报告公司投资评级 - 报告给予新华保险“优于大市”评级，目标价48.82元 [1][2][7] 报告的核心观点 - 新华保险2024年1月原保险保费收入298.9亿元，同比下滑15.0%，预计下滑主因银保趸交业务收缩 [1][6] - 2023年公司总保费收入达1659亿元，同比+1.7%，Q4单季保费增速承压或受银保业务短期暂停等因素影响 [1] - 2023年前三季度公司长险首年保费同比+11.9%，预计全年NBV增速仍可保持两位数以上 [1] - 2023年权益市场走弱，预计新华保险全年投资收益率水平受四季度权益市场下跌影响进一步承压 [1][7] - 新华保险通过总体布局有望丰富发展动能，提升估值，截至2024年2月28日，股价对应2024E PEV 0.34x [1][7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2021 - 2025E营业收入分别为2223.80亿元、2143.19亿元、2146.17亿元、2328.28亿元、2548.18亿元，同比分别为7.67%、-3.62%、0.14%、8.49%、9.44% [3] - 2021 - 2025E净利润分别为149.47亿元、98.22亿元、49.27亿元、91.81亿元、143.44亿元，同比分别为4.57%、-34.29%、-49.84%、86.37%、56.23% [3] - 2022 - 2025E净投资收益率分别为4.6%、3.4%、3.6%、3.8%；总投资收益率分别为4.3%、4.1%、4.6%、5.1% [5] 业务情况 - 2024年1月新华保险原保费收入同比下滑15.0%，主因银保渠道在“报行合一”政策后趸交业务受影响 [1][6] - 2023年公司总保费收入同比+1.7%，Q4单季保费增速承压或因银保业务短期暂停 [1] - 2023年前三季度公司长险首年保费同比+11.9%，其中期交保费同比+40.2%，十年期及以上期交保费同比+11.6% [1] 估值情况 - 截至2024年2月28日，新华保险股价对应2024E PEV 0.34x，给予0.55倍2024E PEV，目标价48.82元 [1][7] 历史评级 - 2021年3月28日至2023年11月21日期间多次给予新华保险“优于大市”评级，并给出相应目标价 [44]