投资评级 - 报告维持信捷电气“买入”评级 [8] - 报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.1/3.7/4.4亿元，同比+22%/+21%/+17%，对应现价PE分别为24/20/17倍 [8] - 盈利预测表显示2026E/2027E/2028E营业总收入分别为2,473/2,911/3,432百万元，同比+22.82%/+17.73%/+17.87%；归母净利润309.14/373.19/436.48百万元，同比+21.63%/+20.72%/+16.96%；EPS分别为1.97/2.38/2.78元/股 [1] 核心观点 - 2026年三季报业绩符合市场预期，26Q1-3实现营收17.43亿元，同比+26.2%；归母净利润2.15亿元，同比+19.1%；扣非归母净利润1.70亿元，同比+1.8% [8] - 26Q1-3毛利率35.2%，同比-2.0pct；归母净利率12.3%，同比-0.7pct [8] - 26Q3单季营收6.42亿元，同环比+27.1%/+0.7%；归母净利润0.60亿元，同环比+12.2%/-40.9%；扣非归母净利润0.38亿元，同环比-23.4%/-56.3%；毛利率33.4%，同环比-2.0/-1.8pct；归母净利率9.3%，同环比-1.2/-6.5pct，主要系原材料成本上升 [8] - 工控主业快速增长，机器人核心零部件批量供货及产能建设持续，工业AI应用打开中长期成长空间 [8] 分业务经营情况 - 26Q1-3公司PLC/驱动系统/HMI/智能装置分别实现收入5.66/9.08/1.61/1.02亿元，同比+15.1%/+31.7%/+9.9%/+108.6% [8] - 根据MIR数据，公司26Q3小型PLC/交流伺服市占率分别为9.80%/4.91%，同比+0.15/+0.86pct [8] - 大型PLC逐步切入流程工业、能源及市政等项目型市场，有望拓宽客户覆盖并打开中长期成长空间 [8] - 26年以来AI、半导体及消费电子等下游资本开支修复，叠加制造业设备更新与产线自动化升级，带动OEM市场需求回暖；供应链自主可控推动国产工控品牌份额持续提升 [8] 机器人零部件与产能建设 - 公司无框电机已与多家客户达成合作并实现规模化批量供货，多条自动化产线投入使用 [8] - 同步布局空心杯电机、高性能编码器及配套驱动系统，电感式编码器实现全栈自主可控 [8] - 公司拟投资不低于20亿元建设具身智能及高端制造核心部件项目，其中一期投资8亿元，已于26年1月开工，预计27年10月交付使用 [8] - 工业AI方面，公司持续推进AI智能编程、故障预警运维及多模态温控等应用 [8] 费用与财务表现 - 前三季度期间费用率24.5%，同比-0.1pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为9.8%/4.7%/9.9%/0.1%，同比-0.7/-0.1/+0.3/+0.4pct [8] - 前三季度经营活动现金净流入0.64亿元，同比增加0.70亿元，其中Q3净流入0.14亿元 [8] - Q3末应收账款/存货/合同负债分别为4.83/11.49/0.71亿元，同比+69.8%/+70.5%/+73.2% [8] - 财务预测表显示2026E/2027E/2028E毛利率分别为39.01%/38.23%/37.62%，归母净利率分别为12.50%/12.82%/12.72% [9] - 财务预测表显示2026E/2027E/2028E ROE-摊薄分别为11.21%/13.00%/14.54%，资产负债率分别为37.38%/38.79%/39.71% [9]