报告行业投资评级 - 报告为晨会纪要，未对行业给出统一投资评级，而是基于基本面研判与量化指标研判分别给出各品种趋势判断 [4][5][6] - 基本面研判趋势空头品种包括20号胶、橡胶、烧碱、棉花、棉纱、苹果、红枣 [4] - 基本面研判震荡偏空品种包括三十债、铅、合成橡胶、二债、沥青、白银 [4] - 基本面研判震荡品种包括十债、鸡蛋、PVC、锰硅、甲醇、塑料、五债、黄金、工业硅、尿素、多晶硅、铜、中证500股指期货、中证1000指数期货、上证50股指期货、沪深300股指期货、铁矿石、热轧卷板、原油、白糖、液化石油气、螺纹钢、瓶片、短纤、PTA、乙二醇、对二甲苯、原木、胶版印刷纸、纯碱、玻璃、生猪、纸浆、碳酸锂、硅铁、焦煤、焦炭、锌、燃油 [4] - 量化指标研判偏空品种包括沪铝、PVC、玉米淀粉、豆油、橡胶、锰硅、玉米 [6] - 量化指标研判偏多品种包括沥青、鸡蛋、沪金、甲醇、沪银、豆粕、沪铜 [6] 核心观点 - 股指期货谨慎观望等待方向确认，A股放量普涨呈超跌后科技成长修复行情，两市成交1.63万亿元较前一交易日放量约1675亿元，全市场超4100只个股上涨、73只涨停 [11] - 国债期货赔率下降后交易盘止盈动作较强，但债市整体运行环境未有太大变化，债市回调仍可考虑做多，DR001在1.28%附近、DR007在1.34%附近 [12] - 钢矿市场震荡运行，钢材下游需求表现一般、供需中性偏弱，建议钢材卖出宽跨持有、买煤焦空铁矿01套利轻仓持有 [17] - 煤焦短期观望为主，继续关注煤矿复产进度与铁水产量变化，铁水产量略降至232万吨附近对煤焦需求仍有支撑 [18] - 双硅均处于微贴水区间、供需格局静态过剩但盘面价格基本兑现过剩现实，盈亏比角度推荐中期逢低做多 [19] - 纯碱玻璃弱势震荡为主，纯碱龙头企业检修减量兑现但趋势格局未改善，玻璃产业氛围偏弱 [20] - 贵金属短期调整仍未结束但周期趋势性转弱概率偏低，短期继续观望等待调整企稳的中长期配置机会 [22] - 沪铜基本面仍表现偏强、宏观情绪谨慎，铜价震荡运行为主，TC保持低位至-241.51美元/吨 [23] - 沪锌以震荡下行思路对待可暂时回避，截至10月26日SMM七地锌锭库存总量19.12万吨较10月19日减少0.9万吨 [23][24] - 沪铅建议以震荡下行思路对待，截至10月26日SMM铅锭五地社会库存2.56万吨较10月19日减少1.88万吨，降至2026年1月8日以来低位 [25] - 碳酸锂短期宽幅震荡运行，去库幅度不及预期及枧下窝复产预期增强使市场情绪回落 [27] - 工业硅盘面对于大厂复产预期计价已较为充分、估值偏低，买入低估值策略或需要时间兑现可轻仓控制仓位；多晶硅12合约估值中性暂时观望 [28] - 棉花短期低位震荡承压运行，新棉收购加快、棉花累库和下游需求不畅影响，高价成本支撑 [30] - 白糖内糖低位震荡运行、继续下行空间受限，北半球阶段性供给增强与国内高产、成本支撑共同作用 [32] - 鸡蛋供需或转入宽松，开产水平或维持偏高水平、供应压力呈增加趋势，但盘面贴水现货存在反弹可能，10月28日粉蛋均价3.62元/斤、红蛋均价4.05元/斤 [34] - 苹果主力合约或震荡偏弱运行，新季丰产预期确定、供给格局趋于宽松，山东蓬莱80一二级苹果均价3.05元/斤、栖霞产区2.8元/斤、陕西洛川70起步半商品果均价2.85元/斤、甘肃静宁75起步半商品果均价3.65元/斤 [35][36] - 红枣维持震荡偏弱运行观点，旧季高库存、终端消费疲软叠加新季稳产预期共同压制，10月28日河北特级红枣价格7.12元/公斤、一级6.3元/公斤、二级5.1元/公斤、三级4.6元/公斤 [37][38] - 生猪供强需弱格局延续、弱消费对强供应承接不足，市场有被动累库迹象、出栏体重抬升，现货价格短期缺乏上涨驱动 [39] - 原油市场主线在于地缘缓和预期与实货偏紧格局之间拉锯，双向波动风险仍然较大，NYMEX原油12合约102.78美元/桶涨2.88%、ICE布油12合约115.32美元/桶涨1.44% [41] - 燃料油地缘主导、盘面估值高位区域，短期关键变量是地缘、海峡通航、美伊谈判与炼厂开工节奏 [42] - 塑料短期受美伊战争影响较大、建议谨慎偏强思路对待但长期需谨防回调风险，华东PP拉丝价格11200元/吨较前一交易日涨150元/吨 [42][43] - 橡胶低探时空单可适当减仓、逢反弹参与阶段性回调，受厄尔尼诺影响上游存在减产预期，关注四季度买入机会及RU-NR价差扩大机会 [44] - 合成橡胶短期震荡偏强观望为主，10月28日中石化华东丁二烯出厂价上调600元/吨至14600元/吨、顺丁橡胶主流出厂价维持16500元/吨，BR12盘面日内上涨3.32% [45] - 甲醇短期中东局部战争有升级态势、建议谨慎偏强对待，太仓甲醇现货报价3960元/吨较前一交易日涨20元/吨 [46] - 烧碱现货价格预计维持疲软态势，山东地区32%碱市场均价下跌3元/吨、50%碱市场均价下跌4元/吨，氧化铝企业液碱采购价将下滑63元/吨至1609元/吨 [47] - 沥青远月盘面涨超5200更多受地缘及油价影响，期货盘面预估后期进入高位波动 [48] - PVC供需面环比略微改善但基本面没有根本性扭转、库存压力限制估值修复空间，华东电石法库提5140元/吨较前一交易日涨140元/吨 [49][50] - 聚酯链整体跟随成本运行、可维持多PX空TA思路，PX紧平衡格局延续、PTA累库幅度预期扩大、MEG供应收缩下累库幅度收窄 [51] - 液化石油气核心矛盾在于中东物理供应风险与低库存现实对近端刚性支撑，正与化工需求边际走弱及地缘缓和可能性形成拉锯，霍尔木兹海峡10月商船遇袭事件升至创纪录的28起 [52][53] - 胶版印刷纸预期盘面维持宽幅震荡、单边震荡为主可考虑期权双卖策略，本期双胶纸产量18.7万吨较上期环比增加0.5万吨增幅2.7%、产能利用率46.0%较上期提升1.2个百分点 [55] - 纸浆弱现实情绪犹存、盘面持仓快速增加，核心博弈矛盾集中在针叶浆高库存弱需求现实端压力与低价下成本及能源压力下海外浆厂陆续减停产的供给端扰动支撑之间 [55] - 原木现货市场成交偏弱整体稳定、区域分化显著，本周13港新西兰针叶原木预到船14条较上周增加7条周环比增加100%、到港总量约51.3万方较上周增加24.9万方周环比增加94% [56] - 尿素保持震荡思路，高供应与高库存是压制期货市场上涨主要原因，关注出口放量带来的情绪面上行驱动 [57] 宏观资讯 - 二十届五中全会10月26日至29日在北京举行，关注会议公报与政策表述 [8] - 截至10月28日2026年新型政策性金融工具全部完成投放共计8000亿元，全部用于补充项目资本金 [8] - 央行10月28日开展1510亿元7天期逆回购和10000亿元隔夜逆回购操作，公开市场单日净投放1510亿元 [8] - 前三季度全国规模以上工业企业利润总额同比增长15.5%，9月单月增长14.4%，电子行业贡献显著 [8] - 商务部召开全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议，2026年以来带动相关品类销售额超2万亿元、惠及超2.5亿人次 [8] - 上海印发加快发展新一代智能制造行动方案，提出研制推广物理AI装备及机器人、工业母机等智能制造装备 [8] - 美联储维持联邦基金利率3.75%-4.00%不变，10比2投票，主席沃什称不相信前瞻指引，12月加息预期升温 [8] - 加拿大央行将隔夜利率上调25个基点至2.50%为三年多来首次加息；新西兰联储意外维持2.75%不变 [8] - 美股三大指数集体收涨，甲骨文涨超10%、SK海力士涨超13%，AI云与存储景气延续 [9] - 国际油价反弹，WTI原油涨2.04%报101.94美元、布伦特原油涨0.97%报110.47美元，现货黄金在4000美元上方高位震荡 [9] - 胡塞武装袭击沙特拉斯坦努拉炼油厂，中东地缘风险延续 [9] 宏观金融 - 股指期货方面，8000亿元新型政策性金融工具全部投放完毕，其中国开3650亿元、进出口银行1200亿元、农发行3150亿元，全部用于补充项目资本金、撬动超11万亿元有效投资 [11] - 股指期货方面，美债10年期收益率升至5%上方，12月加息概率仍高达七至八成，短期压制风险偏好 [11] - 国债期货方面，央行连续两日1万亿逆回购投放并持续投放7天期资金，资金面整体平稳偏松 [12] - 国债期货方面，市场讨论YM借10年国债卖出及大行借券内容、监管调研券商买7Y情况，债市情绪回落 [12] 黑色 - 螺矿方面，9月房屋新开工单月同比-26.1%，基建投资单月同比增速-10.48%相比8月-14.77%降速放缓，水泥出库量和直供量累积同比下滑20%左右 [15] - 螺矿方面，本周全国砂石发货量1681.65万吨环比下降2.4%、同比下降8.4%，建材需求依然疲弱 [15] - 螺矿方面，2026年1-9月中国钢材直接出口8564.1万吨同比降2.6%，间接出口12982万吨同比增10.26% [15] - 螺矿方面，五大材表需824.13万吨较上周863万吨减少约39万吨，螺纹表需季节性回落至201.03万吨处于近四年最低水平 [16] - 螺矿方面，本期新增4座高炉检修、3座高炉复产，高炉盈利率11.26%有小幅改善 [16] - 螺矿现货方面，螺纹HRB400-20mm北京3040、山东3050、杭州3100，上海热卷3230涨20，唐山基料3090跌10，唐山钢坯2970 [17] - 螺矿现货方面，进口铁矿价格全天累计上涨2-5，60.8%PB粉主流在643涨5、61.6%PB块主流在815涨4、混合粉主流在600涨4、卡粉主流在815涨2 [17] - 煤焦方面，主产地煤矿日产量增加、蒙煤通关量略增但仍维持同期偏低水平，国内焦煤供应仍维持偏紧，焦煤总库存增加、矿山库存减少、独立焦企库存小幅增加 [18] - 煤焦方面，焦企吨焦利润维持亏损状态、开工积极性暂稳，钢厂盈利率仍维持低位 [18] - 铁合金方面，10月结算电价中宁夏预期走弱、甘肃预计走弱、青海预计持平，但均对开工没有明显影响，关注11月以后双硅开工变动 [19] - 纯碱玻璃方面，纯碱龙头企业检修减量兑现、部分企业基于利润压力开工调整，短期供应下滑明显但趋势格局未有改善；玻璃供应端低位区间运行 [20] 有色和新材料 - 贵金属方面，美联储议息会议按兵不动整体基调中性，美元指数小幅回落、美债收益率震荡运行，贵金属先抑后扬震荡略偏强 [22] - 沪铜方面，10-11月国内电解铜存检修减产仍较多、产量边际下滑，高铜价抑制下游采购情绪、旺季消费回暖不及预期，但随着铜价回撤下游逢低接货、库存继续走低、现货升水走高 [23] - 沪铜方面，白宫尚未就美铜关税作出最终决定，前期关税预期带来的看涨逻辑有所松动，C-L大幅收窄、LME库存有所回升 [23] - 沪锌方面，截至10月26日SMM七地锌锭库存总量19.12万吨较10月22日减少0.37万吨，原三地库存减少0.17万吨，10月28日夜盘主力合约ZN2612收25890元/吨 [23][24] - 沪铅方面，原生铅主要交割品牌企业尚处于检修或减产状态、现货市场流通货源紧张，供应偏紧情况将延续至11月，10月28日夜盘pb2612收16110元/吨 [25][26] - 碳酸锂方面，锂盐环节利润持续收窄、9月进口基本符合预期、供给端边际修复空间有限，10月供需缺口进一步扩大，但下游短期排产下修、去库幅度下降拖累市场情绪 [27] - 工业硅方面，进入枯水期后若大厂不复产供需双减有望维持去库，若大厂有复产或转为紧平衡，当前估值偏低、成本端支撑偏强、硅煤价格此前上涨后企稳 [29] - 多晶硅方面，7月20日无锡能耗限额宣贯会公布多晶硅三级准入标准大幅不及市场预期，8月6日八大多晶硅龙头签署《反内卷倡议书》约定售价不低于完全成本，9月11日北京会议厂家敲定16个月减产细节 [29] 农产品 - 棉花方面，USDA 10月供需报告偏空，10月15日止当周美国当前市场年度陆地棉出口销售净增199,629包较之前一周增加36%、较前四周均值增加7%，截至10月25日美国棉花收割52%快于去年和五年均值 [30] - 棉花方面，巴西10月前四周出口棉花251770.18吨、日均出口量15735.64吨较上年10月全月日均增加18%，9月中国棉花进口5万吨同比下降但港口棉花库存增加 [30][31] - 白糖方面，巴西中南部地区10月上半月产糖187万吨同比继续下降27.1%，巴西前四周出口216.3万吨、日均出口量同比去年10月全月日均下降29%，9月中国进口食糖26万吨同比锐减 [32][33] - 鸡蛋方面，10月鸡蛋现货超预期下跌加剧市场对供应压力偏高担忧，上半年高补栏新鸡逐步开产、开产水平或维持偏高水平，当前老鸡占比较高、近期随着蛋价下跌老鸡淘汰加速 [34] - 苹果方面，分产区收购节奏分化，甘肃、陕西苹果收购步入尾声、山东正处于收购中期，产区客商采购偏谨慎、主动囤货备货意愿不足，全年库存预计高于去年同期 [35][36] - 红枣方面，截至10月28日红枣仓单数量0张、有效预报11张，旧季红枣社会库存处于同期高位，新季收购启动相对推迟、客商收购积极性偏低、开秤价格同比下跌 [37][38] - 生猪方面，上中旬规模企业出栏进度偏慢、下旬出栏压力不减，社会猪源情绪悲观出栏积极性高，局部地区猪病疫情增加导致被动出栏进一步加大供应压力，屠宰量维持低位 [39] 能源化工 - 原油方面，API与EIA原油库存超预期去化、美国战略石油储备处于历史低位，现货偏紧并未因外交信号而扭转，胡塞武装对沙特纵深目标打击仍在持续、霍尔木兹海峡航运风险尚未解除 [41] - 原油方面，中国INE原油期货2612合约跌9.2至722.4元/桶，夜盘涨15.1至737.5元/桶 [41] - 燃料油方面，布伦特原油回落至114美元附近，俄乌美或于下月初在阿布扎比会谈，以色列选举计票中，美方尝试和伊朗重启谈判但伊朗坚持自身谈判条件，11月3日美国中期选举临近 [42][49] - 塑料方面，华东基差01+870元/吨较前一交易日涨50元/吨，华北LL价格10000元/吨较前一交易日稳定、华北基差报价01+650元/吨较前一交易日震荡走弱 [43] - 橡胶方面，云南临近停割原料价格坚挺、泰国原料价格稳中略走弱，加工厂亏损明显对成品有一定支撑，短期海外供应旺季、国内去库存放缓、资金观望明显，盘面仍有承压 [44] - 合成橡胶方面，国际原油价格受中东地缘局势及供应风险影响再度上涨、能源端成本支撑增强，下游轮胎企业开工逐步恢复但原材料价格持续上涨加重企业成本压力、实际采购仍以刚需为主 [45] - 甲醇方面，国内甲醇下游MTO装置有开车预期、需求可能小幅走强、现货库存确实很低，鲁南甲醇现货3680元/吨较前一交易日稳定、河南甲醇现货价格3535元/吨较前一交易日降155元/吨 [46] - 烧碱方面