投资评级 - 报告维持对双环传动的“买入”评级 [1][7] - 当前市值对应2026-2028年PE分别为28倍/23倍/19倍 [7] 核心观点 - 2026Q1-Q3实现营收71.18亿元，同比+10.08%；归母净利润9.20亿元，同比+2.40%；扣非归母净利润8.45亿元，同比-0.22% [7] - 26Q3单季度营收25.59亿元，同/环比分别+14.40%/+3.89%；归母净利润3.33亿元，同/环比分别+3.76%/+10.17%；扣非归母净利润3.11亿元，同/环比分别+6.50%/+12.64% [7] - 26Q3毛利率26.78%，同/环比分别-0.07/+0.67pct；归母净利率13.02%，同/环比分别-1.33/+0.74pct [7] - 26Q3期间费用率11.53%，同/环比分别-0.39/-0.71pct，其中财务费用率同/环比分别-0.06/-0.56pct [7] - 2026年前三季度财务费用同比增长133.95%，财务费用率同比提升0.60pct，主要系汇兑损失增加所致 [7] - 匈牙利、越南海外基地产能有序释放，有助于贴近当地市场、缩短供货周期，提升海外配套与交付能力 [7] - 公司将研发环节嵌入客户前端产品开发，提供定制化综合解决方案，并深化与客户多领域的产品合作，为海外市场开拓提供支撑 [7] - 26H1国外销售收入同比+34.85%，海外业务已成为公司收入增长的重要来源 [7] - 2026年9月3日公司宣布终止环动科技分拆议案，拟撤回环动科技科创板上市申请 [7] - 考虑到乘用车终端需求不及预期及原材料上涨对盈利能力的负面影响，将2026-2027年归母净利润预测下调至13.01/16.06亿元（前值为14.46/16.82亿元），维持2028年归母净利润19.43亿元的预测 [7] - 考虑到智能执行机构增量可观、海外产能释放在即，叠加机器人业务带来的远期成长空间，公司未来发展动能强劲 [7] 盈利预测与估值 - 营业总收入预测：2024A为87.81亿元、2025A为91.12亿元、2026E为99.15亿元、2027E为113.64亿元、2028E为132.95亿元；同比增速分别为8.76%、3.77%、8.82%、14.61%、16.99% [1] - 归母净利润预测：2024A为10.24亿元、2025A为12.62亿元、2026E为13.01亿元、2027E为16.06亿元、2028E为19.43亿元；同比增速分别为25.42%、23.21%、3.13%、23.41%、20.99% [1] - EPS最新摊薄预测：2024A为1.20元/股、2025A为1.48元/股、2026E为1.53元/股、2027E为1.89元/股、2028E为2.29元/股 [1] - 毛利率预测：2025A为27.34%、2026E为27.04%、2027E为27.79%、2028E为28.07% [8] - 归母净利率预测：2025A为13.84%、2026E为13.12%、2027E为14.13%、2028E为14.61% [8] - ROE摊薄预测：2025A为12.59%、2026E为11.64%、2027E为12.66%、2028E为13.40% [8] - 资产负债率预测：2025A为43.98%、2026E为40.09%、2027E为37.76%、2028E为35.86% [8] 市场与基础数据 - 收盘价42.98元，一年最低/最高价32.31/49.47元，市净率3.43倍 [5] - 流通A股市值325.34亿元，总市值365.33亿元 [5] - 每股净资产12.54元（LF），资产负债率47.22%（LF），总股本8.50亿股，流通A股7.57亿股 [6]

核心观点 - 报告汇总2026年11月各行业金股推荐标的，覆盖建筑、食品饮料、纺织服装、电子、电力设备与新能源、汽车、公用环保、金属与金属材料、机械、医药共10个行业，全部推荐标的投资评级均为“优于大市” [1][2] - 各行业推荐标的多具备行业龙头地位或细分领域领先优势，投资逻辑围绕需求增长、产能扩张、产品升级、海外拓展及高股息等主线展开 [1] 建筑行业 - 鸿路钢构（002541.SZ）为钢结构制造龙头，除传统工业建筑需求外，造船厂、数据中心需求快速增长，在手订单饱满 [1] - 公司自主研发焊接机器人技术，已规模化投入近3600台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站 [1] - 随着数据积累和人机磨合完善，公司产能利用率已突破120%，实际产能可从520万吨提升至700万吨以上 [1] - 2025年EPS为1.44，2026E为1.72，2027E为2.17；对应PE分别为11.97（2026E）和9.49（2027E） [2] 食品饮料行业 - 安井食品（603345.SH）巩固经销渠道基本盘，持续推进全渠道协同，围绕“BC兼顾、全渠发力”的经营策略，推进经销、商超、新零售、电商及特通直营等渠道建设 [1] - 2025年EPS为4.08，2026E为5.07，2027E为5.97；对应PE分别为15.60（2026E）和13.25（2027E） [2] 纺织服装行业 - 比音勒芬（002832.SZ）第三季度业绩环比提速，主品牌年轻化战略及电商渠道发力带动超额增速 [1] - 今年以来电商持续高增，双十一天猫开门红榜单中销售仍保持高增，短期双十一数据有望形成催化，中长期多品牌矩阵打开成长空间 [1] - 2025年EPS为0.96，2026E为1.40，2027E为1.78；对应PE分别为19.24（2026E）和15.13（2027E） [2] 电子行业 - 海康威视（002415.SZ）在原材料供给紧张背景下保持稳定供货与技术优化 [1] - 中期换机周期与高附加值产品渗透带来增长空间；长期感知AI在物理世界落地，具备成长动能 [1] - 2025年EPS为1.55，2026E为2.01，2027E为2.19；对应PE分别为16.99（2026E）和15.59（2027E） [2] 电力设备与新能源行业 - 平高电气（600312.SH）作为开关领域龙头，持续受益特高压及主网投资加码 [1] - 公司单机设备中标不断提升，成功入围3家央企大客户框架采购，混合气体GIL产品实现业绩零的突破 [1] - 海外市场方面，多款产品进入安哥拉、圭亚那等新市场 [1] - 2025年EPS为0.83，2026E为1.06，2027E为1.29；对应PE分别为19.60（2026E）和16.11（2027E） [2] 汽车行业 - 双环传动（002472.SZ）打造传动平台型公司，主业受益于出海、产品升级（同轴）放量以及工程机械等业务增长，主业长期稳健 [1] - 机器人布局减速器，卡位海内外头部客户，打开新增长空间 [1] - 2025年EPS为1.48，2026E为1.71，2027E为2.02；对应PE分别为26.37（2026E）和22.33（2027E） [2] 公用环保行业 - 国电电力（600795.SH）受益于广东、江苏省月度电价反转信号强势，明年电价有望回升，带动电力企业盈利能力显著修复 [1] - 水电集中投产，贡献业绩增量；启动资产注入，涉及在运控股装机约32万千瓦、在建及拟建控股装机1354万千瓦，打开成长空间 [1] - 三年分红规划原则上不低于0.22元/股，对应股息率不低于4.2% [1] - 2025年EPS为0.26，2026E为0.42，2027E为0.47；对应PE分别为12.52（2026E）和11.19（2027E） [2] 金属与金属材料行业 - 中孚实业（600595.SH）为电解铝行业高股息标的，当前铝价对应股息率10.7%；悲观预期铝价下跌后，股息率仍有7.8% [1] - 员工持股8%以上，保底分红比例60%，并进一步提高分红比例 [1] - 铝行业产能受控，高景气度将长期维持，公司盈利模式稳健 [1] - 2025年EPS为0.40，2026E为1.08，2027E为1.11；对应PE分别为5.37（2026E）和5.23（2027E） [2] 机械行业 - 乔锋智能（301603.SZ）为中高端数控机床领先企业，受益液冷散热等下游需求增长 [1] - 2026年上半年归母净利润同比增长52.69%，二季度净利率达16.40% [1] - 液冷加工优势叠加产品拓展及扩产，有望打开成长空间 [1] - 2025年EPS为2.91，2026E为5.19，2027E为8.20；对应PE分别为20.85（2026E）和13.20（2027E） [2] 医药行业 - 药明康德（603259.SH）为小分子CRDMO龙头，行业维持高景气 [1] - 26Q3在手订单进一步加速，再次上调全年业绩指引 [1] - 2025年EPS为7.00，2026E为8.42，2027E为9.56；对应PE分别为16.91（2026E）和14.90（2027E） [2] 估值汇总 - 全部10只金股均给予“优于大市”评级，2026E PE区间为5.37至26.37倍，2027E PE区间为5.23至22.33倍 [2] - 2026年及2027年预测市盈率使用的价格为2026年10月28日收盘最新价格 [2] - 2026E PE最低为中孚实业5.37倍，最高为双环传动26.37倍 [2]