投资评级 - 报告对航亚科技维持买入评级 [8] 核心观点 - 公司2026Q3单季度业绩实现高增长，或因海外业务交付加速，营收1.92亿元同比增长19.07%，归母净利润0.22亿元同比增长34.26%，扣非归母净利润0.22亿元同比增长91.81% [12] - 产品结构或有调整，公司整体盈利能力略有波动，2026Q1-Q3销售毛利率36.42%同比降低1.9pct，销售净利率13.36%同比降低1.44pct [12] - 公司在建工程高增，积极布局海外产能迎接景气需求，计划投资超4亿元建设马来西亚工厂，有助于完善海外生产基地布局并进一步提升国际竞争力 [12] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.1、1.6、2.3亿元，同比增速分别为8%、47%、40%，对应当前市值（2026.11.3收盘价）PE为43、29、21倍 [12] 事件描述与单季度业绩 - 2026Q1-Q3实现营收5.65亿元，同比增长6.58%；归母净利润0.74亿元，同比减少5.4%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长10.25% [2][6] - 2026Q3实现营收1.92亿元，同比增长19.07%，环比减少5.25%；归母净利润0.22亿元，同比增长34.26%，环比减少28.48%；扣非归母净利润0.22亿元，同比增长91.81%，环比减少28.6% [2][6] 盈利能力分析 - 2026Q1-Q3销售毛利率为36.42%，同比降低1.9pct；销售净利率为13.36%，同比降低1.44pct [12] - 2026Q3销售毛利率为34.15%，同比降低0.75pct，环比降低2.56pct；销售净利率为12.01%，同比提升1.63pct，环比降低3.99pct [12] 资产负债与产能布局 - 2026Q3末存货余额为2.8亿元，相比期初增长23.53%；预付款项余额为0.12亿元，相比期初增长52.26%；在建工程余额为0.52亿元，相比期初增长160.34% [12] - 公司计划投资超4亿元建设马来西亚工厂，有助于完善海外生产基地布局，进一步提升公司国际竞争力 [12] 财务预测指标 - 利润表预测：2026E/2027E/2028E营业总收入分别为769/1034/1363百万元，毛利分别为290/393/523百万元，毛利率均为38%，归母净利润分别为110/162/228百万元 [18] - 每股收益预测：2026E/2027E/2028E分别为0.42/0.62/0.88元 [18] - 估值指标：对应市盈率分别为42.90/29.10/20.73倍，市净率分别为3.78/3.55/3.27倍，EV/EBITDA分别为18.80/14.50/11.26倍 [18] - 盈利能力指标：2026E/2027E/2028E净资产收益率分别为8.8%/12.2%/15.8%，净利率分别为14.3%/15.7%/16.7%，总资产收益率分别为5.4%/7.3%/9.2% [18] - 资产负债结构：2026E/2027E/2028E资产负债率分别为39.1%/41.7%/44.0%，总资产周转率分别为0.37/0.46/0.54 [18] - 现金流预测：2026E/2027E/2028E经营活动现金流净额分别为249/264/331百万元，每股经营现金流分别为0.96/1.02/1.27元 [18] 公司基础数据 - 当前股价18.16元，总股本25,992万股，流通A股25,992万股，近12月最高/最低价分别为50.47/18.06元（股价为2026年11月3日收盘价） [9]