核心观点 - 美国乙烷价格10月以来持续上行 从9月30日的25.629美分/加仑上涨至10月15日的30美分/加仑 半个月时间内涨幅17% [1] - 当前乙烷价格水平下 国内乙烷裂解高利润高开工格局仍难动摇 [2] 上涨原因 - 美国乙烷价格与天然气高度相关 页岩气持续增产导致美国乙烷过剩 裂解及出口无法消化的多余乙烷通过回注天然气进行消化 乙烷在边际上基于天然气燃烧价值定价 [2] - 近期美国天然气产量下行 需求随天气转冷季节性提升 供需边际转紧驱动价格上行 带动乙烷价格同步上涨 [2] 后市展望 - 当前美国天然气库存处于近年同期中性水平 供应存在回归预期 天然气与乙烷价格大幅上涨空间相对有限 [2]