母净利润为6.07亿元至7.28亿元，环比增长约77%至113%，环比增速强势 [8] - 公司受益于全球AI算力资本开支浪潮带动数通光模块需求快速增长，同时国内云服务商持续加大数据中心建设投入 [8] - 公司依托覆盖数据中心、通信网络全场景的完备产品体系，有力支撑经营业绩稳步提升 [8] - 高速光模块业务迎来量产收获期，自研光芯片构筑成本护城河 [8] - 公司已完成100G至1.6T全速率高速光模块布局，400G/800G多款主流型号实现规模化落地 [8] - 依托海外产能并叠加启动港股上市工作筹备，有望持续拓展海外客户 [8] - 公司掌握FP/DFB/EML/VCSEL等激光器芯片、PD/APD探测器芯片及SiP芯片平台等核心技术，可有效控制生产成本 [8] - CPO/NPO、DCI等前沿创新业务密集落地，持续拓宽长期发展边界 [8] - DCI领域，公司已构建起覆盖相干光模块、波分器件至光路调度设备的端到端解决方案能力，于OFC 2026推出800G ZR Lite可插拔模块，并率先完成国内800G L波段ZR/ZR+相干光模块的Demo演示 [8] - CPO领域，公司打造光引擎、光纤交叉互连、外置光源三大核心组件的完整产品组合，具备一站式国产化交付实力 [8] - NPO领域，公司全球首发3.2T硅光单模NPO模块并首次完成全系统级验证，同时布局6.4T NPO光引擎、12.8T XPO等多代际领先产品矩阵 [8] - 推出320×320端口OCS产品，精准卡位下一代全光交换技术制高点 [8] - 上述创新业务具备更长的成长周期与更高的技术壁垒，将为公司打开更为广阔的发展空间 [8] - 四大核心优势支撑国产光通信全产业链领军地位 [8] - 全链条垂直整合能力领先，形成半导体材料生长、平面光波导等六大核心技术工艺平台 [8] - 客户卡位优势突出，深度绑定华为、诺基亚等通信巨头及头部云厂商 [8] - 产能布局全球化与供应链保障充分，35亿元定增落地叠加港股上市储备，国内新老产业园协同生产，马来西亚工厂持续扩产 [8] - 全产品线构筑一站式交付壁垒，产品涵盖光芯片、全系列光模块、光波导集成产品、无源器件及光纤放大器，年出货量位居行业前三 [8] 事件与业绩预告 - 10月15日晚，光迅科技发布2026年前三季度业绩预告 [8] - 2026Q1-Q3公司预计实现归母净利润11.89亿元至13.10亿元，同比增长65.37%至82.26% [8] - 预计扣非归母净利润11.76亿元至12.96亿元，同比增长73.38%至91.09% [8] - 据业绩预告测算，26Q3归母净利润为6.07亿元至7.28亿元，环比增长约77%至113% [8] 市场数据 - 收盘价132.96元 [6] - 一年最低/最高价54.00/279.00元 [6] - 市净率7.61倍 [6] - 流通A股市值104,510.52百万元 [6] - 总市值110,070.78百万元 [6] - 每股净资产17.46元（LF） [7] - 资产负债率37.02%（LF） [7] - 总股本827.85百万股 [7] - 流通A股786.03百万股 [7] 财务预测 - 营业总收入2025A为11,929百万元，2026E为20,060百万元，2027E为38,340百万元，2028E为59,281百万元 [9] - 营业总收入同比增速2025A为44.20%，2026E为68.17%，2027E为91.12%，2028E为54.62% [9] - 归母净利润2025A为946百万元，2026E为1,795百万元，2027E为3,970百万元，2028E为6,396百万元 [9] - 归母净利润同比增速2025A为43.10%，2026E为89.67%，2027E为121.19%，2028E为61.11% [9] - 毛利率2025A为23.43%，2026E为23.92%，2027E为24.05%，2028E为24.40% [9] - 归母净利率2025A为7.93%，2026E为8.95%，2027E为10.35%，2028E为10.79% [9] - ROE摊薄2025A为9.38%，2026E为12.14%，2027E为22.61%，2028E为29.03% [9] - ROIC 2025A为9.07%，2026E为13.71%，2027E为23.38%，2028E为31.09% [9] - 资产负债率2025A为37.92%，2026E为33.14%，2027E为42.04%，2028E为46.87% [9] - 经营活动现金流2025A为1,628百万元，2026E为4,113百万元，2027E为3,525百万元，2028E为5,881百万元 [9] - 研发费用2025A为1,039百万元，2026E为1,846百万元，2027E为3,390百万元，2028E为5,211百万元 [9] - 每股净资产2025A为12.50元，2026E为17.85元，2027E为21.21元，2028E为26.62元 [9] - P/B现价2025A为10.63倍，2026E为7.45倍，2027E为6.27倍，2028E为4.99倍 [9] 相关研究 - 《光迅科技(002281)：全链一体化领先，国产光互联龙头持续突围》2026-10-07 [8]