报告公司投资评级 - 维持增持评级 [3][4] 报告的核心观点 - 2024年宁波银行规模扩张稳健，负债成本下行，净息差收窄好于同业，投资收益释放审慎，考虑整体信贷需求偏弱以及定价环境等因素，下调盈利预测，2025 - 2027年归母净利润同比增速分别为3.76%、6.12%和6.91% [3] 报告要点总结 分红与资本情况 - 2024年每10股派发现金9元，分红率为22.8%，提升6.8个百分点，按4月9日收盘价测算股息率为3.9% [2] - 截至2024年末，核心一级资本充足率为9.84%，较2023年末上升0.2% [2] 资产增速与息差情况 - 截至2024年末，总资产同比增速15.3%，贷款同比增速17.8%，金融投资同比增速12.2%，贷款增速快于总资产增速，占比上升1个百分点 [2] - 净息差1.86%，同比下降2BP，息差降幅小于可比同业，受益于负债端成本下行，2024年存款增速17.7% [2] 非息收入情况 - 2024年其他非息收入小幅负增长，其他综合收益中以公允价值计量的债券浮盈同比多增 [2] 资产质量情况 - 截至2024年末，不良率0.76%，同比和环比均持平，关注率1.03%，环比下行5BP，同比上升38BP [3] - 零售不良新增占比较高，个人消费贷不良率较2024年6月末上升5BP [3] - 截至2024年末，拨备覆盖率389.35%，环比下行15.45个百分点，2024年核销力度提升，积极出清问题资产 [3] 盈利预测情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|66,631|70,477|75,338|79,962| |增长比率(%)|8.19|5.77|6.90|6.14| |归母净利润(百万元)|27,127|28,147|29,868|31,932| |增长比率(%)|6.23|3.76|6.12|6.91| |每股收益(元)|3.95|4.11|4.37|4.68| |市盈率(倍)|5.91|5.69|5.35|4.99| |市净率（倍）|0.74|0.72|0.65|0.58| [4] 利润表情况（单位：百万元） |项目|2024年A|2025年E|2026年E|2027年E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利息收入|47,993|51,606|56,231|60,615| |利息收入|102,585|113,194|125,466|138,539| |利息支出|-54,592|-61,588|-69,235|-77,924| |净手续费收入|4,655|4,748|4,843|4,940| |净其他非息收入|13,982|14,122|14,263|14,406| |营业收入|66,631|70,476|75,337|79,961| |业务及管理费|-23,741|-23,504|-23,739|-24,213| |拨备前利润|41,964|45,975|50,512|54,553| |资产减值损失|-10,679|-13,429|-15,891|-17,493| |税前利润|31,285|32,546|34,621|37,060| |所得税|-4,065|-4,296|-4,639|-5,003| |归母净利润|27,127|28,147|29,868|31,932| [10] 资产负债表情况（单位：百万元） |项目|2024年A|2025年E|2026年E|2027年E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贷款总额|1,476,063|1,712,233|1,983,451|2,280,968| |债券投资|1,407,903|1,548,693|1,719,050|1,890,955| |同业资产|101,144|116,316|134,926|151,117| |资产总额|3,125,232|3,560,938|4,031,010|4,558,531| |存款|1,869,624|2,150,068|2,461,827|2,806,483| |非存款类负债|1,021,348|1,169,864|1,304,311|1,461,625| |负债总额|2,890,972|3,319,932|3,766,138|4,268,109| |所有者权益总额|234,260|241,007|264,872|290,423| [10]

转自：经济日报 记者了解到，2024年，宁波银行坚持深耕优质经营区域，从客户需求出发，坚持"专业化"经营，用专业 把握市场机遇，聚焦汇率管理、利率管理和资产配置等领域，持续积累细分市场的比较优势，帮助客户 规避风险，实现资产保值增值；推进"数字化"赋能，借助金融科技，不断夯实数字化应用的基石底座， 结合实体企业的需求，全面升级鲲鹏司库、五管二宝等数字化系统解决方案，与客户内部系统互联互 通，推进业财一体化与多元场景融合，赋能客户经营和降本增效，打通金融服务的"最后一公里"。 同时，宁波银行发挥"平台化"价值，从实体企业需求出发，借助银行平台的资源禀赋，打造"波波知 了、设备之家、美好生活"三个平台，整合多方资源，匹配客户需求，提供全流程的综合化服务；搭 建"国际化"链接，在企业走出去的背景下，聚焦企业的难点堵点，提供全方位、多层次的跨境金融服 务，赋能企业走出去。 记者日前从宁波银行2024年年度报告获悉，宁波银行总资产31,252.32亿元，比年初增长15.25%，全年 营业收入666.31亿元，同比增长8.19%，实现归属于母公司股东的净利润271.27亿元，同比增长6.23%， 不良贷款率0.76%，资 ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 2024年宁波银行规模高增、息差韧性较强，实现核心营收较快增长，显示较强信贷业务扩张和客户经营能力，但当前经济周期下不良生成上升，核销处置加大、拨备加速消耗，零售风险趋势需关注 [8] - 展望来看，贸易摩擦升级对出口及产业链影响不确定性加大，需关注公司重点客群民营小微、进出口企业及企业主的信贷需求和资产质量情况；非息波动性或好于行业 [8] - 小幅调降2025 - 2027年盈利预测至5.8%、6.1%、9.1%，对应BVPS分别为34.9、38.5、42.4元/股；4月10日收盘价23.9元/股，对应2025年0.68倍PB估值，考虑公司估值已低于可比城商行，维持“强烈推荐”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收、拨备前利润、净利润666.3、423.0、271.3亿，分别同比 +8.2%、+14.4%、+6.2%；加权平均ROE为13.59%，同比下降1.49pct；年末不良贷款率0.76%、环比持平，拨备覆盖率389.4%、环比下降28pct [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为719、778、852亿，增长率分别为7.9%、8.3%、9.5%；归母净利润分别为287、304、332亿，增长率分别为5.8%、6.1%、9.1% [9] 营收情况 - 全年营收增速在上市行中靠前，主要因净利息收入较快增长（yoy +17.3%），受规模较快增长和息差有韧性支撑；盈利拆分主要贡献项为规模增长和成本有效管控，主要拖累项为非息收入和节税减少 [2] - 4季度盈利驱动项中规模贡献环比下降、非息继续负向拖累、节税进一步减少，息差韧性增强 [2] 信贷业务 - 2024年末总资产、贷款同比 +15.3%、+17.8%，保持高增、处于上市银行前列；对公、零售贷款分别同比+24.4%、+10.0% [2] - 对公贷款投向前三行业为租赁和商务服务业、批发零售业、房地产，分别占全年新增贷款的26.9%、12.8%、11.8% [2] - 零售贷款中，消费贷、按揭贷款、经营贷同比增速分别为 +11.4%、+12.7%、+2.9%；新增占比分别为16.4%、5%、1.3% [2] - 4季度信贷增长边际放缓 [2] 净息差情况 - 2024年净息差为1.86%，较前三季度提升1bp；同比仅下降2bp，降幅逐季收窄、且明显低于可比同业（2024年监管口径城商行净息差为1.38%，同比降幅19bp） [3] - 主要得益于资产端收益率降幅较小，负债成本持续改善；贷款、生息资产收益率同比分别下降29bp、19bp至4.84%、3.97%；存款、计息负债付息率同比分别下降7bp、9bp至1.94%、2.06% [3] 资产质量 - 年末不良贷款率0.76%、环比同比均持平，关注贷款率季度环比持续上升，较年初提升38bp，逾期贷款率较年中提升3bp [4] - 对公各行业不良率保持平稳，零售不良率继续上升；年末零售贷款不良率1.68%，较年中上升1bp；消费贷、按揭贷款、经营贷不良情况有不同变化 [4] - 全年核销不良贷款139.7亿，同比多核56.3亿；加回核销转出后的不良净生成率为1.27%，同比上行32bp；判断零售不良生成仍在高位震荡 [4] - 年末拨备覆盖率环比三季度末继续下降15.4pct至389.4% [4]

当前，银行业进入低利率、低息差、低盈利环境。无论是短期银行息差收窄和市场竞争，还是长期需求 不足，都对银行的稳健运营和经营策略提出更高要求。 穿越周期的稳健，源于对长期主义的坚守。宁波银行的实践证明，在行业变革与挑战中，唯有将战略定 力融入实体服务，以科技赋能提质增效，以价值创造回馈股东，才能在时代浪潮中稳立潮头。 面对新挑战，如何实现提质增效，成为银行业必须直面的关键难题。作为20家国内系统重要性银行之 一，宁波银行紧扣"专业化、数字化、平台化、国际化"经营战略，用专业创造价值，以责任诠释担当， 在服务实体的过程中，找到长远的驱动力。 恰逢2024年报发布之际，宁波银行表现如何？数据显示，该行在报告期内实现营业收入666.31亿元，同 比增长8.19%，实现归母净利润271.27亿元，同比增长6.23%，与已发布2024年业绩的上市银行相比，宁 波银行的营收和利润增速稳居同业前列。 在业绩稳步提升的同时，宁波银行还实施了积极的分红政策。据2024年度利润分配预案显示，该行拟向 普通股东每10股派发现金红利9元（含税），现金分红总额达59.43亿元，占归母净利润的22.77%，较 2023年大幅度提升6.8个 ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 2024年宁波银行规模高增、息差韧性较强，实现核心营收较快增长，显示较强信贷业务扩张和客户经营能力，但当前经济周期下不良生成上升，核销处置加大、拨备加速消耗，零售风险趋势需关注 [8] - 展望来看，贸易摩擦升级对出口及产业链影响不确定性加大，需关注公司重点客群民营小微、进出口企业及企业主的信贷需求和资产质量情况；非息波动性或好于行业 [8] - 小幅调降2025 - 2027年盈利预测至5.8%、6.1%、9.1%，对应BVPS分别为34.9、38.5、42.4元/股；4月10日收盘价23.9元/股，对应2025年0.68倍PB估值，考虑公司估值已低于可比城商行，维持“强烈推荐”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营收、拨备前利润、净利润666.3、423.0、271.3亿，分别同比 +8.2%、+14.4%、+6.2%；加权平均ROE为13.59%，同比下降1.49pct；年末不良贷款率0.76%、环比持平，拨备覆盖率389.4%、环比下降28pct [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为719、778、852亿，增长率分别为7.9%、8.3%、9.5%；归母净利润分别为287、304、332亿，增长率分别为5.8%、6.1%、9.1% [9] 营收情况 - 全年营收增速在上市行中靠前，主要因净利息收入较快增长（yoy +17.3%），受规模较快增长和息差有韧性支撑；盈利拆分主要贡献项为规模增长和成本有效管控，主要拖累项为非息收入和节税减少 [2] - 4季度盈利驱动项中规模贡献环比下降、非息继续负向拖累、节税进一步减少，息差韧性增强 [2] 信贷投放 - 2024年末总资产、贷款同比 +15.3%、+17.8%，保持高增、处于上市银行前列；对公、零售贷款分别同比+24.4%、+10.0% [2] - 对公贷款投向前三行业为租赁和商务服务业、批发零售业、房地产，分别占全年新增贷款的26.9%、12.8%、11.8% [2] - 零售贷款中，消费贷、按揭贷款、经营贷同比增速分别为 +11.4%、+12.7%、+2.9%；新增占比分别为16.4%、5%、1.3% [2] - 4季度信贷增长边际放缓 [2] 净息差情况 - 2024年净息差为1.86%，较前三季度提升1bp；同比仅下降2bp，降幅逐季收窄、且明显低于可比同业（2024年监管口径城商行净息差为1.38%，同比降幅19bp） [3] - 得益于资产端收益率降幅较小，负债成本持续改善；贷款、生息资产收益率同比分别下降29bp、19bp至4.84%、3.97%；对公贷款收益率同比仅下降10bp，零售贷款收益率同比下降58bp；存款、计息负债付息率同比分别下降7bp、9bp至1.94%、2.06% [3] 资产质量 - 年末不良贷款率0.76%、环比同比均持平，关注贷款率季度环比持续上升，较年初提升38bp，逾期贷款率较年中提升3bp [4] - 对公各行业不良率保持平稳，零售不良率继续上升；年末零售贷款不良率1.68%，较年中上升1bp；消费贷不良余额较年中增加5.56亿，不良率上升5bp至1.61%；按揭贷款不良余额增加0.61亿，不良率上升3bp至0.63%；经营贷不良余额增加0.11亿，不良率下降7bp至2.97% [4] - 全年核销不良贷款139.7亿，同比多核56.3亿；加回核销转出后的不良净生成率为1.27%，同比上行32bp；判断零售不良生成仍在高位震荡 [4] - 年末拨备覆盖率环比三季度末继续下降15.4pct至389.4% [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 宁波银行2024全年营收增速8.2%，归母净利润增速6.2%，利息净收入增速17.3%，源于扩表强劲+息差企稳回升，非息净收入增速-9.9%，年末其他综合收益大幅增长，是未来营收释放潜在来源 [2] - 全年贷款大幅增长17.8%，预计增速领跑行业，全年净息差1.86%，较前三季度回升1BP，同比仅下降2BP，绝对水平以及降幅明显优于同业 [2] - 年末不良率环比持平于0.76%，拨备覆盖率环比下降15pct至389%，拨备覆盖率回落预计主要反映零售风险压力 [2] - 全年分红比例22.8%，同比大幅提升7pct，对应2024年股息率3.8% [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - Q4营收加速增长，利息净收入高增，全年利息净收入大幅增长17.3%，源于规模高增长+息差相对稳定；非利息净收入增速-9.9%，其中手续费净收入增速-19.3%，投资收益等其他非息收入增速-6.2%，2024年债市行情下，并未明显释放投资收益拉动营收，年末净资产其他综合收益较期初增加98亿至156亿，预计可对2025年营收增长形成支撑 [11] - 全年净利润小幅降速，主要所得税率上升，成本收入比同比下降，信用成本下降释放盈利 [11] 规模 - 存贷规模高增长，预计今年信贷继续保持高增速，全年贷款大幅增长17.8%，预计增速领跑行业，其中Q4末环比增长1.4%，年末对公、票据、零售贷款分别较期初增长24.4%、13.6%、10.0% [11] - 对公贷款中，租赁和商务服务业、批发零售业、房地产业分别较期初增长35%、25%、23%，其中房地产贷款预计主要为城建类贷款，开发贷占比低 [11] - 零售贷款中，房贷、个人消费贷增长强劲，分别增长12.7%、11.4%，个人经营贷增长2.9%，增速放缓，预计宁波银行2025年信贷继续保持高增速，一季度开门红阶段预计同比多增 [11] - 全年存款增长17.2%，年末活期存款占比30.7%，较上半年末总体稳定 [11] 息差 - Q4环比回升，息差管控能力突出，全年净息差1.86%，较前三季度回升1BP，同比仅下降2BP，净息差绝对水平以及降幅均明显优于同业 [11] - 全年贷款收益率4.84%，较上半年下降8BP，其中个人贷款收益率下降17BP至5.76%，收益率相较同业仍有优势 [11] - 存款成本继续改善，全年存款成本率1.94%，较上半年下降2BP，同比下降7BP，各类存款产品成本率均下降，预计2025年存款成本将继续加速下行，将有效对冲部分资产端降息影响，不过由于宁波银行本身存款成本已经较低，预计未来降幅可能小于同业 [11] 资产质量 - 不良稳定，持续关注零售风险变化，年末不良率保持稳定，拨备回落反映零售压力，全年不良净生成率1.26%，较前三季度上升1BP，同比上升30BP，Q4不良生成率小幅上行，预计主要零售不良生成仍有压力，预计今年上半年压力仍存在 [11] - 年末个人贷款不良率1.68%，较上半年上升1BP，较期初上升18BP，下半年个人经营贷款不良率有所下降，预计源于风险管控，但消费贷、按揭不良率仍在上行，对公资产质量优异，年末房地产对公不良率仅0.13% [11] - 全年信用成本同比下降，年末拨备覆盖率回落释放盈利 [11] 投资建议 - 分红比例大幅提升，全年分红比例22.8%，同比提升7pct，对应2024年股息率3.8% [11] - Q4营收加速增长，利息净收入高增，息差企稳回升、扩表强劲，零售资产质量波动反映行业共性压力，未来继续关注零售风险变化 [11] - 长期角度，宁波银行市场化治理体系+持之以恒的战略方向是可持续增长的来源，作为顺周期龙头，未来若市场风险偏好回暖、经济复苏预期回升，弹性更突出，目前估值0.68x2025PB，维持“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产合计（百万元）|3,125,232|3,640,895|4,187,030|4,794,149| |营业收入（百万元）|66,631|71,992|77,750|84,166| |利息净收入（百万元）|47,993|53,254|59,739|68,487| |手续费及佣金净收入（百万元）|4,655|5,296|5,798|6,432| |投资收益等其他业务收入（百万元）|13,983|13,441|12,214|9,248| |营业支出（百万元）|35,083|38,424|41,867|45,677| |PPOP（百万元）|42,227|46,795|51,315|55,970| |信用减值损失（百万元）|10,679|13,227|15,432|17,481| |营业利润（百万元）|31,548|33,568|35,883|38,490| |归母净利润（百万元）|27,127|29,298|31,323|33,610| |资产总额增速|15.25%|16.50%|15.00%|14.50%| |贷款总额增速|17.83%|17.22%|13.81%|13.91%| |负债总额增速|15.20%|17.06%|15.43%|14.88%| |存款总额增速|17.24%|17.12%|13.73%|13.78%| |营业收入增速|8.19%|8.05%|8.00%|8.25%| |利息净收入增速|17.32%|10.96%|12.18%|14.64%| |非利息净收入增速|-9.87%|0.54%|-3.88%|-12.95%| |成本收入比|35.52%|34.00%|33.00%|32.50%| |归母净利润增速|6.23%|8.00%|6.91%|7.30%| |EPS（元）|4.01|4.28|4.59|4.93| |BVPS（元）|31.55|34.93|38.54|42.43| |ROE|13.75%|12.88%|12.49%|12.19%| |ROA|0.93%|0.87%|0.80%|0.75%| |净息差|1.86%|1.77%|1.73%|1.72%| |不良贷款率|0.76%|0.76%|0.76%|0.76%| |拨备覆盖率|389%|342%|322%|312%| |P/E|5.97|5.58|5.21|4.84| |P/B|0.76|0.68|0.62|0.56| |股息率|3.77%|4.08%|4.37%|4.70%| [25]

文章核心观点 - 宁波银行2024年年报展现规模、质量、效益的黄金三角平衡，其差异化战略的十年坚守为城商行转型提供可复制样本，从规模扩张向价值创造转型成功，重新定义中小银行高质量发展范式 [1] 总资产破3万亿：规模与质量的平衡之道 - 2024年公司总资产首破3万亿元，规模达31252.32亿元，同比增15.25%，增速领先上海银行和南京银行，体现“规模增长与质量提升”双轮驱动战略成功 [2] - 负债端公司吸储能力强，2024年末客户存款余额18363.45亿元，同比增17.24%，得益于数字化平台和精细化定价策略 [4] - 资产端贷款投放是增长引擎，2024年贷款及垫款总额增至14760.63亿元，同比增幅17.83%，公司银行贷款余额同比增24.42% [4] - 公司“深耕区域经济 + 多元利润中心”战略是出圈驱动力，构建“9 + 4”利润中心矩阵实现多元化盈利 [4] - 2024年公司在本体业务稳健增长基础上扩展子公司业务，永赢基金非货规模破3516亿元，永赢金租净利润达25.51亿元，宁银理财管理规模4735亿元，宁银消金贷款余额590.4亿元 [5] 风险管控：以“零容忍”筑牢资产质量防线 - 董事长表示防控风险是银行经营永恒主题，2024年公司从源头防范化解风险，不良贷款率0.76%连续17年低于1%，拨备覆盖率389.35%，风险抵御能力居行业前列 [6] - 全流程风控机制是公司风险管理核心支柱，贷后回访覆盖率100%，通过嵌入行业研究优化授信决策流程规避周期性风险 [6] - 数字化风控转型是公司构建技术护城河关键，每年将5%营收投入金融科技，建成400余套科技系统，风险管理系统可精准识别潜在风险 [7] - 2024年末公司资本充足率15.32%，一级资本充足率11.03%，核心一级资本充足率9.84%，加权平均净资产收益率13.59%，兼顾资本效率 [7] - 公司较高资本充足率实现风险覆盖与股东回报平衡，2024年现金分红每10股派9元，分红比例22.77%超部分同业 [8] 科技驱动服务升级，深化金融五篇大文章 - 2024年公司以“数字化”为引擎重塑服务模式，推出“鲲鹏司库”等数字化平台，构成服务生态闭环 [9] - 科技金融领域公司构建覆盖科技型企业全生命周期生态圈，“快审快贷”提升传统抵押贷款流程效率，为超2万家小微企业提供融资支持 [9] - 公司加大对绿色经济等支持力度，推进养老金融品牌建设，完善“账户、产品、服务”体系，提供养老金融服务 [9] - 数字金融领域公司探索大模型技术平台体系应用，在多领域进行场景试点验证 [10] - 公司加速推进“四化”战略升级，通过跨境金融等拓展增长空间，“鲲鹏司库2025版”支持企业全球化资金管理，宁银理财探索跨境投资产品 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 结合财报数据适度上调息差、下调非息收入增速等假设 预测公司25/26/27年归母净利润同比增速为6.8%/7.7%/8.7% BVPS为35.01/38.75/42.82元 当前A股股价对应25/26/27年PB为0.67/0.60/0.55倍 维持20%的折价幅度 对应25年0.79倍PB 目标价27.75元/股 [3] - 营收增速边际改善 拨备计提加大下净利润增速小幅回落 截至24年末 宁波银行营收、PPOP、归母净利润增速分别较24Q3变动0.7pct、0.4pct、 - 0.8pct至8.2%、13.9%以及6.2% 息差韧性较好 净利息收入增速环比24Q3继续回升0.4pct；净手续费收入增速降幅环比收窄11.0pct；净其他非息收入增速环比下降6.5pct 但其他综合收益余额环比大幅增长52亿元至156亿元 [10] - 规模稳健扩张 息差韧性凸显 截至24年末 宁波银行总资产、贷款增速分别较24Q3提升0.4pct、下降1.8pct至15.3%、17.8% 总负债、存款增速分别较24Q3提升0.2pct、下降0.3pct至15.2%、17.2% 活期存款占比较24H1下行0.5pct 24年全年息差为1.86% 相比23年全年、24Q3收窄2bp、回升1bp [10] - 资产质量保持优异 分红比例提升 截至24年末 宁波银行不良率保持在0.76% 关注率、测算不良净生成率分别较24Q3下行5bp、7bp 逾期率较24H1上行3bp 拨备覆盖率、拨贷比分别较24Q3下行15.5pct、11bp至389.4%、2.97% 24年年度分红比例达21.9% 较23年提升6.4pct [10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|61,585|66,631|71,904|78,823|87,285| |同比增长(%)|6.4%|8.2%|7.9%|9.6%|10.7%| |营业利润(百万元)|28,041|31,619|32,708|35,274|38,402| |同比增长(%)|36.7%|12.8%|3.4%|7.8%|8.9%| |归属母公司净利润(百万元)|25,535|27,127|28,970|31,191|33,901| |同比增长(%)|10.7%|6.2%|6.8%|7.7%|8.7%| |每股收益(元)|3.75|3.95|4.39|4.72|5.13| |每股净资产(元)|26.71|31.55|35.01|38.75|42.82| |总资产收益率(%)|1.0%|0.9%|0.9%|0.8%|0.8%| |平均净资产收益率(%)|15.1%|13.6%|13.2%|12.8%|12.6%| |市盈率|6.23|5.91|5.33|4.95|4.55| |市净率|0.87|0.74|0.67|0.60|0.55|[5] 公司表现情况 |时间|1周|1月|3月|12月| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |绝对表现%|-9.49|-5.23|-7.3|13.75| |相对表现%|-4.4|1.29|-4.84|9.41| |沪深300%|-5.09|-6.52|-2.46|4.34|[7] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表预测 2025 - 2027E贷款总额分别为1,726,994、2,003,313、2,323,843百万元 生息资产分别为3,536,522、4,020,050、4,571,397百万元 存款分别为2,206,156、2,603,264、3,045,819百万元等 [13] - 利润表预测 2025 - 2027E净利息收入分别为53,266、59,253、66,737百万元 营业收入分别为71,904、78,823、87,285百万元 归母净利润分别为28,970、31,191、33,901百万元等 [13] - 核心假设 2025 - 2027E贷款增速分别为17.00%、16.00%、16.00% 存款增速分别为18.00%、18.00%、17.00% 净手续费收入增速分别为0.00%、5.00%、5.00%等 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 结合财报数据适度上调息差、下调非息收入增速等假设 预测公司25/26/27年归母净利润同比增速为6.8%/7.7%/8.7% BVPS为35.01/38.75/42.82元 当前A股股价对应25/26/27年PB为0.67/0.60/0.55倍 维持20%的折价幅度 对应25年0.79倍PB 目标价27.75元/股 [3] - 营收增速边际改善 拨备计提加大下净利润增速小幅回落 截至24年末 宁波银行营收、PPOP、归母净利润增速分别较24Q3变动0.7pct、0.4pct、 - 0.8pct至8.2%、13.9%以及6.2% 息差韧性较好 净利息收入增速环比24Q3继续回升0.4pct 净手续费收入增速降幅环比收窄11.0pct 净其他非息收入增速环比下降6.5pct 其他综合收益余额环比大幅增长52亿元至156亿元 [10] - 规模稳健扩张 息差韧性凸显 截至24年末 宁波银行总资产、贷款增速分别较24Q3提升0.4pct、下降1.8pct至15.3%、17.8% 总负债、存款增速分别较24Q3提升0.2pct、下降0.3pct至15.2%、17.2% 活期存款占比较24H1下行0.5pct 24年全年息差为1.86% 相比23年全年、24Q3收窄2bp、回升1bp [10] - 资产质量保持优异 分红比例提升 截至24年末 宁波银行不良率保持在0.76% 关注率、测算不良净生成率分别较24Q3下行5bp、7bp 逾期率较24H1上行3bp 拨备覆盖率、拨贷比分别较24Q3下行15.5pct、11bp至389.4%、2.97% 24年年度分红比例达21.9% 较23年提升6.4pct [10] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年 宁波银行营业收入分别为615.85亿、666.31亿、719.04亿、788.23亿、872.85亿元 同比增长6.4%、8.2%、7.9%、9.6%、10.7% [5] - 2023 - 2027年 营业利润分别为280.41亿、316.19亿、327.08亿、352.74亿、384.02亿元 同比增长36.7%、12.8%、3.4%、7.8%、8.9% [5] - 2023 - 2027年 归属母公司净利润分别为255.35亿、271.27亿、289.70亿、311.91亿、339.01亿元 同比增长10.7%、6.2%、6.8%、7.7%、8.7% [5] - 2023 - 2027年 每股收益分别为3.75、3.95、4.39、4.72、5.13元 每股净资产分别为26.71、31.55、35.01、38.75、42.82元 [5] - 2023 - 2027年 总资产收益率分别为1.0%、0.9%、0.9%、0.8%、0.8% 平均净资产收益率分别为15.1%、13.6%、13.2%、12.8%、12.6% [5] - 2023 - 2027年 市盈率分别为6.23、5.91、5.33、4.95、4.55 市净率分别为0.87、0.74、0.67、0.60、0.55 [5] 公司基本信息 - 宁波银行股价（2025年04月09日）为23.36元 目标价格为27.75元 52周最高价/最低价为28.27/18.35元 总股本/流通A股为660359/652360万股 A股市值为1542.60亿元 [6] 股价表现 - 1周、1月、3月、12月绝对表现分别为 - 9.49%、 - 5.23%、 - 7.3%、13.75% 相对表现分别为 - 4.4%、1.29%、 - 4.84%、9.41% 沪深300表现分别为 - 5.09%、 - 6.52%、 - 2.46%、4.34% [7] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表方面 2023 - 2027年净利息收入分别为409.07亿、479.93亿、532.66亿、592.53亿、667.37亿元 贷款总额分别为12527.18亿、14760.63亿、17269.94亿、20033.13亿、23238.43亿元等 [13] - 利润表方面 2023 - 2027年营业收入分别为615.85亿、666.31亿、719.04亿、788.23亿、872.85亿元 营业支出分别为335.44亿、350.12亿、391.96亿、435.49亿、488.83亿元等 [13] - 核心假设方面 2023 - 2027年贷款增速分别为19.76%、17.83%、17.00%、16.00%、16.00% 存款增速分别为21.23%、17.69%、18.00%、18.00%、17.00%等 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][12] 报告的核心观点 - 2024年宁波银行息差降幅收窄，净利息收入同比高增，存贷规模增速均超17%，成长属性显著 [12] - 四季度末不良率环比持平，资产质量指标走势平稳，且不良处置力度加大，预计未来资产质量保持稳健 [12] - 中长期来看，宁波银行客户经营质效稳步提升，16个利润中心发展良好，兼具稳定性与成长性 [12] 各部分总结 业绩表现 - 2024年营收、归母净利润增速分别为8.19%、6.23%，营收增速提升得益于息差降幅收敛、中收降幅缩小 [2] - 利息净收入同比增长17.32%，增速居已披露年报上市银行之首，净息差为1.86%，全年息差降幅仅2bps，主要因负债成本改善 [2] - 手续费及佣金净收入同比下降19.28%，较前三季度降幅收敛近11pc，各业务增速降幅均有改善 [3] - 其他非息收入同比下降6.22%，受市场波动和衍生金融工具公允价值下降拖累，投资净收益同比增长4.73% [3] 资产质量 - 24Q4末不良率为0.76%，较上季度持平，关注率、逾期率增幅放缓，拨备覆盖率、拨贷比下降 [4] - 企业贷款不良率较24Q2末下降12bps，制造业、建筑业不良率下行 [4] - 零售贷款不良率较24Q2末微增1bp，个人经营性贷款不良率下降，个人消费贷不良率提升 [9] - 2024年不良生成率为1.17%，考虑不良处置力度，预计后续不良发生速率可控，全年信用成本同比基本持平 [9] 资产负债 - 24Q4末资产、贷款总额同比分别增长15.25%、17.83%，24H2企业贷款主要投向基建、建筑业、房地产，零售贷款加大消费贷款投放 [10] - 24Q4末存款总额同比增长17.24%，全年存款净增2700亿元，定期存款净增2231亿元，占存款增量比重82.6% [10] 各利润中心情况 - 永赢金租24Q4末总资产同比高增15.8%，全年营收、净利润分别同比高增25.8%、20%，净利润贡献提升 [11] - 宁银消金24Q4末总资产同比增长31.7%，全年营收、净利润分别同比高增65.9%、50%，2025年3月完成增资，母行持股比例提升 [11] - 零售公司24Q4末客户数、存款、普惠型小微企业客户数和贷款余额均有增长 [11] - 财富管理2024年末个人客户金融资产AUM同比增长14.3%，私行客户和AUM均有增长 [12] 财务预测 - 预计2025 - 2027年营业收入、拨备前利润、归母净利润等指标均保持增长 [13][14] - 净息差、生息率、付息率、成本收入比、ROAA、ROAE等盈利能力指标有相应变化 [14] - 不良贷款余额、不良贷款净生成率、不良贷款率、拨备覆盖率、拨贷比等资产质量指标有相应变化 [14] - 资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率等资本状况指标有相应变化 [14]