投资评级 - 报告对苏州银行维持“增持”评级，前次评级为增持，评级变动为维持 [6] - 当前价格为9.34元 [6] 核心观点 - 公司立足苏州、深耕江苏，依托省内异地扩张支撑规模高增，息差企稳，资产质量优，业绩动能强 [3] - 预计公司2026-2028年利润增速分别为8.95%/9.00%/9.76% [3] - 量增价稳支撑营收，资本充足率回升 [1] 业绩表现 - 26Q1-Q3实现营业收入107亿元，同比增长12.8% [1] - 26Q1-Q3归母净利润48亿元，同比增长8.1% [1] - 净利息收入支撑营收双位数增长，26Q1-Q3利息净收入同比增长22.7%，较26H1增速下降1.2pc，预计由于三季度贷款量能小幅收缩 [1] - 前三季度净息差1.40%，环比上半年持平 [1] - 26Q1-Q3中收同比下降6.5%，其中Q3单季度中收增速转负，预计部分源自居民挪储放缓以及压降非自营理财规模 [1] - 26Q1-Q3其他非息收入同比下降9.9%，降幅较26H1扩大2.7pc，判断主因公司减少对债券浮盈的兑现 [1] 资产负债 - 26Q3末总资产同比增速13.6%，较26Q2增速下降2.4pc；贷款总额同比增速14.4%，较26Q2增速下降0.4pc [2] - 26Q3单季度企业贷款（含贴现）净增85亿元，预计主要投向涉政类项目；同期个人贷款净减42亿元，或因零售信贷需求仍偏弱以及收紧高风险个贷授信 [2] - 对公业务仍为信贷扩张的主要支撑 [2] - 26Q3末存款总额同比增长12.1%，增速较26Q2下降1.4pc [2] - 26Q3末全行个人存款占比环比上季末提升2.2pc，或由于三季度权益市场赚钱效应减弱，居民挪储放缓 [2] 资产质量 - 26Q3末不良率为0.81%，环比26Q2末持平 [1][2] - 26Q3末拨备覆盖率为370.73%，较26Q2末下降11pc，主因公司加大不良处置，同比多处置3.3亿元 [1][2] - 26Q3核心一级资本充足率环比26Q2增加0.23pc至9.39%，支撑规模快速扩张 [2] 盈利预测与估值 - 预计2026E/2027E/2028E营业收入分别为13,652/14,891/16,184百万元，增长率分别为10.49%/9.08%/8.68% [4] - 预计2026E/2027E/2028E归母净利润分别为5,827/6,352/6,971百万元，增长率分别为8.95%/9.00%/9.76% [4] - 预计2026E/2027E/2028E每股收益（EPS）分别为1.30/1.42/1.56元 [4] - 预计2026E/2027E/2028E市盈率（P/E）分别为7.17/6.57/5.99倍 [4] - 预计2026E/2027E/2028E市净率（P/B）分别为0.74/0.68/0.63倍 [4] - 预计2026E/2027E/2028E净利息收入分别为10,176/11,510/12,648百万元，增长率分别为17.50%/13.11%/9.89% [11] - 预计2026E/2027E/2028E净手续费收入分别为996/952/956百万元，增长率分别为-6.50%/-4.50%/0.50% [11] - 预计2026E/2027E/2028E拨备前利润分别为8,662/9,401/10,216百万元，增长率分别为11.27%/8.53%/8.67% [11] - 预计2026E/2027E/2028E净息差分别为1.21%/1.20%/1.18% [11] - 预计2026E/2027E/2028E成本收入比分别为34.30%/34.65%/34.70% [11] - 预计2026E/2027E/2028E ROAA分别为0.69%/0.66%/0.65%，ROAE分别为8.89%/9.07%/9.30% [11] - 预计2026E/2027E/2028E不良贷款率均为0.81%，拨备覆盖率分别为371.75%/332.70%/303.22% [11] - 预计2026E/2027E/2028E核心一级资本充足率分别为9.04%/8.61%/8.46% [11]