投资评级 - 报告给予成都银行维持“买入”评级，当前价格18.76元，合理价值21.98元/股 [5] - 合理价值基于最新财报每股净资产1.0倍PB测算，对应26/27年PE分别为5.71X/5.52X，PB分别为0.81X/0.73X [4] 核心观点 - 成都银行营收增长提速，资产质量保持稳定，26Q1-3营收、PPOP、归母利润同比增速分别为9.84%、12.71%、4.48%，增速较26H1分别变动+5.71pct、+8.00pct、+0.13pct [1] - 净利息收入增长提速是核心驱动，26Q1-3净利息收入179.10亿元同比增长21.6%，增速较26H1提升2.65pct；26Q3单季净利息收入62.90亿元同比增长26.8%，增速较26Q2提升6.23pct [2] - 规模扩张与息差改善共同支撑利息净收入增长，26Q3末生息资产同比增长8.2%，测算单季净息差环比回升7BP至1.72% [2] - 不良率保持低位，拨备厚度提升，资产质量整体稳定，26Q3末不良率0.68%环比持平，拨备覆盖率448.06%环比+22.00pct，测算不良净生成率环比下降4BP至0.19% [2] - 非息降幅收窄，26Q1-3净手续费收入3.33亿元同比下降11.3%，降幅同比大幅收窄23.86pct [2] - 预计公司26/27年归母净利润增速分别为4.8%/3.5%，EPS分别为3.28/3.40元/股 [4] 业绩表现 - 26Q1-3营业收入同比增速9.84%，较26H1的4.13%提升5.71pct；拨备前利润同比增速12.71%，较26H1的4.71%提升8.00pct；归母净利润同比增速4.48%，较26H1的4.35%提升0.13pct [11] - 26Q3单季营业收入同比增速22.59%，较26Q2的1.9%大幅提升20.64pct；单季拨备前利润同比增速32.30%，较26Q2的2.8%提升29.48pct；单季归母净利润同比增速4.78%，较26Q2的4.0%提升0.81pct [25] - 26Q1-3净利息收入同比增速21.6%，较26H1的19.0%提升2.65pct；非息收入同比增速-47.4%，降幅较26H1的-53.8%收窄6.46pct；其他非息收入同比增速-52.5%，降幅较26H1的-58.5%收窄6.01pct [14] - 26Q1-3归母净利润业绩驱动拆分：生息资产规模贡献9.9%、净息差贡献11.7%、净手续费收入贡献-0.8%、其他收支贡献-11.0%、成本收入比贡献2.8%、拨备计提贡献-11.2%、有效税率贡献3.0% [21] - 26Q1-3年化ROE为13.97%，较26H1的14.98%下降1.01pct；年化ROA为0.91%，较26H1的0.95%下降0.04pct；成本收入比23.33%，较26H1的22.77%上升0.55pct [11] 净利息收入与息差 - 26Q1-3净利息收入179.10亿元同比增长21.6%，26Q3单季净利息收入62.90亿元同比增长26.8% [2] - 26Q3测算单季净息差1.72%，较26Q2的1.65%回升7BP；单季净利差1.61%，较26Q2的1.53%回升8BP [33] - 26Q3单季生息资产收益率3.27%，较26Q2的3.20%回升8BP；计息负债成本率1.67%，较26Q2的1.67%下降1BP [33] - 26H1累计净息差1.67%，较2025A的1.59%回升；累计生息资产收益率3.29%，计息负债成本率1.72% [33] - 26H1存款平均付息率1.72%，同比下降0.24pct；向央行借款平均付息率1.62%同比下降0.39pct；同业负债平均付息率1.61%同比下降0.27pct；发行债券平均付息率1.77%同比下降0.29pct [34] - 26H1发放贷款平均收益率3.89%，同比下降0.17pct；投资类资产平均收益率2.43%同比下降0.53pct [34] - 随着高息存款逐步到期，负债成本有望延续改善，支撑净利息收入增长 [2] 资产质量 - 26Q3末不良率0.68%环比持平，拨备覆盖率448.06%环比+22.00pct，测算不良净生成率环比下降4BP至0.19%，风险抵补能力进一步增强 [2] - 26Q3末关注率0.54%环比+12BP，先行风险指标仍需跟踪 [2] - 26Q3末不良贷款余额60.92亿元环比减少0.07亿元；关注类贷款余额48.77亿元环比增加11.24亿元 [43] - 26H1逾期贷款率0.93%，逾期90天以上/不良为88.35%，逾期/不良为137.62%，（重组+逾期）/不良为167.09% [43] - 26H1个人贷款不良率1.38%环比+0.26pct，其中个人住房贷款不良率1.38%环比+0.23pct，个人消费贷款不良率1.20%环比+0.30pct，经营性贷款不良率1.68%环比+0.46pct；对公贷款不良率0.55%环比-0.06pct [44] - 26H1对公不良中房地产业不良率2.88%环比+0.02pct，批发和零售业不良率1.52%环比-0.85pct，制造业不良率1.43%环比-0.27pct，建筑业不良率0.92%环比-0.40pct [44] 规模扩张与信贷投放 - 26Q3末生息资产同比增长8.2%、增速环比-0.91pct，贷款同比增长6.0%、增速环比-2.16pct [3] - 26Q3末对公贷款同比增长6.4%、增速环比下降3.30pct，零售贷款同比增长3.7%、增速环比下降1.42pct [3] - 26Q3末总资产同比增速8.19%，较26H1的9.10%下降0.91pct；贷款同比增速5.96%，较26H1的8.12%下降2.16pct；存款同比增速8.81%，较26H1的7.58%提升1.23pct [11] - 26Q1-3贷款较年初增量382.96亿元，同比少增678.65亿元；存款较年初增量844.34亿元，同比多增139.28亿元 [36][37] - 26Q3末贷款/生息资产59.37%环比-0.41pct，存款/计息负债77.15%环比+0.75pct [11] - 26Q3末投资类资产占生息资产29.7%，较2025A的28.4%提升；贷款占生息资产59.4%，较2025A的61.0%下降 [36] - 26Q3末个人存款占比56.0%较2025A的54.3%提升2.27pct，公司存款占比41.8%较2025A的43.3%下降1.94pct；个人定期存款占比50.6%较2025A的48.4%提升2.53pct [39] 非息收入 - 26Q1-3净手续费收入3.33亿元同比下降11.3%，降幅环比基本持平、同比大幅收窄23.86pct [2] - 26Q1-3其他非息收入12.65亿元同比下降52.5%、降幅环比收窄6.01pct，主要受债券转让收入减少、金融工具估值变动拖累 [1][3] - 26Q3单季公允价值变动损益转正至0.91亿元，金融工具估值波动缓和 [3] - 26Q1-3非息收入占营收8.2%，较2025A的15.2%下降；净手续费收入占营收1.7%，其他非息收入占营收6.5% [22] - 26H1手续费结构中理财业务占净手续费收入28.0%同比下降14.03pct，代理业务占23.7%同比提升9.22pct，担保承诺业务占31.7%同比提升8.46pct [42] 资本充足率 - 26Q3末核心一级资本充足率8.85%环比-0.12pct，资本充足率13.57%环比-0.20pct [3] - 26Q3末风险加权资产同比增长8.6%、增速环比+1.26pct，后续关注资本内生积累与扩表节奏的平衡 [3] - 26Q1-3年化ROE为13.97%，风险加权资产增速8.6%，内生资本增长速度需关注 [50] 盈利预测 - 预计公司26/27年归母净利润增速分别为4.8%/3.5%，EPS分别为3.28/3.40元/股 [4] - 预计26/27年营业收入分别为248.27亿元/256.52亿元，同比增长5.2%/3.3%；净利息收入分别为229.89亿元/237.96亿元，同比增长14.9%/3.5% [56] - 预计26/27年净手续费收入分别为4.45亿元/4.49亿元，同比-11.0%/+1.0%；净其他非息收入分别为13.94亿元/14.08亿元 [56] - 预计26/27年拨备前利润分别为185.89亿元/192.10亿元，同比增长5.0%/3.3%；归母净利润分别为139.21亿元/144.02亿元 [56] - 预计26/27年净息差（测算值）分别为1.59%/1.58%，不良贷款率分别为0.80%/0.90%，拨备覆盖率分别为379%/347% [56] - 预计26/27年股息支付率均为29.39%，股息收益率分别为5.14%/5.32% [56]