投资评级 - 报告维持奥特维“增持”评级 [2][3] - 当前股价37.98元，对应2026/2027/2028年预测EPS的PE倍数分别为18/16/13倍 [2][3] 核心观点 - 2026年三季度经营拐点确认，单Q3营收15.32亿元同比+18.5%，结束连续六个季度同比下滑趋势 [3] - 单Q3归母净利润1.66亿元同比+101.4%，扣非净利润1.85亿元同比+236.8%，扣非增速高于归母增速，经营质量改善显著 [3] - Q3单季扣非已超过上半年扣非合计1.71亿元 [3] - 2026年前三季度毛利率36.5%、同比+6.3pct，主要因主要产品毛利上涨及信用减值损失、资产减值损失下降共同影响 [3] - Q3末在手订单114.5亿元、同比+15.2%，较上半年末113亿元微增，订单底部回升得到验证 [3] - 泛半导体领域加速成长，半导体设备多线并进，打开中长期成长空间 [3] 经营业绩总结 - 2026年前三季度营收42.50亿元，同比-9.0%；归母净利润4.64亿元，同比+19.0%；扣非净利润3.56亿元，同比+3.7% [3] - 2024A营业收入91.98亿元、增长率46%，归母净利润12.73亿元、增长率1%，每股收益4.04元 [2] - 2025A营业收入63.97亿元、增长率-30%，归母净利润4.45亿元、增长率-65%，每股收益1.41元 [2] - 2026E营业收入66.02亿元、增长率3%，归母净利润6.50亿元、增长率46%，每股收益2.06元 [2] - 2027E营业收入73.02亿元、增长率11%，归母净利润7.51亿元、增长率16%，每股收益2.38元 [2] - 2028E营业收入82.03亿元、增长率12%，归母净利润9.15亿元、增长率22%，每股收益2.90元 [2] - 净资产收益率2024A为31%、2025A为12%、2026E为15%、2027E为15%、2028E为15% [2] 光伏主业总结 - 光伏行业当前仍处于底部区间，竞争现状未得到显著改善 [3] - 组件龙头企业加快布局多分片技术，通过将电池片切分为三分片、四分片甚至更小单元，有效降低电流损耗、提升光学利用率，显著提升组件效率 [3] - 公司依托光伏装备领域全栈技术积累，推出多分片电池组件一体化解决方案，覆盖从划片、钝化、测试分选到串焊、排叠、跳线焊接的全工艺流程 [3] - 以设备间精准协同助力客户将多分片技术红利转化为量产竞争力 [3] 半导体领域总结 - 在传统功率器件及碳化硅封装领域，推进贴片机、粗铜线键合机等设备研发进程，部分设备已在客户端进行验证 [3] - 在光通信领域，已推出一站式AOI检测设备，后续将配合客户需求研发自动化及其他工艺设备 [3] - 在先进封装领域，相关设备处于初期实验测试阶段 [3] - 国内半导体产业高速发展，公司深度布局，奠定未来中长期发展路线 [3] 盈利预测与财务指标总结 - 预测2026/2027/2028年营业收入分别为66.0/73.0/82.0亿元，归母净利润分别为6.50/7.51/9.15亿元，EPS分别为2.06/2.38/2.90元 [3] - 毛利率预测2025A为32.0%、2026E为29.2%、2027E为28.8%、2028E为28.7% [4] - 净利率预测2025A为5.8%、2026E为10.4%、2027E为10.8%、2028E为11.7% [4] - ROE预测2025A为12.1%、2026E为15.1%、2027E为15.0%、2028E为15.5% [4] - ROIC预测2025A为8.1%、2026E为9.9%、2027E为10.4%、2028E为11.3% [4] - 资产负债率预测2025A为72.6%、2026E为75.6%、2027E为73.5%、2028E为70.7% [4] - 营业收入增长率预测2025A为-30.4%、2026E为3.2%、2027E为10.6%、2028E为12.3% [4] - 归母净利润增长率预测2025A为-65.1%、2026E为46.2%、2027E为15.5%、2028E为21.8% [4] - 每股经营现金流预测2025A为2.82元、2026E为0.12元、2027E为2.34元、2028E为2.42元 [4] - 每股净资产预测2025A为11.30元、2026E为13.16元、2027E为15.34元、2028E为18.04元 [4]