投资评级 - 报告维持苏交科“增持”评级 [4][7] - 当前价为4.97元 [7] 核心观点 - 公司整体经营稳健，扣非利润增长亮眼 [1] - 毛利率短期承压，费用管控效果显著 [2] - 公司积极开拓低空产业新版图，聚力科技创新 [3] 经营业绩总结 - 2026Q1-Q3公司实现营收29.76亿元，同比增长7.48% [1] - 2026Q1-Q3实现归母净利润6836.31万元，同比下降13.51% [1] - 2026Q1-Q3实现扣非归母净利润5212.54万元，同比增长33.09% [1] - Q3单季度营收12.11亿元，同比增长21.95% [1] - Q3单季度实现归母净利润-1124.57万元，同比增长31.25% [1] - Q3单季度实现扣非归母净利润-1303.95万元，同比增长53.44% [1] 盈利能力与费用管控总结 - 2026Q1-Q3公司毛利率26.13%，同比-4.45pct [2] - 2026Q3毛利率为21.55%，同比-6.72pct，季度环比-14.11pct [2] - 2026Q1-Q3期间费用率为18.49%，同比-2.86pct [2] - 2026Q1-Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为1.98%/11.02%/1.16%/4.33%，同比-0.41/-1.07/-0.57/-0.81pct [2] - 2026Q3单季度期间费用率为15.91%，同比-3.27pct，季度环比-6.06pct [2] - 2026Q3单季度销售/管理/财务/研发费用率分别为1.72%/9.31%/0.57%/4.30%，同比-0.62/-1.93/+0.36/-1.08pct，季度环比-0.66/-4.01/-1.22/-0.17pct [2] 业务发展总结 - 报告期内公司与江宁开发区、南京航空航天大学共建南京适航研究院 [3] - 承接江苏省首个低空起降设施布局规划研究——江苏省低空公共起降场（点）布局与建设管理技术支撑服务项目 [3] - 中标山西省低空经济发展规划编制 [3] - 与北斗伏羲签署战略合作协议，拓展低空经济新赛道 [3] - 参与科技部国家重点研发计划—政府间国际科技创新合作项目“北斗多源融合的大跨桥梁智能健康监测技术与方法联合研发”等2项科研项目 [3] - 依托集团新型道路材料国家工程研究中心，自主研发国内首台（套）融合新型道路材料智能设计系统IMD的无人化多工况成型试验装备LH-BOT顺利下线并投入使用 [3] 盈利预测与估值总结 - 预计公司2026-2028年营收分别为42.02/42.42/42.85亿元 [4] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.97/1.16/1.35亿元 [4] - 对应EPS为0.08/0.09/0.11元/股 [4] - 对应PE估值分别为65/54/47倍 [4] - 2026E营业收入4201.89百万元，收入同比0.80% [6] - 2026E归母净利润96.83百万元，归母净利润同比311.76% [6] - 2026E/2027E/2028E ROE分别为1.17%/1.42%/1.67% [6] - 2026E/2027E/2028E毛利率分别为27.95%/28.24%/28.44% [9] - 2026E/2027E/2028E净利率分别为2.30%/2.74%/3.14% [9] - 2026E/2027E/2028E资产负债率分别为46.05%/46.55%/47.29% [9] - 2026E/2027E/2028E每股经营现金流分别为0.39/0.30/0.32元 [9]