投资评级 - 维持"推荐"评级 [2][3] 核心观点 - 海底捞2023年持续经营收入预计不低于414亿元，同比增长不低于33.3%，较2019年同期增长不低于65.9% [1] - 2023年持续经营业务净利润预计不低于44亿元，同比增长不低于168.79%，较2019年同期增长不低于71.8% [1] - 海底捞通过"啄木鸟计划"和"硬骨头计划"优化门店经营状况，未来有望通过子品牌、个性化门店和服务细致化探索打造第二成长曲线 [2] - 预计公司2023/2024/2025年实现归母净利润44.21/53.70/60.93亿元，对应PE值为16X/13X/12X [2] 业绩表现 - 2023年营业收入预计不低于414亿元，同比增长不低于33.3% [1] - 2023年归母净利润预计不低于44亿元，同比增长不低于168.79% [1] - 2023H1净汇兑收益1.93亿元，23H2产生净汇兑损失，撇去汇兑收益/损失影响，23H1净利润预期增加不低于10% [1] 门店运营 - 2022-2023年新开门店数为28家/12家，远低于2020-2021年开店速度 [2] - 门店矩阵优化、服务质量整体拔高，22年全年/23H1利润表现为其门店矩阵优化的有力证明 [2] - 海底捞通过子品牌、个性化门店与服务细致化探索实现差异化，维持品牌活力 [2] 财务预测 - 预计2023/2024/2025年营业收入分别为41,569/48,236/52,334百万元，增长率分别为33.9%/16.0%/8.5% [3] - 预计2023/2024/2025年归属母公司股东净利润分别为4,421/5,370/6,093百万元，增长率分别为169.8%/21.5%/13.5% [3] - 预计2023/2024/2025年每股收益分别为0.79/0.96/1.09元 [3] 估值与财务比率 - 2023/2024/2025年PE值分别为16X/13X/12X [3] - 2023/2024/2025年PB值分别为6.0/4.1/3.1 [3] - 2023/2024/2025年ROE分别为37.26%/31.16%/26.12% [6] - 2023/2024/2025年净利率分别为10.64%/11.13%/11.64% [6]