投资评级 - 报告维持成都银行"买入"评级 [8][11] - 当前股价对应26/27/28年PE分别为5.74X/5.40X/5.00X，对应PB分别为0.81X/0.73X/0.66X [8] - 收盘价18.76元，总股本/流通股本42.38亿股，流通A股市值795.13亿元，每股净资产21.98元，资产负债率93.05% [11] 核心观点 - 成都银行26Q1-3营收、PPOP、归母利润同比增速分别为9.8%、12.7%、4.5%，增速较26H1分别变动+5.71pct、+8.00pct、+0.13pct，营收增速抬升 [2] - 年化ROE为14.0%，较26H1下行1.01pct，同比下行1.23pct [2] - 单季净息差环比、同比双双上行，息差上行兑现 [3] - 资产扩张节奏放缓，贷款增速回落，配置向金融投资倾斜 [4] - 不良率维持低位稳定，拨备储备增厚，资产质量优异 [6] - 公司具备扎实对公基本盘、优异资产质量以及稳定内生盈利能力，看好其未来投资机会 [8] - 调整26/27/28年归母净利润增速预测为4.2%/6.3%/8.0%（较前次预测分别+0.23pct/+0.46pct/+1.09pct），EPS分别为3.27/3.47/3.75元/股 [8] 息差表现 - 2026Q3单季度净息差为1.72%，环比上行7.5bp，同比上行18.2bp [3] - 单季度生息资产收益率为3.27%，环比上行7.5bp，同比下行15.8bp [3] - 单季度计息负债成本率为1.67%，环比下行0.6bp，同比下行27.1bp [3] 资产扩张与结构 - 26Q1-3总资产同比增速8.19%，较26H1下行0.91pct [4] - 总贷款同比增速5.96%，较26H1下行2.16pct [4] - 贷款占生息资产比重为59.37%，较26H1下行0.41pct [4] - 金融投资占生息资产比重为29.68%，较26H1上行0.84pct [4] - 同业资产占生息资产比重为6.49%，较26H1下行0.12pct [4] - 对公贷款/贷款为83.10%，环比上行178.9bp；个人贷款/贷款为16.90%，环比上行13.7bp [22] 负债结构 - 26Q1-3存款占计息负债比重为77.15%，较26H1上行0.75pct [5] - 同业负债占计息负债比重为4.22%，较26H1上行0.21pct [5] - 个人存款/存款为55.95%，环比上行0.14pct；活期存款/存款为23.75%，环比下行1.16pct；公司存款/存款为41.78%，环比下行0.84pct [22] - 发行债券/计息负债为12.99%，环比下行1.24pct [22] 资产质量 - 26Q1-3不良贷款率为0.68%，较26H1持平 [6] - 拨备覆盖率为448.1%，较26H1上行22pct [6] - 不良生成率为0.19%，较26H1下行0.04pct [6] - 关注贷款率为0.54%，环比上行12.0bp；逾期贷款率为0.93% [25] - 对公贷款不良率0.55%，环比下行54.9bp；个人贷款不良率1.38%，其中个人消费贷款不良率6.61%、经营性贷款不良率1.68% [25] - 房地产业不良率2.88%、批发和零售业不良率1.52%、制造业不良率1.43% [25] 资本水平 - 26Q1-3核心资本充足率为8.85%，较26H1下行12bp [7] - 风险资产加权增速为8.65%，较26H1上行1.26pct [7] 盈利预测与财务数据 - 营业收入：2024A为229.82亿元、2025A为236.03亿元、2026E为253.96亿元、2027E为274.01亿元、2028E为296.77亿元，增长率分别为6%/3%/8%/8%/8% [10] - 归母净利润：2024A为128.58亿元、2025A为132.83亿元、2026E为138.48亿元、2027E为147.21亿元、2028E为159.05亿元，增长率分别为10%/3%/4%/6%/8% [10] - EPS：2024A为3.08元、2025A为3.13元、2026E为3.27元、2027E为3.47元、2028E为3.75元 [10] - 市盈率P/E：2024A为5.7X、2025A为6.1X、2026E为5.7X、2027E为5.4X、2028E为5.0X [10] - 市净率P/B：2024A为1.0X、2025A为0.9X、2026E为0.8X、2027E为0.7X、2028E为0.7X [10]