投资评级 - 报告给予南京银行"买入"评级，前次评级亦为"买入"，当前价格11.90元，合理价值16.01元 [5] - 合理价值基于最新财报每股净资产1.0倍PB测算，对应16.01元/股 [3] - 当前股价对应26/27年PE分别为6.36X/5.88X，对应26/27年PB分别为0.74X/0.68X [3] 核心观点 - 大股东增持彰显信心，业绩增长稳健，26Q1-3营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为12.5%、18.5%、8.0% [1] - 26Q3单季度营收、PPOP、归母利润同比增速分别为15.8%、26.4%、7.7%，营收与PPOP增速环比分别提升7.4pct、15.9pct [1] - 净利息收入同比增长32.1%形成核心支撑，规模扩张及负债成本改善是主要驱动 [1] - 测算单季息差小幅回升，26Q3净息差1.58%环比+2bp，计息负债成本率环比-1bp至1.65% [2] - 非息业务边际改善，净手续费与其他非息降幅均收窄，26Q3单季其他非息同比转正增长14.4% [2] - 拨备厚度提升，26Q3末拨备覆盖率321.15%环比+15.04pct，核心一级资本充足率环比+0.12pct至9.49% [2] - 大股东法巴银行持股比例环比增加0.3pct、江苏交控环比增加0.1pct [2] - 预计公司26/27年归母净利润增速分别为11.1%/7.8%，EPS分别为1.87/2.02元/股 [3] 业绩表现 - 26Q1-3营业收入同比增速12.49%，较26H1提升1.55pct；拨备前利润同比增速18.50%，较26H1提升4.01pct；归母净利润同比增速8.03%，较26H1微降0.14pct [11] - 26Q1-3净利息收入333.03亿元同比+32.1%，但增速环比-8.08pct；非息收入同比-17.1%，降幅环比收窄7.68pct [3][14] - 26Q1-3净手续费收入31.84亿元同比-16.3%，降幅较26H1收窄2.25pct；其他非息收入107.03亿元同比-17.3%，降幅环比收窄9.18pct [2] - 26Q3单季净手续费同比-10.0%，降幅环比收窄14.96pct；其他非息单季33.26亿元同比+14.4%，增速环比+47.63pct [2] - 26Q1-3成本收入比19.33%，环比下降3.36pct，成本管控成效显著 [11] - 26Q1-3年化ROE为13.52%，环比下降1.80pct；年化ROA为0.82%，环比下降0.10pct [11] 息差与资产负债 - 26Q3测算净息差1.58%环比+2bp，生息资产收益率环比+2bp至3.28%，计息负债成本率环比-1bp至1.65% [2] - 26Q1-3累计净息差1.79%（26H1披露值），生息资产收益率3.34%，计息负债成本率1.72% [33] - 存款平均付息率由2025A的2.04%降至2026H1的1.72%，同比变化-0.39pct，高息存款逐步到期有望延续负债成本改善 [2][34] - 26Q3末生息资产同比增长10.8%，增速环比-0.86pct；贷款同比增长11.1%，增速环比-1.87pct [3] - 对公贷款同比增长14.0%，零售贷款同比增长2.1%，对公端仍是扩表主力 [3] - 26Q3末投资类资产占生息资产比重达43.3%，投资类资产同比增长8.7% [2][36] - 投资账户结构继续压缩TPL，TPL占比环比下降1pct至25.0%，OCI账户增速放缓、环比下行19.42pct [2][40] - 26Q3末存款较年初增量148,676百万元，存款同比增长10.9% [11][37] 资产质量与资本 - 26Q3末不良率0.83%环比+1bp，关注率0.98%环比+1bp，风险指标小幅波动 [3] - 26Q3末拨备覆盖率321.15%环比+15.04pct，测算不良净生成率环比-17bp至1.00% [2] - 26Q3末逾期贷款率1.20%（26H1），逾期90天以上/不良为89.56%（26H1） [11] - 26Q3末核心一级资本充足率9.49%环比+0.12pct，一级资本充足率10.46%环比-0.13pct，资本充足率12.87%环比-0.15pct [2] - 公司加强客户分层管理、风险排查与预警，后续风险化解仍有支撑 [2] 股东结构 - 26Q3末法巴银行（含QFII）持股比例18.40%，较26Q2末的18.14%增加0.3pct [2][54][55] - 江苏交通控股持股比例15.00%，较26Q2末的14.92%增加0.1pct [2][54][55] - 前十大股东合计持股比例72.2%，较26Q2末的71.2%提升1.0pct [54][55] - 南京高科持股比例由9.99%升至10.00%，香港中央结算持股比例由1.79%升至2.50% [54][55] 盈利预测 - 预计26/27年归母净利润增速分别为11.1%/7.8%，EPS分别为1.87/2.02元/股 [3] - 预测2026E营业收入61,207百万元同比增长10.2%，归母净利润24,227百万元同比增长11.1% [56] - 预测2026E净利息收入43,620百万元同比增长25.0%，净手续费收入3,683百万元同比-14.0% [56] - 预测2026E贷款增长10.0%，存款增长9.0%，生息资产增长8.3% [56] - 预测2026E股息支付率31.60%，股息收益率4.78% [56]