报告行业投资评级 报告未对各品种给出统一的行业投资评级，各品种以交易策略形式呈现观点，整体以震荡、观望为主基调，部分品种给出偏多或偏空思路 报告核心观点 - 股指期货：科技引领反弹，A股板块轮动、赚钱效应逐渐显现，市场将保持震荡上行趋势，单边策略为震荡偏强 [18] - 国债期货：资金面与市场风偏双重压制叠加外媒报道，债市延续调整，短期建议偏防守，现券持有者可考虑适度卖出套保 [20][21] - 蛋白粕：新增利空可能有限，美豆深跌空间有限，国内近端供应压力较大但后续到港可能减少，短期偏多思路 [24][25] - 白糖：国际糖价上涨、国内糖价震荡，郑糖在5000-5100附近支撑作用大，预计有所反弹 [30][31] - 油脂板块：两大月报中性偏多，油脂有所反弹，短期或震荡偏强运行，可考虑逢低适当做多 [33] - 玉米/玉米淀粉：现货稳定，玉米期货底部震荡，01玉米下跌有限 [35][36] - 生猪：短期市场压力好转，价格略有支撑，但上涨空间相对有限，建议观望为主 [38] - 花生：现货稳定，花生盘面底部震荡，01花生轻仓逢低短多 [41][42] - 苹果：短期价格震荡，冷库库存同比大幅增加但利空已提前计价，预计低位震荡 [44][46] - 鸡蛋：鸡蛋现货价格稳定，期货已跌至低位，继续下跌空间不大，建议观望 [48][49] - 棉花-棉纱：需求不及预期，棉价震荡为主，短期大概率维持偏弱走势 [51][52] - 钢材：河北环保限产，钢价底部震荡，建议逢低做多卷螺差 [57][58] - 双焦：震荡运行，趋势不明显，交易价值不大，建议观望 [60][61] - 铁矿：市场博弈加大，矿价夯实底部，有望底部震荡偏强 [62][63] - 铁合金：企业检修增多，逢低买入 [64][65] - 贵金属：油价短线反弹，贵金属承压回落，加息预期重新定价是核心驱动，黄金轻仓区间操作 [68][69] - 铜：宏观压力增加，铜价上方承压，基本面支撑仍在但绝对价格受宏观压制明显，逢高沽空 [72][73] - 氧化铝：成本存下降预期，警惕仓单压力，短期反弹但空间受限 [75][76] - 电解铝：中东缓和且加息预期提高，但库存持续下降，整体维持反弹沽空思路 [76][77] - 铸造铝合金：随铝价低位震荡，四季度维持反弹沽空思路 [79][80] - 锌：宏观主导下锌价或宽幅震荡，区间24800-26000元/吨高抛低吸 [81][82] - 铅：多空因素交织，铅价或区间震荡，区间15600-16500 [84][85] - 镍：区间震荡，镍高库存压力仍存，下游需求未见起色 [87][88] - 不锈钢：偏弱震荡，盘面利润仍较高，钢厂逢高套保限制上方空间 [92][93] - 碳酸锂：低位震荡等待破局，基本面仍无强驱动，1-5反套持有 [96][97] - 锡：AI乐观重燃，锡价或震荡运行，供应端缅甸佤邦禁矿形成持续供给刚性约束 [98][99] - 集运：MSC率先发布12月宣涨函，宣涨预期驱动之下偏强震荡 [101][104] - 干散货运价：货盘充裕支撑中大船维持高位，短期散货市场有望逐步止跌企稳 [105][106] - 碳排放：国内碳价缩量续跌，欧洲气价回升碳价反弹，短期EUA震荡偏强 [107][110] - 原油：油价冲高回落，小幅修复，布伦特原油预计在88～99美元/桶区间震荡 [112][113] - 石脑油：东西方价差走弱，供需格局变化不大，维持平衡 [116][117] - 沥青：供需趋向宽松，主力合约参考[4100,4500] [118][119] - LPG：外围疲弱，价格承压，供应增加但需求下降，港口库存小幅累库 [121][122] - 天然气：美气回落欧气续涨，JKM/TTF多单持有，HH震荡 [126][129] - PX&PTA：成本重心下移，需求偏弱，价格预计震荡偏弱 [130][131] - BZ&EB：纯苯、苯乙烯基本面转弱，两苯基本面表现偏空 [133][134] - 乙二醇：近强远弱，后市有累库压力，短期震荡、中期仍有下行压力 [138][139] - 短纤：供应稳定，需求弱势，走势预计震荡偏弱 [140][141] - 瓶片：供应预期增加，供需边际预期走弱，价格预计震荡偏弱 [144][145] - 丙烯：厂内库存持续去库，整体库存水平偏低 [145][146] - 塑料PP：地缘溢价回落，基差高位，供需双弱，短期震荡 [147][148] - 烧碱：贴水修复，驱动仍弱，短期底部震荡，中长期反弹抛空为主 [150][151] - PVC：地缘驱动，亏损再次扩大，本次下跌可能给到中长期买点 [153][154] - 纯碱：走势偏强，震荡运行，中期逢高做空格局不变 [155][156] - 玻璃：走势偏强，震荡运行，短期震荡为主 [157][158] - 甲醇：宽幅震荡，港口库存历史低位对价格支撑持续走强 [161][162] - 尿素：宽幅震荡，预计短期坚挺运行，静候印标落地 [164][165] - 纸浆：金鱼报价上调20美金，浆价宽幅震荡，供需宽松底层逻辑未变 [166][168] - 胶版印刷纸：双胶纸价格稳中偏弱，供需偏弱格局未改善，逢高做空 [169][170] - 原木：市场价格趋稳，预计延续弱势震荡 [174][175] - 天然橡胶及20号胶：天然胶和合成胶进口总量减少，NR主力01合约可视情况择机试多 [177][178] - 丁二烯橡胶：丁二烯连月增产，BR主力01合约可视情况少量试多 [180][181] 金融衍生品 股指期货 - 美股科技股大幅走高，纳斯达克100指数收涨2.28%，纳斯达克综合指数收涨1.6%，道琼斯指数收涨0.49%，标普500指数收涨1.31% [18] - 英伟达股价盘后跌幅扩大至9%，据报道英伟达准备罢免首席执行官黄仁勋 [18] - 美国10月CPI数据高于预期，12月美联储加息概率上升，但A股未受影响，中证500和中证1000指数双双上涨超1% [18] - AI硬件海外产业链在连续大跌之后出现大幅上涨，权重作用和市场影响力远高于其他品种，使股指震荡上行趋势进一步确立 [18] - 交易策略：单边震荡偏强；套利IM/IC多2703+空ETF的期现套利；期权观望 [18][19] 国债期货 - 央行逆回购净投放较为克制，有意维持隔夜资金价格阶段性偏离政策利率中枢 [20] - 股债跷跷板效应与外媒报道央行开展政府债券利息所得税征收调研消息共同影响下，午后债市快速走弱，期债盘面收盘普跌 [20] - 回溯2025年恢复征收6%（3%）增值税时，征税一般只影响新发券，不涉及老券及续发券 [20] - 后续所得税征收如有落地，远月合约的CTD券可能切换成税收补偿后收益率更高、价格更低的新券，影响更多体现在跨期价差而非当前主力合约价格层面 [20] - 交易策略：单边观望，现券持有者可考虑适度卖出套保；套利重回观望 [21] 农产品 蛋白粕 - CBOT大豆指数上涨0.36%至1237.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.27%至329美金/短吨 [23] - 巴西帕拉纳州降雨过量，土壤湿度过高、光照不足叠加冰雹天气，损害全州多地作物生长并造成减产损失 [23] - USDA预计2026年大豆种植成本为689.91美元/英亩，2027年为714.15美元/英亩 [24] - 截止11月6日当周，国内大豆压榨量192.19万吨，开机率52.17%；国内大豆库存786.87万吨，较上周增加9.29万吨，增幅1.19%，同比增加24.92万吨，增幅3.27% [24] - 豆粕库存134.69万吨，较上周减少4.25万吨，减幅3.06%，同比增加34.83吨，增幅34.88% [24] - 交易策略：单边短期偏多思路；套利MRM05价差扩大；期权卖出看跌期权 [25] 白糖 - ICE美糖主力合约上一交易日涨0.32（1.76%）至18.47美分/磅；伦白糖主力合约涨5.2（1.03%）至511.1美元/吨 [27] - 美国农业部驻巴西利亚办事处将巴西2026/27榨季食糖产量预估下调4%至4050万吨，出口预估下调4.8%至3170万吨；甘蔗产量预估下调2%至6.81亿吨 [27] - 巴西中南部产区9、10月降雨量高于常年均值，压榨进度受阻，甘蔗出糖量较上年同期下滑12% [27] - 截至日前2026/27榨季云南已有3家糖厂开榨，开榨糖厂合计日设计产能1.13万吨，较去年同期提升0.16万吨 [28] - 交易策略：单边郑糖在5000-5100附近支撑作用大，预计有所反弹；套利观望；期权可考虑卖出宽跨式期权策略 [31] 油脂板块 - CBOT美豆油主力价格变动幅度1.87%至63.88美元/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.93%至4448林吉特/吨 [32] - 马来西亚下调12月毛棕榈油参考价至每吨4259.70林吉特，出口税维持在10% [32] - SPPOMA数据显示2026年11月1-10日马来西亚棕榈油单产环比减少24.52%，出油率环比减少0.29%，产量环比减少26.05% [32] - 预计11月马棕将开始减产，但马棕高库存持续，国内到港压力较大，制约棕榈油上涨幅度 [33] - 交易策略：单边油脂或震荡偏强运行，可考虑逢低适当做多；套利观望；期权观望 [33][34] 玉米/玉米淀粉 - CBOT美玉米12月主力合约下跌0.3%，收盘447.5美分/蒲 [35] - 本周全国玉米加工总量69.93万吨，较上周升高0.5万吨；周度全国玉米淀粉产量36.32万吨，较上周升高0.29万吨；周度开机率63.15%，较上周升高0.5% [35] - 截至11月11日全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136万吨，较上周增加1.20万吨，周增幅0.89%，年同比增幅20.04% [35] - 主产区小麦均价2469元/吨，环比上周跌0.16%，同比跌1.36% [35] - 交易策略：单边01玉米下跌有限；套利观望；期权逢低卖出看跌期权 [36] 生猪 - 东北地区8.55-8.8元/公斤持平；华北地区8.34-8.72元/公斤持平；华东地区8.4-8.55元/公斤持平 [37] - 截止11月10日当周，7公斤仔猪价格74元/头，下跌12元/头；15公斤仔猪价161元/头，下跌18元/头；50公斤母猪价格1249元/头，下跌9元/头 [38] - 规模企业出栏完成情况基本正常，体重整体维持高位，后续压力预计仍然存在，猪价涨跌空间有限 [38] - 交易策略：单边观望为主；套利LH1-3正套；期权观望 [39] 花生 - 全国花生通货米均价7827元/吨基本稳定，河南麦茬白沙通货米主流价格3.7-3.85元/斤 [40] - 全国期货交割标准一级油料米均价7654元/吨、山东均价7574元/吨，油厂一级油料米合同报价6900-7800元/吨 [40] - 截至2026年11月5日当周，国内花生油样本企业厂家花生库存统计50840吨，较上周增加7200吨、增幅16.50%，较去年同期增加4925吨、增幅10.73% [41] - 交易策略：单边01花生底部震荡，轻仓逢低短多；套利观望；期权逢低卖出PK701-P-7700期权 [42] 苹果 - 截至2026年11月5日，全国主产区苹果冷库库存量894.07万吨，同比增195.65万吨，增幅28.01%；卓创数据显示库存量1001.28万吨，同比增318.54万吨，增幅46.7% [43] - 山东库容比40.86%微降；陕西85.59%升28.78个百分点；甘肃97%升26.23个百分点；山西41%升8个百分点 [43] - 今年入库货源中有相当一部分为果农被动入库，果品分级一般、整体品质偏弱，后续可用于生成交割仓单的优质货源可能不如预期那么多，仓单成本存在抬升预期 [44][45] - 交易策略：单边大概率低位震荡；套利观望；期权可考虑卖出较为虚值的宽跨式期权策略 [46] 鸡蛋 - 北京主流参考价185元/44斤，石门、新发地、回龙观等主流批发价185元/44斤 [47] - 卓创数据10月份全国在产蛋鸡存栏量为12.59亿只，较上月减少0.08亿只，同比减少7%；10月样本企业鸡苗销量4319，环比减少3%，同比增加10% [47] - 10月29日当周淘汰鸡平均淘汰日龄543天，较上周持平；生产环节周度平均库存0.98天，较一周前减少0.04天 [47][48] - 截至10月29日鸡蛋每斤周度平均盈利0.78元/斤，较前一周增加0.22元/斤 [48] - 交易策略：单边观望；套利观望；期权观望 [49] 棉花-棉纱 - 上一交易日外盘主力合约换月，主力合约目前为82.4美分/磅 [50] - 截止11月8日美棉15个主要种植州棉花吐絮进度94%，较均值偏低4个百分点；收获进度71%，较均值快8个百分点 [50] - 截至2026年11月6日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量91.68万吨，占年美棉产量预估值的31%，同比下滑5% [51] - 新棉上市高峰，上方有套保压力，下游需求表现较弱，金九银十旺季不旺，下游纱布库存有所累库 [51] - 交易策略：单边预计短期郑棉大概率维持震荡走势，建议观望；套利观望；期权观望 [52][55] 黑色金属 钢材 - 河北邢台、天津、石家庄及唐山市场部分钢厂下调焦炭采购价格，湿熄焦炭下调50元/吨，干熄焦炭下调55元/吨，2026年11月13日零点执行 [57] - 11日建筑钢材成交9.12万吨；上周钢联数据显示铁水依然减产，企业盈利偏低，五大材整体增产，热卷加速复产，钢材总库存去库速度放缓 [57] - 进入11月随着气温下降，钢材显现出一定的淡季特征，需求有所回落，整体表现弱于往年 [57] - 近期电炉性价比持续走低，导致后续铁水存在复产预期，但需求可能边际转弱，钢材去库速度放缓 [57] - 交易策略：单边底部震荡格局；套利建议逢低做多卷螺差；期权观望 [58] 双焦 - 截至11月11日当天仍处于停产状态的煤矿共计43座，周环比增加3座；产能共计4735万吨，周环比增加265万吨 [59] - 山西临汾、长治一带低硫主焦煤发往河北唐山与类似品质澳大利亚远期一线焦煤价差为191.87元/吨，周环比收窄33.45元/吨 [60] - 国内煤矿保供推进，但受安全整改、年度产能额度及地方监管约束，复产易、达产难，产量仅温和修复 [60] - 下游焦钢企业原料库存处于低位，刚性补库需求客观存在，补库体量或不及往年，但能对下方带来支撑 [60] - 交易策略：单边震荡运行，趋势不明显，建议观望为主；套利观望；期权观望 [61] 铁矿 - 11月11日全国主港铁矿石成交60万吨，环比增11.11%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.12万吨，环比增3.78% [62] - 9-10月进口铁矿同比持续回落，年底可能延续这一趋势，但供应宽松格局暂未改变，进口铁矿港口高库存有望延续 [62] - 国内终端用钢需求结构性好转，年底国内制造业用钢好转预计得到延续，6-8月份可能是国内制造业用钢需求最差的阶段 [62] - 9月份国内出口持续超预期