经济要闻 - 商务部表示2026年将以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，有序扩大电信、医疗、教育等领域自主开放，并启动建设国家数字贸易示范区 [2] - 国务院国资委表示2025年中央企业研发投入1.1万亿元，连续四年超过万亿元，截至2025年底中央企业资产总额突破95万亿元，实现利润总额2.5万亿元 [2] - 工业和信息化部召开光伏行业企业家座谈会，强调“反内卷”是光伏行业规范治理的主要矛盾，将综合运用多种手段推动行业回归良性竞争轨道 [2] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务等重点领域的支持政策 [2] - 中国航天科技集团将在“十五五”期间实施未来产业发展培育工程，谋划推动太空数智基础设施、太空资源开发、太空旅游等新领域发展 [2] 重要公司资讯 - TikTok宣布成立美国数据安全合资公司，甲骨文、银湖资本、MGX各持股15%，字节跳动保留19.9%的股份 [5] - 中国石油宣布高端材料聚烯烃弹性体在新疆独山子石化实现气相法规模化生产，2025年累计产出5.8万吨 [5] - SpaceX首席执行官埃隆·马斯克宣布星舰火箭V3的首次测试将于六周后进行，星链V3卫星单星通信容量达1Tbps [5] - SpaceX考虑在6月中旬进行IPO，寻求以约1.5万亿美元的估值募资500亿美元 [5] - 中国航天科技集团宣布将实施商业运载能力提升工程，目标形成近地轨道20吨级重复使用运载能力和百吨级入轨能力 [5] - 上海市发布商业航天“火箭星城”建设方案，目标到2027年产业规模达到1000亿元，形成年产80发火箭、200颗卫星的能力 [5] 东兴证券金股推荐 - 东兴证券研究所2026年1月金股包括：汉钟精机、北京利尔、甘源食品、华测导航、浙江仙通、火炬电子、金山办公 [4] 银行行业基金持仓分析 - 2025年第四季度主动偏股型基金重仓A股总市值1.61万亿元，其中配置银行板块303.67亿元，占比1.89%，环比25Q3上升0.07个百分点 [6] - 主动基金重仓银行占银行自由流通市值比重为1%，环比基本持平 [6] - 2025年末国有行、股份行、城商行、农商行主动基金重仓市值分别为50.6亿、97.3亿、125.5亿、30.3亿元，其中国有行、股份行和农商行仓位环比分别提高0.09、0.02、0.01个百分点，城商行环比下降0.04个百分点 [6] - 截至2025年末前五大重仓银行合计占比57.6%，集中度环比下降3.22个百分点，四季度有23家银行仓位环比上升，15家银行仓位环比下降 [7] - 截至2025年末样本ETF持有银行市值占股票ETF净值的6.73%，环比上升0.1个百分点，但截至2026年1月23日该比例降至5.64%，较年初下降1.08个百分点 [7] - 2025年末北向资金持有银行股数量160.27亿股，环比减少13.75亿股，持有银行股市值1772.6亿元，占上市银行自由流通市值比例为5.86%，较上季度末下降0.21个百分点 [8] - 预计2026年银行净息差有望阶段性企稳，资产质量整体表现或持续平稳，基本面有望维持平稳 [8] - 目前上市银行平均股息率升至约4.4%，部分银行股息率接近6% [9] 青岛银行2025年业绩快报点评 - 青岛银行2025年实现营业收入145.7亿元，同比增长8%，实现归母净利润51.9亿元，同比增长21.7% [10] - 2025年末不良贷款率0.97%，环比下降3个基点，拨备覆盖率292.3%，环比提高22.3个百分点 [10] - 2025年末贷款、总资产同比增速分别为16.5%、18.1%，环比25Q3末提升3.2、3.7个百分点 [11] - 公司不良贷款余额38.41亿元，环比减少2.88亿元，不良率自2023年末1.18%累计下降21个基点 [12] - 2025年11月大股东青岛国信集团持股比例由14.99%提升至19.17% [13] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为21.7%、20.4%、20.2% [13]

军工电子板块市场表现 - 2024年1月29日，军工电子板块整体表现疲软，较上一交易日下跌2.56%，显著跑输大盘，当日上证指数上涨0.16%，深证成指下跌0.3% [1] - 板块内个股呈现显著分化，领跌个股跌幅巨大，火炬电子下跌10.01%，富吉瑞下跌9.68%，鸿远电子下跌8.88%，高德红外下跌8.00% [3] - 部分个股逆势上涨，航天发展上涨2.26%，海格通信上涨1.63%，高凌信息上涨1.41%，国博电子上涨1.14% [1] 板块资金流向 - 当日板块整体呈现主力资金大幅净流出的态势，主力资金净流出26.89亿元，而游资和散户资金则呈现净流入，分别为9.98亿元和16.91亿元 [5] - 个股资金流向分化明显，少数上涨个股获得主力资金青睐，航天发展主力净流入3.70亿元，净占比7.31%，海格通信主力净流入2.78亿元，净占比6.46% [5] - 多数下跌个股遭遇主力资金流出，但部分个股获得游资关注，例如上海瀚讯游资净流入5470.50万元，新劲刚游资净流入2319.81万元 [5] 相关ETF产品动态 - 与航空航天主题相关的ETF近期表现不一，航空航天ETF近五日上涨3.00%，但其最新份额减少5300万份，净赎回7867.4万元 [7] - 通用航空ETF基金近五日上涨2.17%，市盈率达142.49倍，估值分位处于99.74%的高位，其份额减少400万份，净赎回555.0万元 [8] - 其他主题ETF中，机床ETF近五日表现强劲，上涨5.24%，份额增加400万份，净申购712.3万元，其估值分位达到100.00% [8] - 旅游ETF近五日下跌4.77%，市盈率高达2806.27倍，估值分位为97.31%，但其份额增加1000万份，净申购809.6万元 [8]

公司股价与交易表现 - 火炬电子股价今日跌停，成交额达15.79亿元，换手率为8.27% [1] - 盘后龙虎榜数据显示，沪股通专用席位卖出4081.70万元 [1] 机构资金动向 - 有2家机构专用席位净买入火炬电子，合计金额为1.01亿元 [1] - 同时有4家机构专用席位净卖出火炬电子，合计金额为1.68亿元 [1]

市场行情 - A股市场商业航天板块出现集体回调[1] 个股表现 - 北化股份、火炬电子股价跌停[1] - 鸿远电子、通达股份、坤恒顺维股价跌幅超过8%[1] - 高德红外、顺灏股份股价跌幅超过7%[1] - 九鼎新材、宝钛股份、腾景科技、长盈通、乾照光电、长光华芯、华丰科技股价跌幅超过6%[1]

股价表现与交易数据 - 2026年1月29日，火炬电子股价触及跌停，跌停价为38.93元，涨幅为-9.99% [1] - 当日公司总市值和流通市值均为185.19亿元 [1] - 截至发稿，总成交额达到14.31亿元 [1] 公司自身财务问题 - 子公司上海火炬集团在2025年前三季度净亏损1219.82万元，其持续亏损影响公司整体盈利 [2] - 公司对外担保总额高达18.72亿元，占净资产比例达34.13%，担保比例较高 [2] - 2025年前三季度，公司经营现金流净流出1.07亿元，同比下降118.79%，现金流压力大 [2] 行业与市场环境 - 电子元器件行业需求旺盛，但竞争日益激烈，公司面临市场份额和利润率受影响的风险 [2] - 公司新增陶瓷概念，但在2026年1月29日当天，市场热点可能未聚焦于此，同概念板块表现不佳可能拖累公司股价 [2] 资金流向与技术面 - 2025年12月26日，公司净流出余额跌幅达15.15%，反映出短期市场资金流出 [2] - 技术面上，若股价前期上涨后出现MACD死叉、BOLL通道跌破等情况，可能引发投资者抛售，导致跌停 [2]

**火炬电子电话会议纪要关键要点总结** **一、 涉及的行业与公司** * 公司：火炬电子 [1] * 行业：特种电子元器件（多层陶瓷电容器MLCC）、陶瓷基复合材料、超级电容器 [3][4][6][11][12] **二、 公司业务结构与核心竞争力** * 业务结构多元化，涵盖特种元器件、陶瓷基辅材、新材料及国际贸易 [3] * 核心利润来源为自研特种MLCC，公司自2000年代初开始自研并获军工资质 [2][3] * 在陶瓷基复合材料领域优势显著，是国内供给侧最具优势的企业，拥有纤维（约30吨）和聚碳硅烷PCS（约100吨）产能 [4][9][10] * 通过收并购拓展了薄膜电容和超级电容等新业务 [3][4] * 自2016年至2024年保持较高研发投入，2024年起研发费用下降，公司进入收获期 [2][5] **三、 财务表现与股权激励** * 2020至2021年经营状况较好，2023年以来因元器件采购周期波动及产品价格下降导致收入和利润承压 [5] * 营收结构：自研元器件收入占比约30%，贡献约70%利润；国际贸易收入占比超50%，贡献约20%利润 [2][5] * 新材料业务增长明显，2025年利润占比已超10% [2][5] * 公司实施多次员工持股计划，最近一期（第四期）在2025年初，受让价19元/股，考核目标为2025年营收超40亿元或净利润超5亿元 [5] **四、 市场与行业发展情况** * **特种MLCC市场**：国内MLCC市场总规模超400亿元，特种领域对产品可靠性要求高，需求确定性强 [6][8] * **陶瓷基复合材料市场**：应用场景包括航空发动机、航天导弹与火箭等 [11] * 在航空发动机中，每台用量约20-100公斤，单价约8万元/公斤 [11] * 军用发动机年市场空间约30亿元，民用约50亿元 [11] * **超级电容器市场**：国内市场规模超30亿元，适用于储能、数据中心、交通运输等领域 [12] * **需求趋势**：特种领域电子信息化提升推动MLCC需求上升，民用领域存在国产替代空间 [2][8] **五、 未来发展前景与战略** * 在“十五五”（2025-2027年）期间，上游原材料环节预计率先兑现业绩，公司上游业务将受益 [7] * 公司具备长期成长韧性，新材料及超级电容等新兴业务有望成为新增长极 [7] * 超级电容业务通过与高校（如西安交大）合作进行技术储备，预计带来显著增量收益 [4][12] * 陶瓷基复合材料业务下游客户负责结构件生产，国内多家研究所及高校进行产业化布局 [9][10]

以本次披露业绩预告均值计算，公司近年市盈率（TTM）图如下所示： 近年来市盈率变化情况 (倍) 1,500 南00 500 0 63943 38.87 36:02 3 2033 210 2 1955 -500 -1,000 2020-12-37 /-06-30 2021-12-37 2-06-31 2-72-3- n 中证智能财讯火炬电子（603678）1月28日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润3亿元至3.5亿元，同比增长54.23%-79.93%；扣非净利润预计 2.75亿元至3.25亿元，同比增长62.36%-91.87%。以1月28日收盘价计算，火炬电子目前市盈率（TTM）约为58.78倍-68.58倍，市净率（LF）约3.35倍，市销 率（TTM）约6.14倍。 -○- 公司 -○- 行业均值 100 ହ 90 80 70 60 50 4366 40 35x35 30 20 10 5.68 433 0 2027-12-37 ' 2020-12-37 -06-30 2-12-37 1 2n- 一〇- 公司 -〇- 行业均值 制图数据来自恒生聚源数据库 市净率(LF)历史分位(%) ...

智通财经APP讯，火炬电子(603678.SH)发布公告，公司预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净 利润约为3亿元-3.5亿元，同比增长54.23%-79.93%。 ...

火炬电子（603678）(603678.SH)发布公告，公司预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净利润约 为3亿元-3.5亿元，同比增长54.23%-79.93%。 ...

报告期内，公司所处的电子元器件领域迎来积极转变，行业景气度稳步提升，为公司的业务发展营造了 良好的外部条件。受此行业积极趋势的带动，且恰逢"十四五"收官之年，公司高可靠领域客户业务推进 节奏提速，自产元器件业务订单交付较上年同期大幅增加。同时，公司持续优化核心产品结构布局，灵 活调整产品策略，改善运营效率，提升管理效能，使得盈利能力较去年同期实现显著提升。公司贸易类 业务积极顺应市场发展趋势，依托丰富的产品矩阵，精准对接下游多领域增长需求，主动开拓市场空 间，拓展市场份额，业务规模的扩张为利润增长奠定了坚实基础。报告期内，公司新材料业务板块继续 聚焦前沿材料技术的研发与创新，稳步推进业务运营。相较于去年同期，该板块业务体量有效扩张，盈 利能力得到显著增强，成为公司业绩增长的重要支撑点，为公司整体业绩增长做出积极贡献。 格隆汇1月28日丨火炬电子(603678.SH)公布，经财务部门初步测算，预计2025年年度实现归属于上市公 司股东的净利润约为30,000万元-35,000万元，同比增长54.23%-79.93%。预计2025年年度实现归属于上 市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为27,500万元-32, ...