投资评级 - 报告维持宁波银行“优于大市”评级 [3][5] - 当前股价对应2026-2028年PE为7.1/6.4/5.8倍，PB为0.94/0.84/0.76倍 [3][4] 核心观点 - 宁波银行2026年前三季度营收利润增速平稳，ROE略有回升，资产质量继续改善，整体表现基本符合预期 [1][2][3] - 资产质量持续改善、拨备充足，预计未来业绩增长保持稳定 [2] - 报告维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润324/358/398亿元，同比增速10.4%/10.7%/10.9% [3] 营收与利润表现 - 2026年前三季度实现营业收入612亿元，同比增长11.3%，增速较上半年基本持平 [1] - 2026年前三季度实现归母净利润251亿元，同比增长12.0%，增速较上半年基本持平 [1] - 前三季度加权平均净资产收益率14.0%，同比回升0.2个百分点 [1] - 盈利预测：2026E/2027E/2028E营业收入分别为791.84/879.09/958.72亿元，同比增速10.0%/11.0%/9.1% [4] - 盈利预测：2026E/2027E/2028E摊薄EPS分别为4.90/5.43/6.02元 [3][4] 资产规模 - 2026年三季度末总资产4.10万亿元，同比增长14.5%，较年初增长12.9% [1] - 三季度末贷款总额1.97万亿元，较年初增长13.7%；存款总额2.27万亿元，较年初增长12.2% [1] - 前三季度新增贷款主要投向对公业务，对公贷款较年初增长21.3%，零售贷款较年初增长0.2% [1] - 三季度末核心一级资本充足率9.56%，资本充足 [1] 净息差与利息收入 - 前三季度实现利息净收入450亿元，同比增长14.0% [1] - 前三季度日均净息差1.71%，同比降低5bps，较上半年略微回升1bp [1] - 三季度单季净息差1.73%，环比二季度回升6bps，较一季度持平，整体保持稳定 [1] 非息收入 - 前三季度手续费净收入同比增长25.5%至61亿元，估计主要是财富代销及资产管理费收入增长带动 [2] - 前三季度其他非息收入同比下降5.1%至101亿元，结合中报来看应是受多种波动性因素叠加影响 [2] 资产质量与拨备 - 三季度末不良率0.76%，较年初和二季度末均持平；关注率1.09%，较年初降低0.05个百分点，较二季度末上升0.05个百分点 [2] - 前三季度不良生成率0.87%，同比下降0.12个百分点，延续改善趋势 [2] - 前三季度信用减值损失同比增长20.9%，拨备计提力度加强 [2] - 前三季度“贷款损失准备计提/不良生成”达到130%，较上半年有所回落，但较去年全年仍有提升 [2] - 三季度末拨备覆盖率374%，较年初和二季度末均上升1个百分点 [2] 盈利预测与财务指标 - 营业收入预测：2024A/2025A/2026E/2027E/2028E分别为666.31/719.69/791.84/879.09/958.72亿元，同比增速8.2%/8.0%/10.0%/11.0%/9.1% [4] - 归母净利润预测：2024A/2025A/2026E/2027E/2028E分别为271.27/293.33/323.72/358.30/397.50亿元，同比增速6.2%/8.1%/10.4%/10.7%/10.9% [4] - 总资产收益率预测：2024A/2025A/2026E/2027E/2028E分别为0.92%/0.86%/0.83%/0.83%/0.84% [4] - 净资产收益率预测：2024A/2025A/2026E/2027E/2028E分别为14.2%/13.7%/13.7%/13.8%/13.8% [4] - 股息率预测：2024A/2025A/2026E/2027E/2028E分别为2.6%/3.4%/3.8%/4.2%/4.6% [4] - 总资产同比增速预测：2024A/2025A/2026E/2027E/2028E分别为15.3%/16.1%/13.0%/11.0%/10.0% [8] - 贷款同比增速预测：2024A/2025A/2026E/2027E/2028E分别为18.4%/17.6%/14.0%/12.0%/10.0% [8] - 存款同比增速预测：2024A/2025A/2026E/2027E/2028E分别为17.7%/10.1%/8.0%/7.0%/6.0% [8] - 信用成本率预测：2024A/2025A/2026E/2027E/2028E分别为0.88%/1.06%/1.00%/0.98%/0.92% [8] - 拨备覆盖率预测：2024A/2025A/2026E/2027E/2028E分别为389%/373%/366%/376%/395% [8] - 核心一级资本充足率预测：2024A/2025A/2026E/2027E/2028E分别为9.84%/9.34%/9.17%/9.17%/9.25% [8]