投资评级 - 报告对平安银行维持“买入”评级 [1][4] - 当前股价为11.31元，52周价格区间为9.99-12.08元 [3] - 总市值为219,480.93百万元，流通市值为219,478.30百万元 [3] - 总股本为1,940,591.82万股，流通股本为1,940,568.50万股 [3] - 日均成交额为1,911.55百万元，近一月换手率为0.64% [3] - 相对沪深300表现：1M为0.1%、3M为3.2%、12M为4.1%，同期沪深300分别为-5.9%、-10.6%、-13.0% [3] 核心观点 - 2026年前三季度平安银行实现营业收入1031.00亿元，同比增长2.4%；归母净利润391.86亿元，同比增长2.2%，营收增速回升，净息差保持平稳，不良率环比持平，零售资产质量改善 [4] - 单季呈现“增收不增利”特征：2026Q3营业收入324.83亿元，同比增长3.8%，较2026Q2的-0.9%大幅改善；归母净利润134.90亿元仅同比增长0.2%，较2026Q2的3.7%明显回落 [4] - 2025Q3信用减值损失仅64.56亿元，显著低于2025年上半年季度均值96.93亿元，属于阶段性低拨备、垫高了同期利润基数；2026Q3利润同比增速回落更多源于2025年同期低拨备的高基数效应以及本期拨备计提回归常态 [4] - 2026Q3末净息差1.80%，与2026Q2末持平 [4] - 2026Q3末总资产59523.54亿元，较2026Q2末减少764.31亿元；贷款总额34314.80亿元，较2026Q2末减少207.94亿元 [4] - 企业贷款17090.26亿元，较2026Q2末下降162.75亿元；个人贷款17224.54亿元，较2026Q2末下降45.19亿元，对公、零售贷款规模在2026Q3同步收缩 [4] - 2026Q3末不良贷款率1.05%，与2026Q2末持平；零售贷款不良率1.20%，较2026Q2末下降3bp [4] - 对公房地产贷款不良率1.80%，较2025年末下降42bp；对公房地产贷款余额1884.56亿元，较2025年末压降217.25亿元，风险敞口持续收缩 [4] - 拨备覆盖率214.75%，较2026Q2末下降4.83pct [4] 盈利预测 - 预测2026-2028年营收同比增速为2.21%、2.27%、4.00%，归母净利润同比增速为2.93%、3.96%、4.73% [4] - 预测2026-2028年EPS为2.09、2.18、2.29元；P/E为5.39x、5.11x、4.86x，P/B为0.46x、0.42x、0.39x [4] - 营业收入预测：2025A为131442百万元，2026E为134348百万元，2027E为137399百万元，2028E为142896百万元；增长率分别为-10.40%、2.21%、2.27%、4.00% [6] - 归母净利润预测：2025A为42633百万元，2026E为43883百万元，2027E为45621百万元，2028E为47780百万元；增长率分别为-4.21%、2.93%、3.96%、4.73% [6] - 摊薄每股收益预测：2025A为2.03元，2026E为2.09元，2027E为2.18元，2028E为2.29元 [6] - ROE预测：2025A为9.08%，2026E为8.76%，2027E为8.49%，2028E为8.30% [6] - P/E预测：2025A为5.57x，2026E为5.39x，2027E为5.11x，2028E为4.86x；P/B预测：2025A为0.49x，2026E为0.46x，2027E为0.42x，2028E为0.39x [6] 盈利预测表关键数据 - 净利息收入预测：2025A为88021百万元，2026E为90752百万元，2027E为92475百万元，2028E为96537百万元 [7] - 手续费净收入预测：2025A为23894百万元，2026E为24070百万元，2027E为25397百万元，2028E为26832百万元 [7] - 拨备前利润预测：2025A为91726百万元，2026E为93572百万元，2027E为95851百万元，2028E为99683百万元 [7] - 拨备预测：2025A为-40567百万元，2026E为-39396百万元，2027E为-39528百万元，2028E为-40695百万元 [7] - 贷款总额预测：2025A为3390840百万元，2026E为3492565百万元，2027E为3597342百万元，2028E为3705262百万元 [7] - 存款预测：2025A为3633569百万元，2026E为3815247百万元，2027E为4006010百万元，2028E为4206310百万元 [7] - 净息差预测：2025A为1.56%，2026E为1.55%，2027E为1.54%，2028E为1.56% [7] - 不良率预测：2025A为1.05%，2026E为1.04%，2027E为1.05%，2028E为1.05% [7] - 拨备覆盖率预测：2025A为220.88%，2026E为228.94%，2027E为231.54%，2028E为232.98% [7] - 资本充足率预测：2025A为13.77%，2026E为14.97%，2027E为15.26%，2028E为15.52%；核心资本充足率预测：2025A为11.49%，2026E为12.61%，2027E为13.00%，2028E为13.37% [7] - 净利息收入增速预测：2025A为-5.79%，2026E为3.10%，2027E为1.90%，2028E为4.39%；拨备前利润增速预测：2025A为-11.94%，2026E为2.01%，2027E为2.44%，2028E为4.00% [7] - 成本收入比预测：2025A为29.06%，2026E为29.38%，2027E为29.25%，2028E为29.25% [7] - 贷款收益率预测：2025A为6.39%，2026E为6.30%，2027E为6.32%，2028E为5.96%；生息资产收益率预测：2025A为3.00%，2026E为2.99%，2027E为3.03%，2028E为3.06% [7] - 存款付息率预测：2025A为1.62%，2026E为1.45%，2027E为1.48%，2028E为1.48% [7]