投资评级 - 报告对火炬电子维持买入评级 [8] 核心观点 - 2026Q3单季度扣非业绩大幅增长，民品业务景气改善 [1][6] - 公司民品业务景气度改善，叠加供应链及新材料业务收入实现同比增长，带动扣非业绩大幅增长 [10] - 2026Q3公司所属电子元器件领域迎来结构性转变，民用行业景气度改善；自产民用板块本期较去年同期新增纳入并表主体，与供应链板块协同，依托丰富的产品矩阵，精准对接下游领域增长需求，积极拓展市场份额，共同推动整体营收同比增加 [10] - 2026Q3公司所持股票产生公允价值变动等带来非经常损失约0.5亿元 [10] - 或受产品交付结构影响，公司盈利能力有所波动 [10] - 下游景气需求下公司积极备产，多元业务布局牵引长期成长可期 [10] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.1、5.9、8.0亿元，同比增速分别为29%、43%、36%，对应当前市值（2026.10.30收盘价）PE为34、24、18倍 [10] 事件描述 - 公司发布2026年三季报，2026Q1-Q3实现营收46.37亿元，同比增长71.88%；归母净利润2.9亿元，同比减少9.44%；扣非归母净利润2.34亿元，同比减少23.78% [2][6] - 其中2026Q3实现营收15.3亿元，同比增长65.22%，环比减少12.94%；归母净利润0.48亿元，同比减少19.43%，环比减少76.54%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长85.58%，环比减少4.72% [2][6] 盈利能力 - 2026Q1-Q3销售毛利率为19.99%，同比降低12.51pct；销售净利率为6.03%，同比降低5.98pct [10] - 其中2026Q3销售毛利率为22.52%，同比降低4.08pct，环比提升2.88pct；销售净利率为2.87%，同比降低3.79pct，环比降低8.47pct [10] 资产负债与经营情况 - 2026Q3末公司存货余额为21.61亿元，相比期初增长37.68% [10] - 应收账款及票据余额为27.03亿元，相比期初增长4.41% [10] - 预付款项余额为4.47亿元，相比期初增长547.93% [10] - 在建工程余额为1.56亿元，相比期初增长148.9% [10] - 固定资产余额为24.53亿元，相比期初减少4.07% [10] - 合同负债余额为2.22亿元，相比期初增长3985.89% [10] 公司基础数据 - 当前股价29.59元，总股本47,557万股，流通A股/B股47,557/0万股，近12月最高/最低价91.30/29.37元（股价为2026年10月30日收盘价） [8] 财务报表及预测指标 - 营业总收入：2025A为4121百万元，2026E为6102百万元，2027E为7810百万元，2028E为9618百万元 [15] - 归属于母公司所有者的净利润：2025A为320百万元，2026E为412百万元，2027E为589百万元，2028E为800百万元 [15] - EPS（元）：2025A为0.68，2026E为0.87，2027E为1.24，2028E为1.68 [15] - 市盈率：2025A为51.94，2026E为34.12，2027E为23.89，2028E为17.58 [15] - 市净率：2025A为2.75，2026E为2.18，2027E为2.02，2028E为1.84 [15] - 净资产收益率：2025A为5.2%，2026E为6.4%，2027E为8.5%，2028E为10.5% [15] - 资产负债率：2025A为30.9%，2026E为33.8%，2027E为34.1%，2028E为33.9% [15] - 净利率：2025A为7.8%，2026E为6.8%，2027E为7.5%，2028E为8.3% [15]