投资评级 - 报告对铁龙物流维持"买入"评级 [1][6] - 当前股价5.13元，总市值6,697.33百万元，流通市值6,697.33百万元，总股本130,552.19万股，流通股本130,552.19万股 [3] - 52周价格区间为5.02-7.18元，日均成交额41.04百万元 [3] - 近一月换手率0.64% [6] 核心观点 - 2026年前三季度公司实现营业收入83.62亿元，同比-2.57%，归母净利润5.62亿元，同比+2.61%，扣非归母净利润5.46亿元，同比+1.11% [6] - Q3实现营业收入29.64亿元，同比-3.42%，归母净利润1.77亿元，同比+4.48%，扣非归母净利润1.73亿元，同比+3.88% [6] - 2026Q3毛利同比+8.69%至3.21亿元，主要系铁路货运及临港物流货运量提升等带动毛利增长 [6] - 税金及附加同比+97.29%至0.17亿元，主要系增值税附加、土地增值税同比增加导致 [6] - 销售费用同比+13.53%至0.19亿元，管理费用同比+1.83%至0.29亿元 [6] - 考虑到特种集装箱保有量有望稳步增长、铁路货运及临港物流业务有望实现经营改善，预计公司2026-2028年营业收入分别为109.18亿元、113.28亿元、117.51亿元，同比分别-5.01%、+3.75%和+3.74% [6] - 预计2026-2028年归母净利润分别为5.83亿元、6.61亿元、7.34亿元，同比分别+10.98%、+13.43%、+11.00%，对应PE估值分别约11.49倍、10.13倍和9.13倍 [6] - 报告认为公司业绩成长性及经营稳健性或逐步提升 [6] 财务表现与预测 - 2025A营业收入11,494百万元，增长率-11.69%；2026E营业收入10,918百万元，增长率-5.01%；2027E营业收入11,328百万元，增长率+3.75%；2028E营业收入11,751百万元，增长率+3.74% [7] - 2025A归母净利润525百万元，增长率+37.48%；2026E归母净利润583百万元，增长率+10.98%；2027E归母净利润661百万元，增长率+13.43%；2028E归母净利润734百万元，增长率+11.00% [7] - 摊薄每股收益2025A为0.40元，2026E为0.45元，2027E为0.51元，2028E为0.56元 [7] - ROE 2025A为6.89%，2026E为7.26%，2027E为7.78%，2028E为8.15% [7] - P/E 2025A为16.02倍，2026E为11.49倍，2027E为10.13倍，2028E为9.13倍；P/B 2025A为1.10倍，2026E为0.83倍，2027E为0.79倍，2028E为0.74倍 [7] - P/S 2025A为0.73倍，2026E为0.61倍，2027E为0.59倍，2028E为0.57倍；EV/EBITDA 2025A为5.62倍，2026E为3.22倍，2027E为2.56倍，2028E为2.02倍 [7] - 毛利率2025A为9%，2026E为10%，2027E为11%，2028E为12%；销售净利率2025A为5%，2026E为5%，2027E为6%，2028E为6% [8] - 资产负债率2025A为26%，2026E为23%，2027E为23%，2028E为22%；流动比2025A为2.66，2026E为3.25，2027E为3.37，2028E为3.61 [8] - 经营活动现金流2025A为690百万元，2026E为1,676百万元，2027E为1,277百万元，2028E为1,307百万元 [8] - 现金净增加额2025A为14百万元，2026E为949百万元，2027E为548百万元，2028E为556百万元 [8] 相对表现 - 铁龙物流1M表现-1.7%，3M表现-6.9%，12M表现-17.3% [3] - 沪深300同期1M表现-8.5%，3M表现-12.4%，12M表现-15.4% [3] 相关报告 - 《铁龙物流（600125）2026年半年报点评：特种集装箱发送量稳增，竞争加剧收入承压（买入）》——2026-08-26 [4] - 《铁龙物流（600125）2025年年报点评：利润同比+37%，特种集装箱发送量稳步增长（买入）》——2026-04-10 [4]