投资评级 - 报告对圆通速递维持“买入”评级 [1][6] - 当前股价16.79元，总市值575.09亿元，流通市值575.09亿元，总股本34.25亿股 [5] - 52周价格区间为14.90元至22.86元 [5] 核心观点 - 2026Q3归母净利润同比+39.06%至14.54亿元，市场份额稳步提升 [2][6] - 受益于快递行业“反内卷”推动价格回升，看好公司利润稳步修复 [6] - 公司凭借较强的服务质量和全网数字化管控等优势赋能，市场份额有望稳步提升 [6] - 积极推进智能化转型，智慧物流有望进一步打开降本空间，持续强化竞争力 [6] 财务表现 - 2026年前三季度实现营业收入583.93亿元，同比+7.82%；归母净利润46.30亿元，同比+60.94%；扣非归母净利润45.32亿元，同比+63.39% [6] - 2026Q3实现营业收入195.00亿元，同比+6.72%；归母净利润14.54亿元，同比+39.06%；扣非归母净利润14.10亿元，同比+39.80% [6] 单票经营表现 - 2026Q3单票快递收入约2.06元，同比-0.07元（降幅约3.43%）[6] - 单票总毛利0.26元，同比+0.03元 [6] - 单票归母净利润0.17元，同比+0.03元（增幅约23.7%），环比-0.04元 [6] - 单票扣非归母净利润0.16元，同比+0.03元（增幅约24.33%）[6] 业务量表现 - 2026年前三季度快递业务量249.61亿件，同比+10.5%，高于行业平均增速约6.2pct，市场份额约16.5%，同比提升约0.9pct [6] - 2026Q3业务量86.82亿件，同比+12.4%，高于行业平均增速约9.5pct，市场份额17.1%，同比提升1.4pct，环比+0.7pct [6] 智能化转型 - 公司加速智能化转型，依托行业领先的自研能力与数字化系统基础，持续推动前沿技术与业务场景融合 [6] - 打造覆盖全链路的智能化运营体系，通过经营管理数据的智能化分析提升全网管理效率和操作效率 [6] - 优化路由系统降低干线运输成本，推广智能派件应用提升快递员揽派效率，看好远期智能化应用打开降本空间 [6] 盈利预测 - 预计2026-2028年营业收入分别为850.92亿元、931.21亿元、1002.23亿元，同比分别+13.04%、+9.44%、+7.63% [6] - 预计2026-2028年归母净利润分别为62.19亿元、70.21亿元、76.31亿元，同比分别增长43.88%、12.90%、8.70% [6] - 对应市盈率分别为9.2倍、8.2倍、7.5倍 [6] - 预计2026-2028年摊薄每股收益分别为1.82元、2.05元、2.23元 [8] - 预计2026-2028年ROE分别为15.91%、15.95%、15.46% [8] - 预计2026-2028年P/B分别为1.47、1.31、1.17 [8] - 预计2026-2028年EV/EBITDA分别为4.76、4.03、3.36 [8]