报告公司投资评级 - 重申 MP Materials“优于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 预计 MP Materials 2023 年第四季度业绩市场反应为中性，调整后净亏损 400 万美元，小于市场预期的 860 万美元，因连续强劲运营业绩被全球稀土氧化物价格持续疲软抵消 [1] - 鉴于中国对稀土出口和技术实施限制，以及结构性的稀土供需紧张，认为该公司中期前景乐观 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023 年第四季度调整后净亏损 400 万美元，市场预期 860 万美元；收入 4120 万美元，市场预期 4550 万美元；调整后 EBITDA 为 130 万美元，市场预期 100 万美元 [2] - 2023 年第四季度营业收入 4120 万美元，环比降 22%，同比降 56%，与共识相比降 9%；调整后净利润 -400 万美元，与共识相比改善 54% [5] 生产情况 - 二阶段继续爬坡，三阶段 2024 年开始投产；2023 年第四季度稀土产量 9300 吨，销量 7200 吨；2024 年第一季 NdPr 销量约 100 吨 [18] - 2023 年第四季度总生产成本 2393 美元/吨，与第二阶段持续增长有关 [3] 销售情况 - 2023 年第四季度平均售价 5622 美元/吨，环比降 2%，同比降 10% [18] - 公司在 2024 年向客户销售约 100 吨氧化镨钕，2024 年和 2025 年生产中有很大一部分是“确认的购买承诺” [1] 资本支出与现金流 - 预计 2024 财年资本支出 2 - 2.5 亿美元，包括维护资本支出；预计 2024 财年结束时实现“强劲的正运营现金流” [19]