股票研究 /[Table_Date] 2026.05.03 银行 26Q1 业绩综述：息差企稳，夯实拨备 [Table_Industry] 商业银行 银行周报（2026/4/27-2026/4/30） | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 马婷婷(分析师) | 021-23185608 | matingting@gtht.com | S0880525100001 | | 李润凌(分析师) | 021-23183283 | lirunling@gtht.com | S0880525120003 | 本报告导读： 上市银行 26Q1 营收、利润同比+7.6%、+3.0%，营收增速大幅改善，主要得益于息 差边际企稳，利息净收入增速修复。 投资要点： 商业银行《主动基金持仓略有提升，宁波、平 安、江苏等获增配》2026.04.25 商业银行《中小银行存款搬家热度延续，大型银 行债券投资增速达 20%以上》2026.04.19 商业银行《26Q1 理财规模下滑，资产端持续增配 公募基金》2026.04.19 商业银行《信贷均 ...

投资评级 - 报告对苏州银行维持“优于大市”的投资评级 [1][3][5] 核心观点 - 报告核心观点为“量价齐优，营收增速提升”，认为公司业绩增长由量价共同驱动 [1] - 公司区位优势明显，资产质量优质，净息差企稳回升 [3] 业绩表现与财务数据总结 - **2025年业绩**：实现营业收入132.6亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润53.5亿元，同比增长5.5% [1] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入36.1亿元，同比增长10.9%；实现归母净利润16.8亿元，同比增长8.2% [1] - **净利息收入**：2025年同比增长9.5%，2026年第一季度同比增长21.7% [1] - **净息差**：2025年为1.33%，同比下降5个基点；2026年第一季度为1.40%，同比提升6个基点，较2025年全年提升7个基点 [1] - **资产规模**：截至2026年3月末，资产总额达8595亿元，同比增长18.2%；贷款总额4126亿元，同比增长17.9%，主要由对公贷款驱动 [1] - **非息收入**：2025年同比下降14.4%，2026年第一季度降幅收窄至8.9%；其中其他非息收入2026年第一季度仅下降约1%，降幅大幅收窄 [2] - **资产质量**：2025年末及2026年3月末不良贷款率稳定在约0.82%；2025年末关注率0.90%，逾期率1.00% [2] - **拨备情况**：2026年第一季度信用减值损失合计同比增长78.6%，但信贷计提减值损失约4.0亿元，同比下降16.5%；期末拨备覆盖率381%，较年初下降37个百分点 [2] 财务预测总结 - **盈利预测**：小幅下调2026-2028年归母净利润预测至58亿元、64亿元、72亿元（原2026-2027年预测为60亿元、66亿元），对应同比增速分别为8.5%、10.5%、11.8% [3] - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为134.67亿元、151.36亿元、168.71亿元，同比增速分别为9.0%、12.4%、11.5% [4][8] - **每股收益预测**：预计2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为1.30元、1.43元、1.60元 [4][8] - **估值指标**：当前股价对应2026-2028年预测市净率（PB）分别为0.70倍、0.65倍、0.59倍 [3][4] - **股息率预测**：预计2026-2028年股息率分别为4.6%、5.1%、5.7% [4] - **净资产收益率（ROE）预测**：预计2026-2028年分别为11.6%、11.8%、12.2% [4][8] 资产负债表与业务结构 - **资产增长预测**：预计2026-2028年总资产同比增速均为14.0% [8] - **贷款与存款增长**：预计2026-2028年贷款和存款同比增速均为13.0%-14.0%，贷存比稳定在75% [8] - **收入结构预测**：预计2026-2028年利息净收入将持续增长，同比增速在14.0%-15.6%之间；手续费净收入预计2026年同比下降10.0%，随后两年恢复正增长 [8] - **资本充足率预测**：核心一级资本充足率预计从2025年的9.53%逐步降至2028年的8.17% [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 苏州银行2025年年报及2026年一季报显示营收大幅回暖，资产质量保持稳定，核心驱动因素是净息差改善带来的利息净收入加速增长 [1][7] - 报告基于公司经营情况上调了未来盈利预测，并认为当前估值（市净率）仍处低位，看好公司实现五项能力的全面提升，因此维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现与预测 - **营收与利润**：2025年营业收入123.56亿元，同比增长1.1%；归母净利润53.48亿元，同比增长5.5% [1][7]。2026年第一季度营业收入36亿元，同比增长10.9%；归母净利润16.8亿元，同比增长8.2% [7] - **未来预测**：报告上调了2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为59.02亿元、63.99亿元、66.86亿元，对应同比增速分别为10.35%、8.42%、4.48% [1][7] - **净资产与ROE**：2025年末归母净资产610.27亿元，较年初增长15.3%；2025年加权平均净资产收益率（ROE）为10.7%，同比下降1个百分点 [7] 收入结构分析 - **利息净收入加速增长**：受益于贷款规模扩张和净息差改善，2025年、2025年第四季度、2026年第一季度利息净收入同比增速分别为+9.5%、+11.5%、+21.7% [7] - **非息收入承压**：受债市波动影响，2025年、2025年第四季度、2026年第一季度非息收入同比分别下降14.4%、27.8%、8.9% [7] 资产负债与息差 - **贷款增长与结构**：2025年、2026年第一季度贷款较年初增速分别为+12%、+10.5% [7]。2025年末公司贷款占比同比提升5.1个百分点至77.6%，主要投向租赁和商务服务业以及制造业；个人贷款中房贷、经营贷、消费贷占总资产比例均下滑 [7] - **净息差走势**：2025年净息差为1.33%，同比下降5个基点；但2026年第一季度净息差季度环比回暖，提升6个基点至1.40% [7] - **收益率与付息率**：2025年生息资产收益率为3.2%，同比下降46个基点；计息负债付息率为1.8%，同比下降34个基点 [7] 资产质量 - **不良率稳定**：2026年第一季度不良贷款率季度环比持平于0.82% [7] - **拨备覆盖率下滑**：2026年第一季度拨备覆盖率季度环比下降37个百分点至381%，主要由于不良余额较年初增长10.2% [7] - **不良生成与前瞻指标**：经测算，2026年第一季度加回核销不良生成率季度环比增加5个基点 [7]。2026年第一季度关注贷款率较年初下降8个基点至0.82%，但2025年逾期率同比上升11个基点至1.15% [7] 估值与市场数据 - **当前估值**：报告发布时收盘价8.55元，市净率（PB）为0.74倍，总市值382.24亿元 [5] - **预测估值**：根据盈利预测，当前市值对应2026年预测市净率（PB）为0.71倍 [1]

报告投资评级 - 买入（维持） [1] 核心观点 - 报告认为苏州银行2025年年报及2026年一季报显示营收大幅回暖，资产质量保持稳定 [1] - 报告看好公司实现五项能力全面提升，并基于2026年一季报后的经营情况上调了未来盈利预测 [7] - 当前市值对应2026年预测市净率0.7倍，估值仍处低位，维持“买入”评级 [7] 业绩表现与财务预测 - **2025年及2026年一季度业绩**：2025年营业收入123.56亿元，同比增长1.08%；归母净利润53.48亿元，同比增长5.53% [1][7]。2026年第一季度营业收入36亿元，同比增长10.9%；归母净利润16.8亿元，同比增长8.2% [7] - **未来盈利预测**：报告上调了2026-2027年并新增2028年预测，预计2026-2028年营业总收入分别为138.10亿元、156.82亿元、174.01亿元，同比增速分别为11.77%、13.55%、10.96% [1]。预计同期归母净利润分别为59.02亿元、63.99亿元、66.86亿元，同比增速分别为10.35%、8.42%、4.48% [1] - **净资产与回报率**：2025年末归母净资产610.27亿元，较年初增长15.3%；2026年第一季度末为628亿元，较年初增长2.9% [7]。2025年加权平均净资产收益率为10.7%，同比下降1个百分点；2026年第一季度为3.1%，同比持平 [7] 收入结构分析 - **利息净收入加速增长**：受益于贷款规模扩张和净息差改善，2025年、2025年第四季度、2026年第一季度利息净收入同比增速分别为+9.5%、+11.5%、+21.7% [7] - **非利息收入承压**：受债市波动影响，2025年、2025年第四季度、2026年第一季度非利息收入分别同比下滑14.4%、27.8%、8.9% [7] 资产负债与息差 - **贷款增长与结构**：2025年贷款总额较年初增长12%，2026年第一季度较年初增长10.5% [7]。2026年第一季度贷款占总资产比例环比提升0.7个百分点至48% [7]。贷款结构上，公司贷款占比持续提升，2025年末占比同比提升5.1个百分点至77.6%，主要投向租赁和商务服务业及制造业；个人贷款中住房贷、经营贷、消费贷占总资产比例均下滑 [7] - **净息差变动**：2025年净息差为1.33%，同比下降5个基点；2026年第一季度净息差季度环比回暖，提升6个基点至1.40% [7]。2025年生息资产收益率同比下降46个基点至3.2%，计息负债付息率同比下降34个基点至1.8% [7] 资产质量 - **不良率稳定**：2026年第一季度不良贷款率季度环比持平于0.82% [7] - **拨备覆盖率下滑**：2026年第一季度拨备覆盖率季度环比下降37个百分点至381%，主要由于不良贷款余额较年初增长10.2% [7] - **不良生成与前瞻指标**：经测算，2026年第一季度加回核销后的不良生成率季度环比增加5个基点 [7]。前瞻指标方面，2026年第一季度关注贷款率较年初下降8个基点至0.82%；2025年逾期率同比上升11个基点至1.15% [7] 估值与市场数据 - **估值水平**：根据报告预测，当前股价对应2026年预测市净率为0.71倍 [1]。报告发布时市净率为0.74倍 [5] - **市场数据**：报告发布时收盘价为8.55元，总市值382.24亿元，流通市值375.81亿元 [5]。每股净资产为11.59元 [6]

2026 年 4 月 30 日 近期全球硫磺、硫酸因中东冲突价格上涨明显。刚果（金）、智利 2025 年湿法铜产 量合计占全球矿产铜产量 17%。若中东冲突延续，海外硫酸短缺或最大影响全球 8% 矿产铜供应，继续看好铜价上涨。投资建议：（1）国内铜矿产量占比较高的公司推 荐西部矿业，关注江西铜业；（2）硫酸依赖度较小的公司，推荐紫金矿业、洛阳钼 业。风险提示：中东硫磺供应恢复风险；需求不及预期风险。 公司研究 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【金工】如何看待后续市场走势？——量化资产配置系列之二 站在当前，国内外流动性宽松共振、中长期无忧；A 股估值呈现显著结构分化，宽基 指数 PE 中性偏上，但 PB 仍处低位，安全边际充足；全球 AI 巨头资本开支高增，国 内企业增速反超，投入规模远超历史科技浪潮，"长牛"引擎未熄火；地缘冲突之下， 人民币资产吸引力提升，中长期利好 A 股；2025 年全 A 盈利拐点确立，PMI 景气度 同步验证，基本面触底回升，为牛市提供坚实支撑。 行业研究 【有色】海外硫酸供应短缺或最大影响全球 8%矿产铜供应——铜行业系列报告之十 二(增持) 【银行】规模扩张步伐稳健， ...

投资评级与核心观点 - 报告维持苏州银行“买入”评级 [1] - 报告核心观点：苏州银行2026年一季度业绩改善，主要得益于量价表现优异推动利息净收入强劲增长，且其他非息收入降幅收窄，维持“买入”评级 [1] - 报告给予苏州银行2026年目标市净率0.90倍，对应目标价10.91元 [5] 财务业绩表现 - 2025年归母净利润为53.48亿元，同比增长5.5%；营业收入为123.56亿元，同比增长1.1% [1] - 2026年第一季度归母净利润同比增长8.2%至约57.70亿元，营业收入同比增长10.9%至约135.36亿元 [1][11] - 2026年第一季度净息差为1.40%，较2025年全年提升7个基点 [2] - 2026年第一季度利息净收入同比增长21.7%，增速较2025年全年提升12.2个百分点 [2] - 2026年第一季度非利息收入同比下降8.9%，但降幅较2025年全年收窄5.5个百分点；其中其他非利息收入同比下降1.2%，降幅较2025年全年收窄18.1个百分点 [3] - 2026年第一季度手续费及佣金净收入同比下降19.0%，主要由于去年同期基数较高 [3] - 2025年代理类业务、投融资业务收入分别同比增长40.3%、84.4% [3] - 2026年第一季度成本收入比为28.3%，同比下降1.8个百分点，运营成本优化 [3] 资产负债与业务拓展 - 2026年第一季度总资产同比增长18.2%，增速较2025年末提升4.4个百分点；贷款总额同比增长13.7%，存款总额同比增长15.0% [2] - 2026年第一季度新增贷款中99%投向对公贷款 [2] - 金融投资同比增长31.1% [2] - 合作科创企业客户数超1.4万家，授信总额超1400亿元 [2] - 发布“出海全链通”品牌并获得境外贷款业务开办资格，2025年服务外汇客户超4600家 [2] - 获批开展私募股权基金托管业务，获得债券独立主承销资格，综合化经营持续拓展 [3] 资产质量与风险抵补 - 2026年3月末不良贷款率为0.82%，环比持平；拨备覆盖率为381%，环比下降37个百分点但仍处于较优水平 [4] - 关注率较2025年末下降8个基点至0.82% [4] - 2026年第一季度信用减值损失同比大幅增长78.6%，计提力度提升以应对潜在信贷风险 [4] - 2025年末对公贷款不良率为0.54%，零售贷款不良率为1.82%，分别较2025年上半年上升2个和3个基点；对公制造业、零售住房和消费贷款不良率仍有同比提升压力 [4] 资本状况与股东回报 - 2026年第一季度末资本充足率为13.56%，核心一级资本充足率为8.97%，分别较2025年末下降0.90和0.56个百分点，快速扩表对资本造成一定损耗 [4] - 2025年度现金分红比例为30%，较2024年的33%有所下调 [4] 盈利预测与估值 - 预测2026-2028年归母净利润分别为57.70亿元、62.50亿元、68.20亿元，同比增速分别为7.9%、8.3%、9.1% [5][11] - 预测2026-2028年营业收入分别为135.36亿元、150.31亿元、167.15亿元，同比增速分别为9.56%、11.04%、11.20% [11] - 预测2026年每股净资产为12.12元，对应市净率为0.72倍 [5] - 可比公司2026年Wind一致预测市净率均值为0.67倍，报告认为苏州银行因战略转型有效、业务拓展空间广阔应享有估值溢价，给予2026年目标市净率0.90倍 [5] - 预测2026-2028年每股收益分别为1.29元、1.40元、1.53元 [11]

报告投资评级 - 投资评级为“推荐”，且为“维持” [1][8] 核心观点 - 苏州银行2026年一季度盈利增速回暖，息差业务表现亮眼，资产质量稳健，区域禀赋突出，改革提质增效，基于优异的盈利能力和成长性，上调盈利预测并维持“推荐”评级 [4][7][8] 财务业绩与预测 - **2025年及2026年一季度业绩**：2025年营业收入同比增长1.1%至122.30亿元，归母净利润同比增长5.5%至53.48亿元；2026年一季度营业收入同比增长10.9%至36.05亿元，归母净利润同比增长8.2%至16.82亿元 [4][7] - **盈利预测上调**：预计2026-2028年归母净利润分别为58.66亿元、64.72亿元、71.54亿元，同比增长9.7%、10.3%、10.5%（原2026-2027年预测为8.9%、9.5%）；预计2026-2028年EPS分别为1.60元、1.76元、1.95元 [6][8] - **分红预案**：2025年拟每10股派发现金股利1.5元（含税），分红比例约为30.09% [4] 息差与规模分析 - **息差边际回暖**：2026年一季度净息差为1.40%，较2025年末的1.33%回升；测算单季度年化净息差环比2025年四季度回升15个基点至1.33% [7] - **生息资产收益率与负债成本**：测算2026年一季度末生息资产收益率较2025年四季度回落15个基点至1.5%；计息负债成本率环比上升1个基点至2.8% [7] - **规模积极扩张**：2026年一季度末总资产同比增长18.2%至8594.95亿元，其中贷款同比增长13.7%至4125.89亿元；存款同比增长17.6%至5442.81亿元 [4][7] 收入结构分析 - **净利息收入高增**：2026年一季度净利息收入同比增长21.7%，增速较2025年全年的9.5%显著提升12.2个百分点 [7] - **非息收入承压**：2026年一季度非息收入同比下降8.9%，其中手续费及佣金净收入同比下降19.0%，债券投资相关其他非息收入同比下降1.2%（降幅较2025年全年的-19.3%收窄） [7] 资产质量与拨备 - **不良率保持稳定**：2026年一季度末不良率环比持平于0.82% [7][8] - **部分领域风险波动**：2025年末对公房地产贷款不良率同比上行13个基点至0.22%，个人消费贷款不良率同比上升55个基点至1.78%，按揭贷款不良率同比上升46个基点至0.87% [8] - **关注率下降**：2026年一季度末关注率环比2025年末下降8个基点至0.82% [8] - **拨备水平高位**：2026年一季度末拨备覆盖率为381%，拨贷比为3.14%，虽环比下降但仍处高位 [8] 业务发展与投资逻辑 - **区域优势**：苏州地区良好的区域环境支撑信贷需求旺盛 [8] - **渠道扩张**：人员与网点加速扩张有助于增强揽储和财富管理竞争力 [8] - **战略转型**：大零售转型和机构改革的持续推进有望提升盈利能力 [8] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年预测市净率（P/B）分别为0.73倍、0.67倍、0.62倍 [8]

投资评级与核心观点 - 报告维持苏州银行“买入”评级，并给予2026年目标市净率0.90倍，对应目标价10.91元 [1][5] 业绩表现与财务预测 - **2025年业绩**：归母净利润为53.48亿元人民币，同比增长5.5%；营业收入为123.56亿元，同比增长1.1% [1] - **2026年第一季度业绩**：归母净利润同比增长8.2%至约57.70亿元（年化），营业收入同比增长10.9%至约135.36亿元（年化），盈利改善主要得益于利息净收入强劲增长 [1] - **未来业绩预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为57.70亿元、62.50亿元、68.20亿元，同比增速分别为7.9%、8.3%、9.1% [5][11] - **估值水平**：当前股价对应2026年预测市净率为0.72倍，低于报告给出的目标市净率0.90倍 [5][11] 资产与负债业务 - **规模强劲扩张**：2026年第一季度末，总资产同比增长18.2%，贷款总额同比增长13.7%，存款总额同比增长15.0%，增速较2025年末均有提升 [2] - **贷款结构**：2026年第一季度新增贷款的99%投向对公贷款 [2] - **对公业务拓展**：合作科创企业客户数超1.4万家，授信总额超1400亿元；获得境外贷款业务开办资格，2025年服务外汇客户超4600家 [2] - **金融投资增长**：2026年第一季度金融投资同比增长31.1% [2] 盈利能力分析 - **净息差企稳回升**：2026年第一季度净息差为1.40%，较2025年全年提升7个基点，主要受益于负债成本改善 [2] - **利息净收入高增长**：量价双优带动2026年第一季度利息净收入同比增长21.7%，增速较2025年全年提升12.2个百分点 [2] - **非息收入降幅收窄**：2026年第一季度非利息收入同比下降8.9%，但降幅较2025年全年收窄5.5个百分点；其中其他非息收入降幅收窄18.1个百分点 [3] - **手续费收入波动**：2026年第一季度手续费及佣金净收入同比下降19.0%，主要由于去年同期基数较高；2025年代理类业务、投融资业务分别同比增长40.3%、84.4% [3] - **投资交易能力**：2026年第一季度公允价值变动损益同比增长123%，显示较强的投资交易能力 [3] - **成本控制优化**：2026年第一季度成本收入比为28.3%，同比下降1.8个百分点 [3] 资产质量与风险抵补 - **不良率保持稳定**：2026年3月末不良贷款率为0.82%，与2025年末持平 [4] - **拨备覆盖率高位**：2026年3月末拨备覆盖率为381%，虽较2025年末下降37个百分点，但仍处于较优水平 [4] - **关注率下降**：关注率较2025年末下降8个基点至0.82%，隐性风险有所缓释 [4] - **信用减值计提加大**：2026年第一季度信用减值损失同比大幅增加78.6%，为前瞻性应对信贷风险 [4] - **部分领域不良压力**：2025年末对公制造业、零售住房、消费贷不良率仍有同比提升压力 [4] 资本状况与股东回报 - **资本充足率下降**：2026年3月末，资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.56%、8.97%，较2025年末分别下降0.90、0.56个百分点，主要受快速扩表影响 [4] - **分红比例调整**：2025年度现金分红比例为30%，较2024年的33%有所下调 [4] 业务发展与战略布局 - **综合经营拓展**：公司获批开展私募股权基金托管业务，获得债券独立主承销资格，综合化经营版图持续拓展 [3] - **战略转型有效**：报告认为公司战略转型切实有效，业务拓展空间广阔，应享有一定估值溢价 [5]

投资评级 - 报告对苏州银行维持“买入”评级，并将其列为行业首推组合 [2][10] 核心观点 - 苏州银行兼具“优业绩、好营收、强区域、厚拨备、高股息、再增持”六大优势，一季报验证了由“量高增、价先稳”驱动的营收景气，是兼具成长和价值的优秀银行 [1][10] - 2026年第一季度营收同比增长10.9%，归母净利润同比增长8.2%，业绩表现符合预期，显示高质量提速成长趋势 [5][7] - 依托“苏州大市”和“省内异地”两大主阵地，项目资源叠加网点扩容，对公信贷提速增长，正助力公司快速迈向资产万亿新关口 [7][10] 财务表现与业绩驱动 - **营收与利润增长**：2025年/1Q26实现营收124亿元/36亿元，同比增长1.1%/10.9%；实现归母净利润54亿元/17亿元，同比增长5.5%/8.2% [5]。预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为8.9%、9.1%、10% [10] - **营收增长驱动**：1Q26营收提速核心驱动在于利息净收入高增，同比增长22%，提振营收增速14.1个百分点，其中规模增长贡献11.2个百分点，息差同比走阔贡献2.9个百分点 [7] - **成本与拨备影响**：1Q26成本收入比同比下降3.6个百分点至28.6%，贡献利润增速6个百分点；同时增提拨备加大处置力度，拨备负贡献利润增速8.7个百分点 [7] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为135.20亿元、148.80亿元、165.62亿元，同比增长9.42%、10.06%、11.30%；归母净利润分别为58.27亿元、63.55亿元、69.92亿元 [6] 业务发展与区域战略 - **信贷增长强劲**：1Q26贷款同比增长13.7%，其中对公贷款增速近22%，过去三年对公贷款增速都维持在20%左右，是驱动信贷增长提速的核心 [7][11] - **“苏州大市”渗透潜力巨大**：作为苏州本土唯一地方法人城商行，在苏州地区贷款份额仅约3.5%，是上市城商行中最低 [7]。下辖五县市（常熟、太仓、昆山、张家港及吴江区）成为新增长极，2025年五县市分支行新增资产占全行约14% [7][14]。静态估算若五县市网均资产提升至苏州主城区水平，可增厚资产约1300亿元 [7] - **“省内异地”扩张加速**：2025年末省内异地网点占比约3成，2023年以来新增网点几乎全部集中在苏州以外地区 [7]。2025年，四大重点区域（南京、南通、无锡、常州）及苏北地区等省内异地分支行贡献资产增量约37% [7] 息差与资产负债管理 - **息差率先同比走阔**：1Q26净息差为1.40%，同比走阔6个基点，较2025全年走阔7个基点 [7][18]。走阔原因在于更早消化定价下行压力及存款成本持续下降 [7][10] - **资产端定价**：2H25贷款利率为3.45%，环比1H25降幅收窄至12个基点 [7] - **负债成本优化**：主动优化存款结构，2H25存款成本为1.71%，环比1H25下降9个基点，同比下降36个基点 [7] 资产质量与风险抵补 - **资产质量保持优异**：1Q26不良贷款率与年初持平，为0.82%，维持极优水平 [5][7]。前瞻指标关注率仅0.82%，较年初下降8个基点 [10] - **风险结构**：2025年末零售贷款不良率为1.82%，其中经营贷不良率约3%，消费贷不良率1.78%；对公不良率仅约0.54% [10] - **拨备覆盖率高位**：1Q26拨备覆盖率为381%，较年初下降37个百分点，但仍维持行业第一梯队的高位水平 [5][7][10] 股东动向与股息 - **股东积极增持**：4Q25-1Q26期间，江苏新华传媒报业集团累计增持约5.4亿元；国民养老保险、国寿集团也有增持 [7]。目前国发集团及一致行动人持股比例16.1%，大股东主动增配仍可期 [7] - **股息回报**：2025年分红率为32%（2024年为34.1%），估算2026年股息率约4.6% [7]。当前股价对应股息率为4.71% [2] 估值比较 - **当前估值**：报告发布日（2026年4月28日）收盘价8.71元，对应市净率（PB）为0.8倍 [2]。预计2026年PB为0.72倍 [6][10] - **同业比较**：在上市银行估值比较表中，苏州银行2026年预测市盈率（P/E）为6.96倍，市净率（P/B）为0.72倍，股息收益率（2026E）为4.1%，估值处于可比区间 [20]

投资评级 - 报告对苏州银行维持“买入”评级，并将其列为行业首推组合 [1][10] 核心观点 - 报告认为苏州银行兼具成长和价值，是“可圈可点”的优秀银行，其2026年一季报验证了由“量高增、价先稳”驱动的营收景气 [1][10] - 报告指出苏州银行具备“优业绩、好营收、强区域、厚拨备、高股息、再增持”六大优势 [10] - 报告上调了盈利预测，预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为8.9%、9.1%、10%，当前股价对应2026年预测市净率为0.72倍 [10] 业绩表现与驱动因素 - **业绩概览**：2025年/2026年一季度，苏州银行实现营业收入124亿元/36亿元，同比增长1.1%/10.9%，实现归母净利润54亿元/17亿元，同比增长5.5%/8.2% [5] - **营收提速驱动**：1Q26营收同比增长10.9%的核心驱动在于利息净收入高增22%，提振营收增速14.1个百分点，其中规模增长贡献11.2个百分点，息差同比走阔贡献2.9个百分点 [7] - **利润增长贡献**：1Q26成本收入比同比下降3.6个百分点至28.6%，贡献利润增速6个百分点，而增提拨备则负贡献利润增速8.7个百分点 [7] - **盈利预测**：预测2026-2028年营业总收入分别为135.20亿元、148.80亿元、165.62亿元，归母净利润分别为58.27亿元、63.55亿元、69.92亿元 [6][21] 业务发展与区域战略 - **信贷增长强劲**：1Q26贷款同比增长13.7%，其中对公贷款增速近22%，是驱动信贷增长提速的关键，对公贷款占总贷款比例已提升至79.6% [7][11] - **区域扩张潜力**： - **“苏州大市”**：作为苏州唯一地方法人城商行，在苏州地区贷款份额仅约3.5%，上市城商行中最低，下辖五县市（常熟、太仓、昆山、张家港、吴江）渗透率低，是重要增长极，2025年五县市分支行新增资产占全行约14% [7][13] - **“省内异地”**：苏南苏中四大重点区域（南京、南通、无锡、常州）及苏北地区加速渗透，2025年省内异地分支行贡献资产增量约37% [7] - **资产迈向万亿**：项目资源与网点扩容推动对公信贷高增，助力银行快速迈向资产万亿新关口 [7] 息差与资产负债管理 - **息差企稳回升**：1Q26净息差为1.40%，同比走阔6个基点，较2025全年走阔7个基点，率先实现同比走阔 [7][18] - **息差走阔原因**：一方面更早消化定价下行压力（2H25贷款利率3.45%，环比降幅收窄至12个基点），另一方面存款成本持续下降（2H25存款成本1.71%，同比下降36个基点） [7][18] - **资产负债结构**：1Q26总资产达8594.95亿元，同比增长18.2%，总存款达5342.84亿元，同比增长15.4% [19] 资产质量与风险抵补 - **资产质量优异**：1Q26不良贷款率与年初持平，为0.82%，维持极优水平，前瞻指标关注率仅0.82%，较年初下降8个基点 [7][10] - **风险结构**：2025年末对公不良率仅约0.54%，零售贷款不良率1.82%，其中经营贷不良率约3%，消费贷不良率1.78% [10] - **拨备水平**：1Q26拨备覆盖率为381%，较年初下降37个百分点，但仍维持行业第一梯队高位，预计全年将维持合意水平 [5][7][10] 股东与估值 - **股东增持**：4Q25-1Q26期间，江苏新华传媒报业集团累计增持约5.4亿元，国民养老保险、国寿集团亦有增持，大股东国发集团及一致行动人持股16.1%，仍有增配空间 [7] - **股息回报**：2025年分红率为32%，估算2026年股息率约4.6% [7] - **估值比较**：截至2026年4月28日，苏州银行收盘价8.71元，对应2026年预测市盈率6.96倍，市净率0.72倍，在上市银行中具有吸引力 [6][23]