核心观点 - 11月5日A/H股延续修复，上证指数涨0.1%，深证成指涨1.2%，创业板指涨0.9%，传媒、电气设备和耐用品领涨，煤炭、石油和电信服务偏弱 [3] - 港股恒指涨3.7%，恒生科技涨5.6%，科网和汽车走强，半导体、光通信与PCB仍明显承压 [3] - 美股从行业轮动转向全面降仓，道指跌3.4%，标普500跌4.4%，纳指跌5.5%，费城半导体指数跌12.3%，十一大板块全线下跌，科技领跌，公用事业和必需消费相对抗跌 [3] - 数据中心建设延期意味着收入兑现后移，而利息和租约支出刚性较强，估值调整正向信用风险传导，前一日云平台受益于资本开支放缓的交易也难以维持 [3] 全球市场观察 - 南向资金净卖出213.26亿港元，三大宽基ETF合计净卖出137.27亿港元，平台股反弹仍伴随内资兑现，中芯国际、小米和阿里巴巴净卖出居前 [3] - 人民币回升，美元兑在岸人民币收于6.671 [3] - 日经225跌1.8%，但东证指数涨1.2%，半导体承压，丰田汽车上调全年利润指引支撑汽车股 [3] - 韩国KOSPI跌5.3%，存储权重股重挫，数据中心审批趋严预期压低远期芯片需求 [3] - 欧洲Stoxx 600跌0.4%，科技和军工领跌，莱茵金属下调销售预期后跌16.1%，盈利下修与AI监管担忧叠加 [3] - 英国央行加息25bps至4%，叠加油价反弹，能源通胀仍限制欧洲资产估值修复 [3] - 英伟达跌9.3%，AMD跌17.3%，闪迪跌22.3%，微软撤销部分算力租约及扩容选项，进一步放大订单和融资担忧 [3] - 美债曲线牛陡，2Y跌12bps至4.46%，10Y跌6bps至4.84%，30Y跌3bps至5.25% [3] - 美国三季度非农生产率环比年化增长3.6%，单位劳动力成本下降0.7%，有利于缓和通胀压力 [3] - 哈玛克仍主张以小步、较频繁的方式加息，但股市抛售推动市场下调后续收紧预期 [3] - 避险需求和风险仓位调整成为短端大涨的主要推动，科技信用利差走阔则说明国债利率下降尚未转化为AI企业融资成本改善 [3] - 布伦特1月合约涨3.9%至98.29美元/桶，前日暴跌后出现空头回补，但北海现货贴水扩大仍提示供应趋松，反弹持续性取决于中东外交与实际出口 [3] - 现货黄金涨0.7%至4088.62美元/盎司，盘中一度涨逾2%后回吐 [3] - 比特币纽约尾盘跌约5.5%至7.60万美元，回吐前日涨幅 [3] 公司点评：Coherent（COHR US，买入，目标价380.00美元） - Coherent公布2027财年一季度营收为23.7亿美元（同比+50%、环比+16%），Non-GAAP每股收益为2.09美元（同比+80%、环比+20%）[4] - 受益于定价优化和成本改善，Non-GAAP毛利率环比扩大37个基点至40.6%，经营杠杆推动营业利润率提升142个基点至23.2% [4] - 管理层预计2027财年备考营收增速将超过60%，由磷化铟（InP）产能扩张和更广泛的光业务需求支撑 [4] - 将2027/2028财年营收预测分别上调3.6%/6.2%，反映收发模块出货量提升、scale-across/DCI需求走强以及PhotonLink在2027日历年内的爬坡 [4] - 维持"买入"评级，目标价下调至380美元（此前为435美元），对应2028财年预期市盈率23倍（此前为28倍），与一年远期市盈率历史均值一致，尽管增长能见度增强，但下调倍数反映对AI基础设施部署节奏的谨慎 [4] 港股分类指数表现 - 恒生金融收市价55,260，单日涨2.49%，年内涨12.93% [2] - 恒生工商业收市价12,091，单日涨4.48%，年内跌12.87% [2] - 恒生地产收市价20,383，单日涨3.84%，年内涨16.06% [2] - 恒生公用事业收市价41,073，单日涨0.03%，年内涨8.01% [2] 环球主要股市上日表现 - 恒生指数收市价24,797，单日涨3.67%，年内跌3.25% [1] - 恒生国企收市价8,369，单日涨3.87%，年内跌6.11% [1] - 恒生科技收市价4,154，单日涨5.55%，年内跌24.69% [1] - 上证综指收市价3,690，单日涨0.10%，年内跌7.03% [1] - 深证综指收市价2,184，单日涨1.59%，年内跌13.70% [1] - 深圳创业板收市价2,567，单日涨0.87%，年内跌19.87% [1] - 美国道琼斯收市价51,523，单日跌3.44%，年内涨7.20% [1] - 美国标普500收市价7,354，单日跌4.36%，年内涨7.42% [1] - 美国纳斯达克收市价24,315，单日跌5.52%，年内涨4.62% [1] - 德国DAX收市价26,325，单日跌0.43%，年内涨7.49% [1] - 法国CAC收市价8,205，单日涨0.34%，年内涨0.69% [1] - 英国富时100收市价10,783，单日跌0.43%，年内涨8.57% [1] - 日本日经225收市价61,078，单日跌1.79%，年内涨21.33% [1] - 澳洲ASX 200收市价9,065，单日涨2.61%，年内涨4.03% [1] - 台湾加权收市价41,575，单日跌3.20%，年内涨43.54% [1]