投资评级 - 报告对东莞控股维持"买入"评级 [4][6] - 预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为9.75、9.81、9.99亿元，每股收益分别为0.94、0.94、0.96元，对应最新收盘价的PE分别为10.4X/10.3X/10.1X [6] - 公司总股本1,039.52百万股，流通股本1,039.52百万股，市价9.75元，市值10,135.29百万元，流通市值10,135.29百万元 [2] 核心观点 - 路产改扩建持续推进，车流量阶段性承压，但高分红价值不改 [1][6] - 公司正在对核心路产莞深高速实施改扩建工程，主线由双向六车道改扩为双向十车道，支线龙林高速由双向四车道改扩为双向八车道，预计于2028年12月前建成通车 [6] - 2026年上半年莞深高速混合车流量为5650.09万辆，同比-5.97%，通行费收入为5.92亿元，同比-5.62%，下降比例均控制在较低水平 [6] - 公司优化资产结构、提升资产质量，剥离非核心业务并优化对外投资布局 [6] - 公司重视股东回报，承诺未来三年（2025年-2027年）每年累计以现金方式分配的股利不少于0.475元/股，按全年累计0.475元/股测算对应股息率约为4.9% [6] 2026年前三季度经营业绩 - 2026年前3季度公司营业收入为10.70亿元，同比-9.58% [6] - 归母净利润为8.21亿元，同比-1.81% [6] - 扣非归母净利润为8.15亿元，同比-2.25% [6] - 基本每股收益为0.7894元，同比-1.80% [6] - 加权平均净资产收益率为7.89%，同比-0.42个百分点 [6] 2026年第三季度经营业绩 - 2026年第3季度公司营业收入为3.70亿元，同比-11.53%，环比+7.13% [6] - 归母净利润为2.70亿元，同比-10.92%，环比+1.57% [6] - 扣非归母净利润为2.59亿元，同比-14.98%，环比-8.01% [6] 资产结构优化 - 剥离非核心业务：以评估价格2185.01万元、242万元分别公开挂牌转让东莞市康亿创新能源科技有限公司40%股权、东莞市南电鸿运能源有限公司100%股权，挂牌项目已完成摘牌，股权转让协议签署完成并已收取全部转让款项，两公司已不再纳入合并财务报表范围 [6] - 优化对外投资布局：2026年前3季度确认投资收益3.28亿元，同比+39.15%，主要由于东莞证券业绩增长且公司对其持股比例于2025年6月底提升至27.1% [6] - 加大战略性新兴产业前瞻布局力度，联合专业机构发起设立总规模3亿元的东莞金信低空经济产业创业投资基金 [6] 股东回报 - 2026年半年度公司每股派发现金红利0.15元（含税），合计派发现金红利1.56亿元（含税） [6] - 以2026年10月25日收盘价9.75元为基础，按全年累计0.475元/股的现金红利，测算对应股息率约为4.9% [6] 盈利预测与估值 - 营业收入预测：2025A为1,552百万元（同比-8%），2026E为1,501百万元（同比-3%），2027E为1,453百万元（同比-3%），2028E为1,421百万元（同比-2%） [4] - 归母净利润预测：2025A为824百万元（同比-14%），2026E为975百万元（同比+18%），2027E为981百万元（同比+1%），2028E为999百万元（同比+2%） [4] - 每股收益预测：2025A为0.79元，2026E为0.94元，2027E为0.94元，2028E为0.96元 [4] - 净资产收益率预测：2025A为8%，2026E为9%，2027E为9%，2028E为9% [4] - P/E估值：2025A为12.3，2026E为10.4，2027E为10.3，2028E为10.1 [4] - P/B估值：2025A为1.0，2026E为1.0，2027E为0.9，2028E为0.9 [4] - 毛利率预测：2025A为68.0%，2026E为68.2%，2027E为68.4%，2028E为68.6% [8] - 净利率预测：2025A为51.6%，2026E为63.2%，2027E为65.7%，2028E为68.4% [8] - 资产负债率预测：2025A为34.7%，2026E为37.4%，2027E为37.6%，2028E为37.8% [8] - 经营活动现金流预测：2025A为2,320百万元，2026E为908百万元，2027E为934百万元，2028E为941百万元 [8]