报告行业投资评级 - 报告为晨会纪要，未对行业给出统一投资评级，各品种以趋势判断呈现：趋势空头、震荡偏空、震荡、震荡偏多、趋势多头五档分类[5] - 偏空品种包括玻璃、沪银、塑料、铁矿石、鸡蛋、聚丙烯、螺纹钢[7] - 震荡品种包括PTA、棕榈油、白糖、甲醇、菜粕、郑棉、沥青、锰硅、PVC、沪铝、玉米、沪锡、玉米淀粉、热轧卷板、沪金、沪锌[7] - 偏多品种包括豆粕、焦炭、焦煤、菜油、沪铜、橡胶[7] 核心观点 宏观金融 - 股指期货观点为谨慎观望、等待方向确认，A股全天单边上行，沪深两市成交2.04万亿元、较前一交易日放量3343亿元，为9月23日以来首次重返2万亿元上方，全市场4667只个股上涨、779只下跌，涨停121只、跌停10只[12] - 半导体产业链全天领涨，申万半导体指数大涨11.41%居二级行业首位，电子、通信、有色金属涨幅居前；食品饮料、煤炭、银行等红利与消费板块走低[12] - 央行自11月4日起下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%并转为长期制度性安排，各银行已报送额度申请超2000亿元；同日开展2575亿元隔夜逆回购、单日净回笼5145亿元，DR001加权平均价创近半年新低[12] - 股票型ETF自9月底以来连续22个交易日净流入、合计约5560亿元，宽基ETF吸金近5400亿元[12] - 美国中期选举民主党重夺参众两院，美伊和谈信号推动国际油价大跌逾8%、布伦特原油回落至94.61美元，COMEX黄金涨3.34%、白银涨5.17%；美国10月ADP新增就业8.6万人高于预期、ISM服务业PMI降至54.5创3个月新低，欧元区10月CPI初值同比涨4%创三年新高[12] - 国债期货观点：资金面延续宽松、短端确定性占优，TS、TF合约相对受益；长端经快速下行后赔率下降，10年期在1.60%附近阻力较强；TL主力IRR高于资金利率，可关注TL正套机会[13] - DR001下行2.74bp在1.26%附近，DR007下行2.30bp在1.32%附近；10年期国债收益率下破1.6%关口、创2025年1月以来新低，30年期重回2.05%附近[14] - 央行公告11月5日缩量续作3000亿元3个月买断式逆回购、净回笼2000亿元，市场多判断为对前期资金面偏松的纠偏式节奏管理[14] 黑色 - 螺矿观点：钢矿市场预计震荡偏弱运行，钢材卖出宽跨持有；螺纹HRB400-20mm北京3020（-10）、山东3020（0）、杭州3070（+10），上海热卷3200（0），唐山钢坯2930（+10）[15] - 进口铁矿价格全天累计上涨7-10，60.8%PB粉主流在650涨10，61.6%PB块主流在816涨9，混合粉主流在609涨10，卡粉主流在819涨7[15] - 房屋新开工9月单月同比-26.1%，基建投资9月单月同比增速-10.48%（8月为-14.77%），水泥出库量和直供量累积同比下滑20%左右[16] - 2026年1-9月中国钢材直接出口8564.1万吨、同比降2.6%，间接出口12982万吨、同比增10.26%[16] - 本周五大钢材品种供应797.80万吨、周环比增5.75万吨，周度表观消费量840.77万吨、环比增2%[16] - 高炉盈利率11.26%、环比持平，本期新增8座高炉检修、4座高炉复产[17] - 煤焦观点：短期观望为主，继续关注煤矿复产进度与铁水产量变化；主产地煤矿日产量增加，蒙煤通关量略增但仍维持同期偏低水平，焦企吨焦利润维持亏损，铁水产量略降至232万吨附近[18][19] - 铁合金观点：硅铁空单止盈离场，锰硅多单持有，价差空单SF701&SM701离场；按兰炭和宁夏结算电费估算盘面成本支撑走弱250-300元/吨，平水价格下移至5660元/吨附近，硅铁01合约最低跌至5666元/吨[20] - 纯碱玻璃观点：震荡为主；纯碱龙头企业检修结束逐步恢复，部分企业基于利润压力调整开工，个别存产能退出计划；玻璃产业利润承压、供应端低位区间运行，市场后续仍存冷修预期[21] 有色和新材料 - 贵金属观点：反弹运行，建议观望等待行情明朗化，关注关键位置阻力；美国民主党在中期选举中大获全胜概率大，美元指数和美债收益率均回落，中东地缘局势或出现缓和预期[23] - 沪铜观点：短期铜价以震荡偏弱运行为主；TC现货报价维持-247.68美元/吨低位，硫酸出口恢复带动硫酸价格回升，国内电解铜检修减产较多、产量边际下滑，铜价回落后下游点价意愿提升、库存继续走低、现货升水大幅走高[24][25] - 碳酸锂观点：短期锂价承压运行，但锂价已跌至边际成本，后续负反馈或倒逼供给端减产；10月正极厂实际产量较月初排产大幅下调，11月排产预计环比小幅下降，枧下窝锂矿进入复产流程[26] - 工业硅多晶硅观点：工业硅暂无驱动、回调空间或有限，可关注回调企稳后轻仓买入低估值机会；多晶硅市场信心缺失，延续磨底震荡[27] - 10月11日8家多晶硅龙头企业在杭州召开闭门会，明确硅料及组件销售价格不得低于成本红线，并建立企业间互相监督举报机制；12合约反弹后已修复至平均现金成本以上[28] 农产品 - 棉花观点：新棉收购加快，棉花累库和下游需求不畅影响，短期震荡承压运行；ICAC报告预计26/27年度全球棉花消费增加产量下降，印度CAI预计2026/27年度棉花产量锐减14%、预计仅2800万吨[30] - 美国当前市场年度陆地棉出口销售净增216,488包，较之前一周增加8%、较前四周均值增加21%；美国棉花收割进度已超六成；巴西10月前四周出口棉花251770.18吨，日均出口量较上年10月全月日均增加18%[30] - 国内籽棉采收进入尾声，籽棉收购价格回落、加工成本下移，棉花快速累库，港口棉花库存高位，纺织订单表现不佳、织布开机下滑、纱线库存累库[31] - 白糖观点：国际糖价回落与国内高产、成本支撑共同作用，内糖低位震荡运行；荷兰合作银行预计2026/27榨季全球食糖供应缺口200万吨，印度10月创纪录产糖，巴西10月前四周出口216.3万吨、日均出口量同比去年10月全月日均下降29%[32] - 国内新榨季糖产量维持高产年景，配额外进口利润倒挂预期进口锐减，食糖库存进入阶段性累库阶段压制糖价[33] - 鸡蛋观点：老鸡淘汰加快、产业库存不大，现货存在阶段性上涨可能，期货盘面贴水现货存在反弹可能；11月4日粉蛋均价3.86元/斤、红蛋均价4.17元/斤，蛋鸡养殖利润微利，预计11月在产存栏或阶段性下滑[33][34] - 红枣观点：维持震荡偏弱运行；11月4日河北特级红枣7.00元/公斤、一级6.3元/公斤、二级5.1元/公斤、三级4.6元/公斤，红枣仓单数量0张、有效预报11张；旧季社会库存高于历年同期，新季开秤定价预期同比明显下行[35][36] - 生猪观点：供强需弱格局延续，弱消费对强供应承接不足，市场有被动累库迹象，出栏体重抬升，现货价格短期缺乏大涨驱动；现货价格跌破9元/公斤关口，样本出栏均重继续抬升，十一月规模企业出栏量环比继续增加[37] 能源化工 - 原油观点：地缘溢价持续消退，逢高试空为主；NYMEX原油期货12合约88.12跌7.97美元/桶、环比-8.29%，ICE布油期货01合约94.62跌8.98美元/桶、环比-8.67%，中国INE原油期货2612合约跌18.7至676.2元/桶、夜盘跌47.8至628.4元/桶[39][40] - 燃料油：布伦特单日跌8.67%至94.62美元/桶，沙特阿美关闭拉斯坦努拉炼厂55万桶/日常减压装置、预估至少停产一个月，沙特高硫出口与富查伊拉交割货源同步收紧，高硫高位回落主要反应地缘预期[41] - 塑料观点：短期行情仍受美伊战争影响较大，虽供应仍然紧张但下游对高价格接受能力较差，当前价格处于略微偏高位置，短期建议谨慎对待、谨防回调风险；华东PP拉丝11500元/吨、基差01+1340元/吨，华北LL价格10200元/吨涨50元/吨、基差01+800元/吨[41][42] - 橡胶观点：低探空单减仓谨慎追空，受厄尔尼诺影响上游存在减产预期，关注11-12月买入机会；国内原料价格坚挺，泰国原料价格继续下跌，继续关注RU-NR价差或有扩大机会[43] - 合成橡胶观点：短期可逢高适度试空，但能源价格反弹风险仍存；中石化华东丁二烯出厂价维持15050元/吨，顺丁橡胶主流出厂价下调200元/吨至16900元/吨，BR12盘面日内跌幅0.94%[44] - 甲醇观点：国内甲醇下游MTO装置有开车预期、需求可能小幅走强，现货库存很低，但甲醇价格已相对较高、建议谨慎对待；太仓甲醇现货报价3845涨20元/吨、基差01+450元/吨，鲁南甲醇3610元/吨涨95元/吨，河南甲醇3515元/吨涨80元/吨[45] - 烧碱观点：现货价格预计维持疲软态势，液氯价格长期低于0值且氯碱工厂控制复产节奏将是现货价格反转标志；山东地区32%碱市场均价下跌13元/吨，氧化铝企业液碱采购价稳定至1563元/吨、液碱收货量稳定至1.3万吨附近，山东液氯价格下跌250元/吨至100元/吨，烧碱仓单数量251张、下滑26张[45][46] - 沥青观点：油价仍是沥青定价核心，沥青跟随油价回落，后续或维持高位波动；沥青现货小幅降价，主营增产逐步落地，需求端北方降温、中下旬进入淡季[47] - PVC观点：供需面环比略微改善，乙烯法继续减产、烧碱价格下降导致对PVC利润支撑有限、电石法增产不及预期，但前期价格上涨较多、回调风险在增加；华东电石法库提5020元/吨降100元/吨，乙烯法5900元/吨涨100元/吨，华北电石法5030元/吨降110元/吨，华南电石法5120元/吨降110元/吨[48] - 聚酯产业链观点：整体跟随成本运行，可考虑EG1-5反套；PX开工有所回升但供应回归速度较慢、现货流动性仍然偏紧，PTA百宏按计划停车、供应端缩量，MEG近端受低库存和累库预期收窄支撑、现货及基差偏强[49] - 液化石油气观点：地缘溢价持续消退，旺季支撑有限，逢高试空为主；11月CP连续第四个月上调、丙烷至720美元/吨，但12月CP预期已迅速回落至702美元/吨，PDH利润修复至639元/吨，全国液化气估价7683元/吨、较上一工作日下跌23元/吨，关注PG主力7600—7700区域压力转换[50][51] - 胶版印刷纸观点：盘面仍维持宽幅震荡，单边震荡为主、可考虑期权双卖策略；本期双胶纸产量17.0万吨、较上期环比减少1.7万吨、降幅9.1%，产能利用率41.9%、较上期下降4.1个百分点[52] - 纸浆观点：估值持续探底、盘面触底反弹，空单适当获利平仓离场后盘面重回震荡博弈期；现实端港口针叶库存预期转为累库，叠加老仓单压力，国外持续减供及针叶成本端尚有一定支撑，阔叶基差走强、针阔价差收缩至低位；印尼南苏门答腊省OKI县PT OKI纸浆与造纸厂发生严重火灾，该浆厂年产280万吨阔叶浆[53][54] - 原木观点：现货市场成交偏弱、整体稳定，供应端本周到港大幅回升、环比翻倍，供给由偏紧转向宽松；太平洋11月外盘暂稳于135/137美元，11月海运费存在降价预期，全国库存延续去化态势、华南港口大幅去库[55] - 尿素观点：内需与出口是扰动尿素期货盘面的重要情绪因素，当前内需市场环比走强、出口市场依旧存在期待，保持宽幅震荡偏空思路对待；国内尿素现货市场价格基本稳定、工厂成交较好，坑口煤炭现货价格出现上涨，UR2701合约呈现多头推涨后离场现象[55][56]