投资评级 - 报告维持公司“买入”评级 [1][8][9] 核心观点 - 2026Q3业绩环比增长加速，单季营收和归母净利润均为上市以来最好单季，新兴业务卡位优势显著 [1][5] - 2026年前三季度公司实现营业收入13.63亿元，同比增长14.07%；归母净利润2.34亿元，同比增长12.22%；综合毛利率41.06%，同比提升1.72个百分点 [3] - 2026年第三季度公司实现营业收入5.49亿元，同比增长19.00%，环比增长33.95%；归母净利润1.09亿元，同比增长16.42%，环比增长61.61%，季度经营环比改善显著 [3] - 2026Q3单季营收和归母净利润均超越此前2025Q3（收入4.62亿元）和2024Q4（归母净利润1.06亿元）的高点 [5] - 业绩增长主要原因包括公司客户A去库存结束、人工耳蜗受新一代产品渗透带动改善、马来三期厂房2025年末建成后逐步投用等 [5] - 2026Q3单季度毛利率41.33%，环比2026Q2增加0.87个百分点 [5] - 家用呼吸机和人工耳蜗为基石业务，第二增长曲线血糖业务注射笔和CGM组件均已进入大批量交付阶段 [5] - 2026年股权激励方案于2026年9月落地，考核2026-2027年两个年度，全额解锁对应收入目标同比增速不低于20%，彰显增长信心 [5] 新兴业务拓展 - 脑机接口方面，公司已与国内侵入式头部企业深度合作，相关组件进入小批量供货阶段，同时覆盖半侵入式与非侵入式路线 [6] - 2026年10月与曦嘉医疗合作，公司负责硬件工程化与精密制造，对方提供脑科学AI与个体化脑网络图谱，形成“软硬结合”路径 [6] - 非医疗领域围绕光通信MT插芯产品开展技术研发，并以此为基础搭建亚微米级精密加工平台；截至当前MT插芯首批样品已制备完成，正有序推进样品验证及客户送样工作 [6] 研发体系 - 研发体系由通用技术平台与专用技术平台共同组成，通用技术平台包括精密模具、精密注塑、PEEK注塑、非标自动化等技术研发 [7] - 专用技术平台包括精密挤出、钛合金加工、传感器设计及集成、微组装、植入体封装等技术研发 [7] - 研发以底层技术为核心，结合客户需求及技术发展趋势开展产品与工艺研发，未来将持续关注新兴行业产业化进程，依托精密制造与微组装能力助力客户从研发验证推向规模化落地 [7] 投资建议与盈利预测 - 预计公司2026-2028年营业收入分别实现19.21/23.48/28.35亿元，同比增长18.2%/22.2%/20.7% [9] - 预计归母净利润分别实现3.36/4.69/5.90亿元，同比增长18.7%/39.6%/25.7% [9] - 对应EPS为0.42/0.59/0.74元，对应PE倍数为40/29/23X [9] - 主要财务指标预测：2026E/2027E/2028E毛利率分别为41.2%/42.0%/42.9%，ROE分别为8.6%/10.7%/11.9% [11] - 2025A营业收入16.25亿元，收入同比2.0%；归母净利润2.83亿元，净利润同比-22.2%；毛利率40.1%；ROE 7.6%；每股收益0.50元 [11]