报告的核心观点 - 美联储降息预期反复,重点关注库存变化。通胀数据的变化迫使美联储官员更加鹰派,市场预计首次降息时间将从5月推迟至6月,总降息次数减少至4次。中国央行于2024年2月5日下调存款准备金率50个基点,表明中国货币政策趋势不变。[4] - 铝消费淡季疲弱,关注库存变化。原铝供应总体稳定,但春节传统淡季,铝加工企业产能利用率持续下滑。[5][6][7] - 美联储降息预期反复,但供应紧张或将支撑铜价。2023年12月,中国精炼铜产量环比增长3.86%至100万吨。铜精矿加工费上涨2.75美元/吨至32.25美元/吨。[8] 行业研报目录总结 1. 美联储降息预期反复,重点关注库存变化 - 通胀数据变化导致美联储更加鹰派,首次降息时间推迟,降息次数减少[4] - 中国央行下调存款准备金率,表明货币政策趋势不变[4] - 春节期间基本金属库存均有所增长,节后库存变化将影响金属价格[4] 2. 铝板块 - 铝消费淡季疲弱,关注库存变化[5][6][7] - 原铝供应总体稳定,但春节淡季铝加工企业产能利用率下滑[5][6][7] 3. 铜板块 - 美联储降息预期反复,但供应紧张或将支撑铜价[8] - 2023年12月中国精炼铜产量增长,铜精矿加工费上涨[8] 4. 投资建议 - 维持有色金属行业"跑赢大市"的投资评级,推荐中国宏桥和紫金矿业[8]