投资评级 - 报告维持苏州银行“买入”评级 [1][3] - 当前市值对应2026E PB为0.8x，仍处低位 [3] - 报告看好公司实现五项能力全面提升：基于集团综合金融服务的一体化经营能力、以客为尊的获客活客能力、线上线下并重的数字化协同能力、以人为本干事创业的队伍建设能力、基于全面风险管理的价值创造能力 [3] 核心观点 - 2026年前三季度营业收入107亿元，同比+12.8%，其中Q3单季同比+12.2% [8] - 2026年前三季度归母净利润48.4亿元，同比+8.1%，其中Q3单季同比+7.2% [8] - 2026Q3末归母净资产653亿元，较年初+7.0%，较H1末+2.1% [8] - 2026年前三季度加权ROE为8.8%，同比-0.2pct，Q3单季同比-0.1pct [8] - 利息净收入大幅提升，非息收入仍有所承压 [8] - 贷款规模稳步扩张，净息差同比回升 [8] - 拨备覆盖率略有下滑但依旧处于同业高位，资产质量优异 [3] - 结合2026Q3经营情况，维持2026-2028年归母净利润预测为59.0/64.0/66.9亿元 [3] 盈利预测与估值 - 营业总收入预测：2024A为12224百万元（同比+3.01%），2025A为12356百万元（同比+1.08%），2026E为13810百万元（同比+11.77%），2027E为15682百万元（同比+13.55%），2028E为17401百万元（同比+10.96%）[1] - 归母净利润预测：2024A为5068百万元（同比+10.16%），2025A为5348百万元（同比+5.53%），2026E为5902百万元（同比+10.35%），2027E为6399百万元（同比+8.42%），2028E为6686百万元（同比+4.48%）[1] - EPS最新摊薄预测：2024A为1.08元/股，2025A为1.13元/股，2026E为1.25元/股，2027E为1.36元/股，2028E为1.43元/股 [1] - P/B（现价&最新摊薄）：2024A为0.95，2025A为0.83，2026E为0.77，2027E为0.72，2028E为0.67 [1] - 净息差预测：2025年为1.33%，2026E为1.34%，2027E为1.31%，2028E为1.39% [21] - ROE预测：2025年为13.6%，2026E为10.7%，2027E为10.8%，2028E为10.6% [21] - P/E预测：2025年为8.29，2026E为7.47，2027E为6.86，2028E为6.55 [21] 利息净收入与非息收入 - 得益于贷款规模持续扩张以及净息差回暖，利息净收入同比增速较上年大幅提升，2026年前三季度利息净收入同比+22.7%，Q3单季同比+20.4% [8] - 2026年前三季度非息收入同比-8.9%，Q3单季同比-13.1%，非息收入承压主要受手续费及佣金净收入减少影响 [8] - 受信用减值损失计提增加影响，2026年前三季度营业支出同比+16.8%，Q3单季同比+22.8% [8] - 利息净收入历史走势：2021年7533百万元（同比+0.1%），2022年8341百万元（同比+10.7%），2023年8483百万元（同比+1.7%），2024年7905百万元（同比-6.8%），2025年8660百万元（同比+9.5%），2026Q1-3为7985百万元（同比+22.7%）[10] 贷款规模与净息差 - 2026Q3末贷款余额4215亿元，较年初+12.9% [8] - 贷款规模占总资产比例环比+0.2pct至47.8% [8] - 2026Q3末存款余额5310亿元，较年初增长12.8% [8] - 2026年前三季度净息差1.39%，同比上升5bps，环比H1下降1bps [8] - 报告认为随着高利率存款逐步到期以及新增存款利率下行，净息差逐步恢复回升 [8] - 贷款占比历史走势：2021年47.1%，2022年47.8%，2023年48.8%，2024年48.1%，2025年47.3%，2026Q1-3为47.8% [11] 资产质量 - 2026年前三季度不良率季度环比持平于0.81% [3] - 不良生成率环比H1略有上升，经测算2026年前三季度加回核销不良生成率环比H1+2bps [3] - 2026年前三季度拨备覆盖率环比H1下降11pct至371%，但仍保持同业领先水平 [3] - 核心一级资本充足率9.39%，资本充足率14.50%，均高于监管要求 [3] - 前瞻指标方面，2026年前三季度关注贷款率环比H1+4bps至0.95% [3] - 不良率历史走势：2021年1.11%，2022年0.88%，2023年0.84%，2024年0.83%，2025年0.82%，2026Q1-3为0.81% [13] - 拨备覆盖率历史走势：2021年423%，2022年531%，2023年523%，2024年484%，2025年419%，2026Q1-3为371% [18] 归母净资产与归母净利润历史趋势 - 归母净资产历史走势：2021年32646百万元（较年初+9.8%），2022年38529百万元（+18.0%），2023年45480百万元（+18.0%），2024年52911百万元（+16.3%），2025年61027百万元（+15.3%），2026Q1-3为65296百万元（+7.0%）[15] - 归母净利润历史走势：2021年3107百万元（同比+20.8%），2022年3918百万元（同比+26.1%），2023年4601百万元（同比+17.4%），2024年5068百万元（同比+10.2%），2025年5348百万元（同比+5.5%），2026Q1-3为4841百万元（同比+8.1%）[20] 市场数据与基础数据 - 收盘价9.34元，一年最低/最高价6.92/9.62元，市净率0.77倍 [6] - 流通A股市值41063.11百万元，总市值41755.98百万元 [6] - 每股净资产12.15元（LF），资产负债率92.31%（LF），总股本4470.66百万股，流通A股4396.48百万股 [7]