投资评级 - 报告维持对双环传动的“买入”评级 [1][7] - 当前市值对应2026-2028年PE分别为28倍/23倍/19倍 [7] 核心观点 - 2026Q1-Q3实现营收71.18亿元，同比+10.08%；归母净利润9.20亿元，同比+2.40%；扣非归母净利润8.45亿元，同比-0.22% [7] - 26Q3单季度营收25.59亿元，同/环比分别+14.40%/+3.89%；归母净利润3.33亿元，同/环比分别+3.76%/+10.17%；扣非归母净利润3.11亿元，同/环比分别+6.50%/+12.64% [7] - 26Q3毛利率26.78%，同/环比分别-0.07/+0.67pct；归母净利率13.02%，同/环比分别-1.33/+0.74pct [7] - 26Q3期间费用率11.53%，同/环比分别-0.39/-0.71pct，其中财务费用率同/环比分别-0.06/-0.56pct [7] - 2026年前三季度财务费用同比增长133.95%，财务费用率同比提升0.60pct，主要系汇兑损失增加所致 [7] - 匈牙利、越南海外基地产能有序释放，有助于贴近当地市场、缩短供货周期，提升海外配套与交付能力 [7] - 公司将研发环节嵌入客户前端产品开发，提供定制化综合解决方案，并深化与客户多领域的产品合作，为海外市场开拓提供支撑 [7] - 26H1国外销售收入同比+34.85%，海外业务已成为公司收入增长的重要来源 [7] - 2026年9月3日公司宣布终止环动科技分拆议案，拟撤回环动科技科创板上市申请 [7] - 考虑到乘用车终端需求不及预期及原材料上涨对盈利能力的负面影响，将2026-2027年归母净利润预测下调至13.01/16.06亿元（前值为14.46/16.82亿元），维持2028年归母净利润19.43亿元的预测 [7] - 考虑到智能执行机构增量可观、海外产能释放在即，叠加机器人业务带来的远期成长空间，公司未来发展动能强劲 [7] 盈利预测与估值 - 营业总收入预测：2024A为87.81亿元、2025A为91.12亿元、2026E为99.15亿元、2027E为113.64亿元、2028E为132.95亿元；同比增速分别为8.76%、3.77%、8.82%、14.61%、16.99% [1] - 归母净利润预测：2024A为10.24亿元、2025A为12.62亿元、2026E为13.01亿元、2027E为16.06亿元、2028E为19.43亿元；同比增速分别为25.42%、23.21%、3.13%、23.41%、20.99% [1] - EPS最新摊薄预测：2024A为1.20元/股、2025A为1.48元/股、2026E为1.53元/股、2027E为1.89元/股、2028E为2.29元/股 [1] - 毛利率预测：2025A为27.34%、2026E为27.04%、2027E为27.79%、2028E为28.07% [8] - 归母净利率预测：2025A为13.84%、2026E为13.12%、2027E为14.13%、2028E为14.61% [8] - ROE摊薄预测：2025A为12.59%、2026E为11.64%、2027E为12.66%、2028E为13.40% [8] - 资产负债率预测：2025A为43.98%、2026E为40.09%、2027E为37.76%、2028E为35.86% [8] 市场与基础数据 - 收盘价42.98元，一年最低/最高价32.31/49.47元，市净率3.43倍 [5] - 流通A股市值325.34亿元，总市值365.33亿元 [5] - 每股净资产12.54元（LF），资产负债率47.22%（LF），总股本8.50亿股，流通A股7.57亿股 [6]