报告行业投资评级 - 对银行行业维持“看好”评级 [7] 报告核心观点 - 2026年第二季度，主动和被动基金对银行板块的仓位均出现明显下降，资金流向高成长板块，而南向资金则持续流入港股银行板块 [2][3] - 2026年银行板块有望回归基本面叙事，净息差有望企稳回升，结构性风险期待政策托底，预计26-27年银行业营收有望持续改善 [4] - 市场风险偏好及风格的再平衡，使得银行股获得相对收益的胜率在上升，同时银行股平准基金减持压力大幅缓解 [4] 基金持仓数据分析总结 - **主动公募基金持仓**：截至26Q2，主动偏股型基金重仓A股银行市值259.1亿元，环比减少64.6亿元；占基金重仓市值比例环比下降0.88个百分点至1.10%，为2019年以来最低水平 [3][11] - **主动基金子板块持仓**：各子板块持仓比例均下降，国有行、股份行、城商行、农商行重仓比例分别为0.19%、0.27%、0.57%、0.07%，环比分别下降0.15、0.33、0.32、0.08个百分点 [3] - **主动基金重仓个股**：重仓比例前五位为宁波银行(0.24%)、招商银行(0.19%)、江苏银行(0.10%)、工商银行(0.07%)、杭州银行(0.06%)；多数银行被减持，仅青岛银行、齐鲁银行、南京银行等基本面确定的中小行获小幅增持 [3] - **被动基金持仓**：截至26Q2，被动型基金A股银行重仓市值396亿元，环比下降303亿元；占基金重仓市值比例环比下降2.35个百分点至2.69% [9] - **被动指数型基金持仓**：被动指数型基金（不含增强指数型）重仓银行比例为2.72%，环比下降2.30个百分点 [16][17] 南北向资金流向总结 - **北向资金**：截至26Q2，北上资金持股A股银行141亿股，环比减少8亿股；占流通A股比例环比下滑0.06个百分点至1.06% [9][26] - **北向资金子板块变动**：国有行、股份行、城商行、农商行持股比例分别环比下降0.02、0.08、0.30、0.14个百分点 [9] - **北向资金增持个股**：部分成长性高或股息率突出的银行被显著增持，例如平安银行、宁波银行、渝农商行、中国银行、成都银行 [9] - **南向资金**：截至26Q2，南下资金持股H股中资行1416亿股，环比增加41亿股；占H股股本比例环比提升0.51个百分点至24.04% [9][28] - **南向资金偏好**：资金持续青睐港股大行，同时股份行增持力度边际抬升，招商银行、中信银行、浙商银行等持股比例有所上升 [9] 投资建议与标的 - 建议关注两条主线：1) 基本面确定的优质中小行，相关标的包括宁波银行(买入)、苏州银行(买入)、杭州银行(买入)、南京银行(买入)、渝农商行(买入)；2) 基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的包括工商银行(未评级)、中国银行(未评级) [4]

国家金融监督管理总局上海监管局行政处罚事件核心观点 - 2026年7月21日，国家金融监督管理总局上海监管局公布一批行政处罚，涉及银行、保险、汽车金融等多类金融机构，合计罚款金额超过700万元 [1] - 监管处罚呈现“双罚制”常态化，不仅追究机构责任，更将处罚落实到具体责任人，终身禁业处罚在信贷业务违规、员工行为管理失控等领域已从偶发走向常态化 [5] 银行领域处罚情况 - **平安银行上海分行**：因员工行为管理严重违反审慎经营规则、贷款管理严重违反审慎经营规则，被罚款200万元（本次最高罚单），1位责任人被禁止从事银行业工作十年 [2][3] - **招商银行上海分行**：因员工行为管理严重违反审慎经营规则，被罚款30万元，相关责任人被禁止从事银行业工作五年 [3] - **中信银行上海分行**：因员工行为管理严重违反审慎经营规则、贷款管理严重违反审慎经营规则，被罚款80万元，相关责任人被禁止从事银行业工作五年 [3] - **宁波银行上海分行**：因贷款贷后管理严重违反审慎经营规则、贷款贷前调查严重违反审慎经营规则，被罚款180万元，7位相关责任人被警告 [4] - **光大银行上海江湾社区支行**：因遗失金融许可证，被警告并罚款1万元 [4] - **交通银行上海浦东分行**：因员工行为管理严重违反审慎经营规则，被罚款30万元，1位相关责任人被禁止从事银行业工作十年 [4] - 银行领域处罚金额从1万元到200万元不等，多位银行从业人员被禁止从事银行业工作五到十年，员工行为管理及贷款管理严重违反审慎经营规则是高发问题 [2] 保险领域处罚情况 - **中国平安财产保险**：旗下上海市闵行支公司、青浦支公司、虹口支公司分别被罚款50万元、21万元、22万元，主要违规行为包括未按规定使用经批准或备案的保险条款和保险费率，编制或提供虚假报告等，3位相关责任人被警告并罚款 [2][4] - **华安财产保险上海分公司**：涉及未按规定使用经批准或备案的保险条款和保险费率、编制或提供虚假报告，以及跨区域经营保险业务，被警告并罚款66万元，3位相关责任人被警告并罚款 [4] - **盛世大联在线保险代理**：因超出规定的经营区域从事保险代理业务活动，被警告并罚款3万元，1位相关责任人被警告并罚款1万元 [5] - 保险领域监管打击重点包括未按规定使用经批准或备案的保险条款和保险费率、编制或提供虚假资料等 [4] 其他金融机构处罚情况 - **福特汽车金融（中国）有限公司**：因贷款管理严重违反审慎经营规则，被罚款30万元，1位相关责任人被警告 [5] - **东方国际集团财务有限公司**：因发放经营性物业贷款用于承接委托贷款，被罚款30万元，1位相关责任人被警告并罚款5万元 [5]

银行业与金融 - 2026年二季度主动基金对银行持股数环比减少13.9%至23.3亿股，持股市值环比减少19.9%至257.5亿元，持仓比例降至1.10%的历史最低位[6] - 同期被动基金对银行持股数环比下降27.7%至33.4亿股，持股市值环比下降43.3%至396.3亿元，持仓比例降至2.68%[7] - 2026年5月末山东省金融机构各项贷款同比增长7.9%，高于全国5.4%的平均增速[21] - 2026年7月人身保险产品预定利率研究值为1.94%，连续两个季度回升，预计年内预定利率将企稳[10][12] 行业与市场动态 - 2026年第29周（7.13-7.19）全国地方政府新增专项债发行额同比-63.9%，今年以来累计发行额同比-8.3%[28] - 2026年第29周（7.11-7.17）30大中城市新房成交面积同比+1.4%，14城二手房成交面积同比+5.5%[29] - 2026年7月全国用电负荷创新高，达15.51亿千瓦，四川现货均价峰值突破500元/兆瓦时[40] - 2026年6月网上商品零售额占社会消费品零售总额比重为25.9%，美国网络零售额占零售总额比重为16.9%[55] 公司业绩与展望 - 安踏体育主品牌2026年第二季度流水实现低单位数增长，电商渠道表现突出[64] - 光迅科技2026年上半年归母净利润预计为5.59-6.15亿元，同比增长50%-65.15%[75] - 航司在2026年第二季度面临高油价压力，估算三大航油价传导比例近六成，吉祥航空传导比例近七成[49][50] - 国力电子预计2026-2028年归母净利润为1.57/2.36/3.42亿元，受益于电子真空器件行业高景气与自主可控需求[78]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告核心观点 - 2026年第二季度（2Q26）银行板块遭遇资金全面流出，被动基金、主动基金和北向资金合计净流出规模达676.1亿元，主要受市场风格偏好科技成长板块及被动基金管理规模收缩影响 [4][38] - 尽管资金流出，但银行板块业绩确定性较强，对公业务强劲和居民低风险偏好有望推动息差筑底回升、营收增速持续，为银行股带来稳健收益 [4][42] - 银行股投资有两条主线：一是拥有区域优势的城农商行；二是高股息稳健的大型银行和部分股份制银行 [4][42] 根据目录分项总结 一、主动基金配置银行板块情况 - 2Q26主动基金持仓银行比例为1.10%，环比1Q26的1.98%下降0.88个百分点，在所有行业中排名第14，排名下降3名 [4][7][8] - 主动基金持仓银行市值降至257.5亿元，环比下降19.9%，持仓比例下降主要由仓位变化贡献（-0.71%），银行板块下跌贡献为-0.17% [4][8] - 银行板块在主动基金中仍处于明显低配状态，2Q26标配差为-3.56%，但环比1Q26收窄0.25个百分点 [4][12] 二、主动基金持仓银行个股情况 - 持仓比例（占主动基金总持仓）前五的银行股为：宁波银行（0.24%）、招商银行（0.19%）、江苏银行（0.10%）、工商银行（0.07%）、杭州银行（0.06%） [4][15] - 持仓比例环比提升的银行共6家，前三名为齐鲁银行（+0.006%）、青岛银行（+0.001%）和浦发银行（+0.001%） [4][15] - 从持仓占银行自由流通市值比重看，前五名为宁波银行（5.55%）、渝农商行（4.05%）、齐鲁银行（4.04%）、青岛银行（2.67%）、长沙银行（2.61%） [4][17] - 2Q26主动基金对银行股整体净流出42.83亿元，净流入规模前五的银行为：南京银行（3.86亿元）、齐鲁银行（3.84亿元）、中国银行（2.22亿元）、青岛银行（1.07亿元）、江苏银行（1.06亿元） [4][21] 三、被动基金配置银行板块及个股情况 - 受被动基金管理规模收缩影响，2Q26被动基金资金合计净流出银行板块571.61亿元 [4][5][23] - 2Q26末被动基金持有银行股总市值降至387.71亿元，环比1Q26末下降59.6%，占银行自由流通市值比重降至1.47%，环比下降1.85个百分点 [4][23][24] - 跟踪沪深300、上证50、中证1000、中证500和中证A500的ETF基金规模在2Q26合计减少4244.6亿元 [24][25] - 被动基金持仓占银行自由流通市值比重前五的银行为：中国银行（2.07%）、招商银行（2.06%）、交通银行（2.05%）、兴业银行（1.98%）、工商银行（1.83%） [30] - 2Q26被动基金对银行板块所有个股均为净流出，流出规模前三为：招商银行（-111.90亿元）、兴业银行（-74.55亿元）、工商银行（-55.85亿元） [31][32] 四、北向资金配置银行板块及个股情况 - 2Q26北向资金对银行板块净流出61.7亿元，持有银行股总市值降至1432.9亿元，环比下降12.2%，占银行自由流通市值比重降至5.41%，环比下降0.23个百分点 [4][33] - 北向资金持仓占银行流通市值比重前五的银行为：宁波银行（11.73%）、招商银行（10.36%）、建设银行（9.47%）、成都银行（9.20%）、平安银行（9.03%） [35] - 2Q26北向资金净流入规模较大的银行有：宁波银行（25.5亿元）、平安银行（18.3亿元）、中国银行（6.4亿元） [4][37] 五、总结：资金整体流出银行板块 - 2Q26被动基金、主动基金和北向资金均流出银行板块，流入规模分别为-571.6亿元、-42.8亿元、-61.7亿元，合计-676.1亿元 [4][38] - 净变动规模占二季度银行板块成交额比重分别为3.59%、0.27%、0.39% [4][38] - 截至2Q26末，各机构持仓占银行股自由流通市值比重排名为：北向资金（5.41%） > 被动基金（1.47%） > 主动基金（0.97%） [4][38][39] 六、投资建议 - 第一条投资主线是拥有区域优势、确定性强的城农商行，重点区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等，重点推荐江苏银行、齐鲁银行、渝农商行、杭州银行、上海银行、南京银行、成都银行、沪农商行等 [4][42] - 第二条投资主线是高股息稳健逻辑，重点推荐大型银行如六大行（农业银行、建设银行、工商银行等），以及股份制银行中的招商银行、兴业银行和中信银行等 [4][42]

资产质量与风险管理 - 公司预计资产质量将继续保持在行业较好水平，以全流程风险管理为抓手，推动资产质量稳中向好 [2] - 公司实施审慎稳健的授信政策，并持续完善全流程信用风险管理，依托金融科技提升风险监测体系 [2] - 公司加大不良清收力度，以“清存控增”为目标，实施“一户一策”推进不良资产清收 [2] 贷款增长与信贷投放 - 公司贷款及垫款在总资产中的占比稳步提升，未来将持续推动贷款投放稳健增长 [2] - 信贷投放将聚焦服务实体经济的五篇大文章，持续加大对民营小微企业、制造业、进出口企业、科技企业、绿色金融及民生消费等领域的信贷投放力度 [2] 息差管理与经营策略 - 2025年受有效信贷需求偏弱、LPR及市场利率下行影响，贷款平均收益率延续下行态势 [2] - 2026年公司将坚持“量价协同、风险可控”的经营导向，着力稳固资产收益水平 [2] - **资产端措施**：加快信贷投放结构优化；个人贷款业务把握消费刺激及房地产市场边际回暖机遇；投资业务优化大类资产配置 [2] - **负债端措施**：优化负债结构，提升核心存款占比，推动低成本活期存款沉淀；深化客群分层经营与差异化定价以推动付息成本稳中有降；统筹市场化负债吸收节奏与工具选择 [2][3]

行业投资评级 - 银行板块评级为“增持”（维持）[6] - 证券板块评级为“增持”（维持）[6] 核心观点 - 近期市场风格再平衡，金融板块半年报业绩预增，建议把握配置机会[1] - 26年银行核心业务盈利有望持续改善，关注优质区域行+低位股份行修复机遇[2] - 证券行业景气仍处上行通道，市场交投维持高活跃度，科创跟投有望持续提供弹性，业绩有望延续增长[3] - 保险板块估值处于低位，看好估值修复，资金流入金融保险板块的概率较高[4] 银行板块总结 - **仓位变动**：26Q2银行股占偏股型基金仓位为**1.10%**，较26Q1大幅回落**0.88个百分点**，大行、股份行、城商行、农商行仓位分别环比下降**0.14**、**0.32**、**0.33**、**0.09个百分点**[2][13] - **资金流向**：35只重仓股中23家被减持，招商银行、民生银行、工商银行被减持较多，齐鲁银行、南京银行、中国银行等获增持[2][13]；26Q2末北向资金银行股仓位环比下降**1.8个百分点**至**4.6%**，南向资金仓位环比上升**3.0个百分点**至**21.5%**[2] - **估值与股息**：截至7月21日，A股银行指数PB(LF)为**0.66倍**，处于2010年以来**22.2%**的分位数；H股银行指数PB(LF)为**0.58倍**，处于**37.9%**的分位数[5][61]；A/H股银行板块近12个月股息率达**4.44%**/**4.42%**，显著高于10年期国债到期收益率**1.75%**，配置价值凸显[5][63] - **配置建议**：关注基本面质量、盈利弹性较好的区域行（如宁波银行、南京银行、渝农商行AH、成都银行）；估值+股息性价比优秀的股份行（平安银行、兴业银行等）；具备高股息优势的大行H股[5] 证券板块总结 - **仓位变动**：26Q2末券商板块主动偏股型基金仓位环比回升**0.15个百分点**至**0.46%**，扭转了24Q3以来的下行态势[1][3][68] - **资金流向**：重点个股多获增配，中信证券、华泰证券、东方财富、广发证券、国泰海通增配居前[3][68]；26Q2末北向资金持股券商板块市值**637亿元**，环比增长**27%**，占比环比上升**0.10个百分点**至**2.04%**；南向资金持股**1257亿港元**，环比增长**6%**，占比环比上升**0.32个百分点**至**2.26%**[3][70] - **估值与业绩**：截至7月21日，A股券商指数PB(LF)为**1.33倍**，H股中资券商指数PB(LF)为**0.70倍**，估值具备配置性价比[3][81]；Q3以来日均成交额与两融同比延续增长，股权投行步入复苏，跟投、保荐、直投有望持续驱动头部盈利[5][81] - **配置建议**：关注综合实力和国际业务领跑的头部券商（如中信证券AH、国泰海通AH、中金公司H）；受益于地区产业经济优势，科创直投/跟投有优势的中小券商（如东方证券AH、国元证券）；区域并购重组的结构性机会[5][81] 保险板块总结 - **仓位变动**：26Q2末保险板块基金仓位环比下降**0.62个百分点**至**0.42%**[1][83]；前五大重仓股中，中国平安、中国太保、新华保险遭减持，中国人寿、中国人保获小幅加仓[4][83] - **估值与观点**：截至7月21日，保险指数PB(LF)估值为**1.27倍**，处于2014年以来约**19%**的分位数[4][87]；长鑫上市是市场关注焦点，不少保险公司（国寿/人保/中邮/泰康）均在战配名单上，资金流入金融保险板块的概率较高[4][87]