华夏时报记者 卢梦雪 见习记者 林佳茹 北京报道 消费贷贴息政策正在向地方层面纵深推进。 近期，四川、重庆、贵州等多地陆续启动省级贴息工作，首次将地方中小银行纳入经办机构范围，标志 着"国补"政策在地方进一步细化落地。重庆银行、成都银行、贵州银行等多家银行已迅速发布贴息细 则，助力本地消费市场升温。 南开大学金融学教授田利辉向《华夏时报》表示，此举实现了"精准滴灌与金融毛细血管激活的双向强 化"。地方中小银行扎根区域，能精准对接县域及社区消费需求，填补全国性机构服务盲区，助力政策 触达"最后一公里"。这也折射出金融供给侧改革的持续深化——中小银行正借此加快零售转型，构 建"国补引领、地补补充"的协同格局，推动消费金融进一步走向场景化与数字化融合。 中小银行助力消费贷落地 进入12月，地方层面的贴息动作密集落地。四川、重庆、贵州率先启动省级贴息工作，将地方中小银行 纳入消费贷贴息经办机构范围。 12月2日，四川省财政厅等六部门发布《关于落实巩固拓展经济回升向好势头的财政金融政策有关事项 的通知》，明确2025年10月1日至2026年3月31日期间，居民在国家指定银行外的在川银行获取个人消费 贷款（不含信用卡业务 ...

文章核心观点 - 成都银行在2025第十四届上市公司发展年会荣获“最具社会责任上市公司”奖项，其社会责任实践与公司发展战略深度融合，并转化为持续发展动力 [1] - 公司通过稳健的经营业绩、前瞻的战略布局以及对区域发展、民生福祉的深度参与，全面展现了其作为上市银行的责任担当与综合实力 [1][2][3][4][6][9][12] 公司经营与财务表现 - **业绩持续增长**：2025年1~9月，公司实现营业收入177.61亿元，同比增长3.01%；实现归母净利润94.93亿元，同比增长5.03% [3] - **盈利能力领先**：2025年1~9月加权平均净资产收益率达到11.40%，持续位列A股上市银行前列 [3] - **规模稳健扩张**：截至2025年9月末，总资产规模超过1.38万亿元，较年初增长10.81%；存款总额达9864.32亿元，较年初增长11.35%；贷款总额突破8474.81亿元，较年初增长14.13% [3] - **资产质量优异**：截至2025年9月末，不良贷款率为0.68%，资产质量各项指标持续处于上市城商行最优水平 [3] - **市场地位提升**：2023年成为西部首家资产规模突破万亿元的城商行；在英国《银行家》杂志2025年全球银行1000强中排名第170位，较上年提升14位；在2025年《财富》中国500强中排名第324位，较上年飙升35位 [2][4] - **股东回报承诺**：自上市以来累计分红金额已接近180亿元；2022年将“每年现金分红比例不低于30%”明确写入公司章程 [4][5] 业务战略与发展 - **构建核心护城河**：成功构建以政金业务、实体业务和个金负债业务为代表的“三大护城河”，存贷款业务连续四年保持千亿元级增长 [2] - **培育第二增长曲线**：2025年正推动新一轮战略规划，挖掘实体业务、零售资产业务、财富管理、资金业务、票据业务、国际业务等增长动能 [2] - **贷款结构向实**：2025年前三季度，贷款显著向实体经济倾斜，公司贷款占据新增贷款的约90% [4] - **聚焦重点领域**：2025年前三季度，聚焦人工智能、高端能源装备、航空航天、新型显示、医药健康等重点产业链及金融“五篇大文章”相关领域 [4] 区域发展与战略支持 - **服务重大战略**：积极把握西部大开发、成渝地区双城经济圈建设机遇，近五年来为成渝地区双城经济圈区域内信贷投放超万亿元 [6] - **支持产业园区**：2025年2月启动“润园惠企”金融行动，计划到2025年底为成都市产业园区企业及人才提供超500亿元信贷资金支持，覆盖市场主体超5000户 [7] - **深化科技金融**：作为全国首批设立科技专营支行的银行，对市级专精特新“小巨人”企业、科创板及创业板上市企业的综合金融服务覆盖率均超80%；2025年上半年成功承销全国首批科创债券，省内科技创新债券发行人金融服务覆盖率达75% [7] - **发展绿色金融**：作为四川省内首家成功发行30亿元绿色金融债券的银行，近年来绿色信贷复合增长率超过90%，绿色信贷市场占有率位居四川省法人银行机构第一 [8] 客户服务与社会责任 - **服务标准化领先**：制定的《成都银行营业网点服务规范》连续入选金融行业银行营业网点服务领域企业标准“领跑者”榜单 [9] - **数字化服务升级**：信息科技连续十年获国家金融监督管理总局信息科技监管2B评级；2025年上半年，个人手机银行签约用户数突破500万户，月活客户数达143万户 [10] - **普惠金融服务**：构建“网点+云端+泛金融”链式适老服务矩阵，5家网点获评“四川省老年人支付服务示范网点”；打造开放银行服务平台，与数十家企业、机构对接激活消费场景 [11] - **金融知识普及**：2025年9月以全国反假货币宣传月为契机，组织多支宣传小队走进社区、景区等地进行宣传 [9] - **志愿服务与公益**：2024年累计开展志愿服务活动800余场、惠及群众超过2.4万人次；2025年进一步联动多方力量开展金融反诈等宣传活动 [11] - **支持乡村振兴**：2025年围绕“天府粮仓”建设推动涉农金融服务，加强“惠农贷”等产品推广，并借助“农贷通”平台强化“三农”服务 [12]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2025年12月16日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，录日股份(002083.SZ)以单日涨幅10.03%位列榜首，其年内涨幅高达138.01%，但近12个月股息率为1.40% [1][4] - 岱美股份(603730.SH)单日上涨3.58%，年内涨幅22.61%，股息率3.44%；常宝股份(002478.SZ)单日上涨3.24%，年内涨幅69.53%，股息率2.62% [1][4] - 江苏金租(600901.SH)单日涨幅3.18%，年内涨幅26.03%，其近12个月股息率达6.70%，为榜单中股息率最高的公司之一 [1][4] - 中钢国际(000928.SZ)、欧普照明(603515.SH)、中材国际(600970.SH)单日涨幅分别为2.35%、2.03%、1.94%，年内涨幅分别为7.36%、15.42%、4.90%，股息率分别为4.69%、5.06%、4.88% [1][4] - 榜单中部分银行股表现稳健，长沙银行(601577.SH)单日涨1.48%，年内涨15.34%，股息率6.54%；平安银行(000001.SZ)单日涨1.41%，年内涨3.61%，股息率5.27%；成都银行(601838.SH)单日涨1.16%，年内涨1.30%，股息率5.45% [1][4] - 美的集团(000333.SZ)单日上涨1.37%，年内涨幅12.77%，股息率5.00%；上海银行(601229.SH)单日上涨1.13%，年内涨幅13.31%，股息率5.34% [1][4] - 部分成份股年内股价出现下跌，欧派家居(603833.SH)单日涨1.21%，但年内跌幅为22.63%，股息率4.88%；华夏银行(600015.SH)单日涨1.03%，年内跌10.08%，股息率5.97%；中国国贸(600007.SH)单日涨1.01%，年内跌18.51%，股息率5.86% [4] 技术指标信号 - 相关新闻标题指出，部分股票伴随MACD金叉技术信号形成，涨势表现不错 [3][6]

报告行业投资评级 - 证券行业评级为“增持”（维持）[9] - 银行行业评级为“增持”（维持）[9] - 投资机会排序为：证券 > 银行 > 保险 [1][12] 报告核心观点 - 市场交易活跃度回升，融资余额创历史新高，看好券商价值修复机遇 [1][12][13] - 中央经济工作会议重申积极财政与适度宽松货币政策立场，强调深化资本市场投融资改革，为金融行业提供政策支持 [1][12][14] - 银行板块估值处于历史低位，配置性价比提升，建议把握优质银行的结构性机会 [2][23] - 对保险负债端“开门红”表现持乐观态度，但认为其并非驱动估值的核心因素，建议关注稳健组合 [1][12][45] 子行业观点总结 证券 - 政策环境积极：中央经济工作会议强调深化资本市场改革，央行提出建立向非银金融机构提供流动性的机制性安排 [2][13][14] - 市场数据强劲：上周（报告期内）2个交易日股票成交额超2万亿元，融资余额突破2.49万亿元，创历史新高 [1][12][15] - 看好券商价值修复机遇，推荐关注头部及中型优质券商 [2][13] 银行 - 政策支持延续：中央经济工作会议明确继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并积极稳妥化解重点领域风险 [2][23][27] - 信贷需求待修复：11月社融增量2.49万亿元，同比多增1597亿元，但信贷新增3900亿元，同比少增1900亿元，居民贷款需求疲弱 [12][29][30] - 估值处于低位：截至12月12日，银行板块PB（lf）估值0.69倍，处于2010年以来25.13%的分位数 [23] - 配置性价比提升，推荐关注优质区域行及股息稳健的银行 [2][23] 保险 - 市场关注度提升：投资者对负债端“开门红”关注度提高，报告对其表现持乐观态度 [1][12] - 市场不确定性仍存：判断市场流动性和板块切换存在较大不确定性 [2][45] - 投资建议保守：建议配置优质龙头，关注稳健组合 [2][3][45] 重点公司及动态总结 证券 - 推荐优质券商：包括中信证券AH、国泰海通AH、广发证券AH、中国银河H、东方证券H、国金证券、兴业证券 [3][13] - 部分重点公司目标价：广发证券(H) 27.15港元，东方证券(H) 10.35港元，中信证券(A) 42.24元，国泰海通(A) 28.84元 [9][47] 银行 - 推荐质优个股：如南京银行、成都银行、上海银行 [3][23] - 部分重点公司目标价：成都银行 23.25元，南京银行 14.78元，上海银行 12.38元 [9][47] 保险 - 建议关注稳健组合 [3] 市场行情与数据总结 整体市场 - 截至12月12日当周，上证综指周跌幅0.34%，深证成指周涨幅0.84% [53] - 沪深两市周交易额9.77万亿元，日均成交额19，530亿元，环比增长15.14% [53] 证券板块 - 券商指数周涨幅0.36%，周成交额1985亿元，日均成交额397亿元，环比增长44.91% [55] - 融资余额占流通市值比例稳定在2.6%左右，融资买入额占A股成交额比例维持在9%-10% [15] - A/H股溢价率最高为中信建投，达132.23% [56] 银行板块 - 银行指数周跌幅1.58%，跑输上证综指1.23个百分点，周成交额1431.85亿元，环比上涨10.79% [57] - 当周仅2家银行上涨，涨幅前三为：厦门银行(+4.71%)、浦发银行(+3.11%)、工商银行(-0.25%) [57][58] - 南向资金上周主要增持招商银行(22.40亿港元)、农业银行(7.47亿港元)、交通银行(1.62亿港元) [40] 保险板块 - 当周保险股涨跌互现，中国平安H股表现最佳，收涨5% [45] - A/H股溢价率方面，中国人寿最高，达85% [74] 宏观与海外 - 11月M1同比增速4.9%，较上月回落1.3个百分点；M2同比增速8.0%，较上月回落0.2个百分点 [32] - 美联储于12月11日宣布降息25个基点，为年内第三次降息，联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75% [86]

文章核心观点 区域性银行积极响应中央及地方政策号召，加入个人消费贷款财政贴息实施行列，通过提供贴息支持以刺激本地消费，但各银行在政策执行细节、贴息上限及申请要求上存在差异，且审核标准较为严格 [1][2][8] 政策背景与覆盖范围 - 国家层面个人消费贷款财政贴息政策于2025年8月由财政部等部门印发，实施时间为2025年9月1日至2026年8月31日，为期一年，最初指定的贷款经办机构包括6家国有大行、12家全国性股份行及5家其他机构 [2] - 四川、贵州、重庆三地随后出台地方文件，推动当地区域性银行组织实施个人消费贷款贴息政策，以助力提振当地消费 [1][8] - 自2025年12月以来，包括重庆农村商业银行、重庆银行、重庆三峡银行、成都银行、成都农商银行、贵州银行、黔西农商银行在内的多家区域性银行陆续公布实施方案并启动业务受理，标志着区域性银行正式加入贴息阵营 [1] 贴息细则与标准 - **贴息范围与比例**：地方性银行的贴息范围与国家标准一致，涵盖单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育等七大重点领域消费，对于单笔5万元以上消费，以5万元为上限进行贴息，年贴息比例为1个百分点（按符合条件的实际用于消费贷的贷款本金计算），且最高不超过贷款合同约定利率的50% [2] - **执行期限差异**：部分地方性银行的执行期限与国家标准不同，例如成都银行和成都农商银行的执行期为2025年10月1日至2026年3月31日，而贵州银行则适用于2025年9月1日至2025年12月31日期间发放的贷款 [3] - **累计贴息上限差异**：不同银行设定了不同的单户累计贴息上限，成都银行和成都农商银行规定，政策执行期内每位借款人累计贴息上限为1500元（对应累计消费金额30万元），其中单笔5万元以下贷款累计贴息上限为500元（对应累计消费金额10万元），贵州银行和重庆农村商业银行的单户累计贴息上限更高，分别为3000元（对应累计消费金额30万元）和1000元（对应单笔5万元以下累计消费金额10万元） [3] 申请规则与限制 - **跨行申请**：借款人可在不同银行申请消费贷贴息，无冲突限制，但每家银行在政策补贴周期内均有贴息上限，若申请人已达个人贴息上限则审核不予通过，且同一笔消费发票不可用于重复申请多家银行贴息 [4] - **地域限制**：按规定，消费需实际用于四川省、贵州省或重庆市内才能享受当地财政贴息支持，例如贵州银行要求实际消费商户的工商登记注册地须在贵州省内 [5][6] - **消费时间限制**：部分银行对消费交易时间有严格要求，例如成都银行规定消费交易需在贷款提款后30天内完成，否则不予贴息 [6] - **不予贴息情形**：银行列出了多种不予贴息的情形，包括未使用放款账户进行规定区域内的消费（如取现、转账至个人账户等）、贷款发放当日结清、已贴息消费发生退款、贷款处于逾期或不良状态等 [6][7] 银行客户筛选与倾向 - 在客户申请资格上，部分银行会优先考虑公务员、事业单位、国企等优质单位人员，非优质单位人员若经系统审批未通过则无法获得申请资格，这一做法在国有大行及部分地方银行（如重庆农村商业银行）中均有体现 [6] 地方政策支持与行业影响 - 地方性银行加入贴息行列是对国家《实施方案》中“鼓励地方财政部门结合实际情况对其他金融机构给予财政贴息支持，扩大政策覆盖面”要求的积极响应 [8] - 四川、重庆、贵州三地均出台了具体文件，明确将地方性银行纳入消费贷款经办机构，并提供相应的财政资金支持，例如重庆市将重庆银行等3家地方国有法人银行纳入，贵州省的贴息资金额度按省级财政分配执行，额度用完即止 [8] - 行业分析认为，地方贴息政策对地方财政负担较为可控，具有较强的消费撬动效应，同时能够加强区域银行的竞争力，激活区域消费，降低居民融资成本，预计未来将有更多区域银行加入地方贴息范围 [9]

市场整体表现 - 2023年12月12日，城商行板块整体下跌0.23%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.41%，深证成指上涨0.84% [1] 板块个股表现 - 杭州银行领跌城商行板块，收盘价15.12元，跌幅为0.92% [2] - 齐鲁银行跌幅为0.71%，收盘价5.63元 [2] - 青岛银行跌幅为0.65%，收盘价4.58元 [2] - 重庆银行跌幅为0.64%，收盘价10.84元 [2] - 成都银行跌幅为0.49%，收盘价16.35元 [2] - 兰州银行跌幅为0.43%，收盘价2.32元 [2] - 厦门银行跌幅为0.26%，收盘价7.56元 [2] - 宁波银行跌幅为0.25%，收盘价27.72元 [2] - 长沙银行跌幅为0.21%，收盘价9.48元 [2] - 江苏银行跌幅为0.19%，收盘价10.39元 [2] 板块成交情况 - 杭州银行成交量为54.36万手，成交额为8.24亿元 [2] - 齐鲁银行成交量为116.50万手，成交额为6.57亿元 [2] - 青岛银行成交量为37.01万手，成交额为1.69亿元 [2] - 重庆银行成交量为11.82万手，成交额为1.29亿元 [2] - 成都银行成交量为39.09万手，成交额为6.42亿元 [2] - 兰州银行成交量为52.97万手，成交额为1.23亿元 [2] - 厦门银行成交量为35.80万手，成交额为2.70亿元 [2] - 宁波银行成交量为21.54万手，成交额为5.96亿元 [2] - 长沙银行成交量为32.18万手，成交额为3.06亿元 [2] - 江苏银行成交量为198.94万手，成交额为20.66亿元 [2] 板块资金流向 - 当日城商行板块主力资金净流出908.98万元 [4] - 当日城商行板块游资资金净流出2.21亿元 [4] - 当日城商行板块散户资金净流入2.3亿元 [4]

核心观点 - 成都银行近期获得控股股东大额增持，彰显对公司区域竞争力与稳健经营基本面的坚定信心，同时该行在资产质量、盈利能力及服务区域战略方面表现突出，获得多项行业奖项认可，展现了其在城商行中的领先地位 [2][3][7] 股东增持情况 - 两大股东成都产业资本集团与成都欣天颐投资有限责任公司合计斥资6.11亿元增持3424.7万股，并明确增持计划尚未完成 [2] - 增持计划最初于4月9日公告，拟以不超过17.59元/股价格增持，后因股价上行，于8月9日调整为不设价格区间，计划增持金额合计不低于6.999827亿元，不高于13.999653亿元 [3] - 8月27日至11月21日期间，成都产业资本集团累计增持1404.48万股，金额2.53亿元；成都欣天颐增持2020.22万股，金额3.58亿元，增持后持股比例分别升至6.0618%和4.2737% [3] - 成都欣天颐在去年12月10日也曾通过集中竞价增持518万股 [4] 财务与经营表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入177.61亿元，同比增长3.01%；归母净利润94.93亿元，同比增长5.03% [4] - 截至2025年三季度末，总资产达1.39万亿元，较年初增长10.81%；贷款总额8474.81亿元，较年初增长14.13%；存款总额9864.32亿元，较上年末增长11.35% [4] - 资产质量保持行业顶尖水平，不良贷款率低至0.68%，拨备覆盖率高至433.08% [5] - 自2018年上市以来累计现金分红8次，总额达178.56亿元，最近三年累计分红101.26亿元，最近4年股息率均在5%以上 [5] 行业认可与奖项 - 在21世纪金融研究院发布的《2025中国银行业竞争力研究报告》中，成都银行在城商行阵营中持续领跑，并稳居中西部城商行竞争力首位 [7] - 在“2025第一财经金融价值榜（CFV）”颁奖中，荣获“年度金融机构——最佳创新服务城商行”单项奖 [9] 区域战略与服务实体经济 - 作为西部地区首家迈入“万亿资产俱乐部”的城商行，公司深度服务成渝地区双城经济圈国家战略 [8] - 近五年来，已向成渝地区双城经济圈累计投放信贷超万亿元；2024年仅重大项目信贷支持规模就突破3000亿元，其中为轨道交通建设、TOD开发等领域注入资金超280亿元 [8] - 2025年上半年，申报及发行专项债金额450亿元；为教育、医疗等民生工程提供资金支持超160亿元；截至6月末，投向租赁和商务服务业及水利、环境和公共设施管理业的贷款余额超4270亿元，较年初增长15.53% [9] 业务创新与差异化竞争力 - 在科技金融、绿色金融、数字金融、普惠金融等领域取得差异化突破，已覆盖成都市超80%的专精特新“小巨人”企业、科创板及创业板上市企业，绿色信贷市场占有率区域领先 [9] - 开展“润园惠企”金融行动，主动对接企业超3000户，累计向优势产业和战略性新兴产业企业发放贷款超800亿元，支持制造业企业超1800户 [10] - 系统化推进养老金融服务，优化老年客户服务，截至2025年6月末，个人存款规模超5078亿元，较年初增长15.84%，占总存款比例提升至51.64% [10]

个人消费贷贴息政策扩容至区域性银行 - 12月以来，贵阳银行、贵州银行、成都银行、成都农商行、黔西农商银行等区域性城农商行陆续推进个人消费贷款贴息政策实施，标志着“国补”经办银行从原来的23家金融机构扩容至区域性中小银行 [1] - 此举响应国家政策号召，有利于提振地方消费活力，除黔川渝外，其他省份或将陆续跟进，与区域性中小银行等金融机构形成合力，拉动消费信贷市场与释放潜力 [1] 黔川渝地区政策落地详情 - **贵州省**：根据《贵州省地方法人城市商业银行和农信系统消费贷款贴息实施细则》，贵阳银行自2025年12月1日至12月31日受理贴息申请，贵州银行及贵州农信系统金融机构（如黔西农商银行、花溪农商银行、沿河农信联社）均被纳入经办机构 [2] - **重庆市**：政策执行期为2025年9月1日至2026年8月31日，新增重庆银行、重庆农村商业银行、重庆三峡银行等3家地方国有法人银行为贷款经办机构 [3] - **四川省**：成都银行、成都农商行依据四川省政策发布实施细则，政策执行期为2025年10月1日至2026年3月31日，个人客户通过两家银行四川省内经办机构办理的个人消费贷款，若资金实际用于四川省内消费，即可享受财政贴息支持 [3] 各地贴息标准差异 - **贵州与重庆**：个人消费贷“地补”年贴息比例均为1个百分点，每名借款人累计贴息金额上限为3000元（对应符合条件的累计消费金额30万元），其中单笔5万元（含）以下的小额消费贷款累计贴息上限为1000元（对应累计消费金额10万元） [4] - **四川（以成都银行为例）**：年贴息比例同为1个百分点，但每位借款人累计贴息上限为1500元（对应符合条件的累计消费金额30万元），其中单笔5万元以下的个人消费贷款累计贴息上限为500元（对应累计消费金额10万元） [5] 政策背景与未来展望 - 2025年8月，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，初始经办机构为6家国有大型商业银行、12家全国性股份制商业银行及5家其他机构，未包含各省市城农商行 [6] - 四川等地区域性银行启动业务受理，标志着地方性金融机构正式纳入消费贷贴息体系，形成“国补+地补”协同格局，有助于增强区域性银行的市场竞争力、激活区域消费、降低居民融资成本 [6] - 业内人士预计，在四川等地形成可复制样板的情况下，后续可能有更多省份和区域性银行陆续加入，部分中西部省份和旅游消费大省大概率会积极跟进 [6][7]

报告行业投资评级 - 评级：增持 [7] 报告核心观点 - 2025年银行负债成本改善力度明显加大，成为支撑净息差的关键，其中存款和同业负债成本改善分别贡献19bp和7bp [3][11] - 2025年银行负债端的显著变化是存款剩余期限缩短，重定价节奏加快，对未来息差形成支撑 [2][10] - 展望2026年，银行净息差降幅预计在5bp左右，下行压力继续边际缓和，部分银行息差或有望见底企稳 [2][7][10] 根据目录总结 1. 2025年负债成本改善力度明显加大 - 2025年上半年，上市银行计息负债成本率较2024年下降28bp至1.70%，支撑净息差仅下降10bp至1.43%，降幅好于上年同期的14bp [11] - 负债成本改善主要源于存款及同业负债成本改善，分别贡献19bp和7bp [3][11] - 2025年上半年，生息资产收益率和贷款收益率分别较2024年下降37bp和46bp至3.03%和3.25%，为2020年降息周期以来最高半年度降幅 [11] 2. 负债端：长期限存款进入重定价周期，托底息差 2.1 结构：到期比例提升，资金活化有待发生 - 存款剩余期限结构在1-5年的占比自2024年起出现下降拐点，25Q2末该占比较24Q2末下降1.5个百分点至22.6%，宁波银行、重庆银行、常熟银行等下降幅度超过10个百分点 [4][40] - 考虑到2022-2023年为定期存款新增高峰期（23Q1新增定存12.5万亿元，同比多增3.7万亿元），预计2026年存款到期规模及比例更为显著 [4][40] - 定期存款高增态势有所缓和，2025年前十个月定期存款占比提升比例不足1%，较往年明显下降，在资本市场赚钱效应推动下，存款有望出现活期化趋势 [4][45] 2.2 价格：三年期存款最大降幅或在100bp以上，改善空间较大 - 治理层对银行息差保持合理水平的重视度提高，2025年5月利率调降中存款长端利率降幅大于贷款，预计后续降息也将保持该组合，净息差的“政策底”或已显现 [5][50] - 长期限存款经过挂牌利率多次下调后再重新定价，成本节约效果更明显，预计三年期存款最大降幅或在100bp以上 [5][52] - 通过比较定期存款成本与（存款挂牌利率+加点）的差额，重庆银行、交通银行、江苏银行、南京银行等存款成本下降的空间或较大 [5][52] 3. 资产端：收益率下降压力或明显好于2025年 3.1 贷款：重定价压力不大，存量与新发利率趋近 - 贷款重定价压力缓解，2025年5年期LPR降幅为10bp，较2024年少降50bp，叠加新发放贷款利率降幅趋缓，贷款利率后续降幅预计有限 [6] 3.2 化债：低息置换高息，影响预计有限 - 债务置换后法定债务利率将明显低于隐性债务利率，相关资产收益率预计下降，测算对上市银行净息差的拖累约为4bp [6][7] 3.3 债券到期重配：存量与新发价差较大，拖累资产端收益表现 - 近年来新发行债券利率快速下行，与银行存量债券收益率价差明显拉大，伴随债券到期重新配置，银行债券投资收益率面临下降压力，测算1年以内到期债券重新配置后对息差拖累约为6bp [6][7] 4. 息差测算：2026年降幅预计在5bp，降幅继续收敛 - 2026年银行净息差降幅预计在5bp，其中资产端收益率降幅预计为17bp（贷款重定价、化债、债券到期重配分别拖累4bp、4bp、6bp），负债端成本率改善幅度预计为13bp（存款成本改善17bp） [7]

监管处罚 - 公司因对相关贷款、存款、贴现、票据业务管理不审慎等违规行为，被国家金融监督管理总局罚款90万元 [1] - 公司旗下绵阳分行、眉山分行等15家分支行因同类违规被四川金融监管局罚款合计635万元 [1] - 公司13名相关责任人（多数为分支行行长）被警告并罚款合计73万元 [1] - 今年1月，公司因基金销售业务存在内部控制制度不健全、部分销售人员无从业资格等问题，被证监会四川监管局出具警示函 [1] - 今年9月，公司宜宾分行因违规办理经常项目付汇业务，被国家外汇管理局宜宾市分局罚没款25.2万元 [1] 公司背景 - 公司成立于1996年12月，是四川省首家上市银行、全国第8家A股上市城市商业银行 [2] - 公司曾引入马来西亚丰隆银行作为境外战略投资合作伙伴，于2018年1月31日在上海证券交易所主板上市 [2] 财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入177.61亿元，同比增长3.01% [3] - 2025年前三季度，公司实现归属于母公司股东的净利润94.93亿元，同比增长5.03% [3] - 2025年第三季度单季，公司营收同比下降2.92%，为上市以来首次出现单季营收负增长 [3] - 2025年第三季度单季，公司归母净利润同比仅微增0.17%，显著低于去年同期11.27%的增速 [3]