报告公司投资评级 - 买入（维持）[6][7] 报告的核心观点 - 23年业绩快报显示公司营业收入和归母净利润同口径下同比增长 ，快报收入略高于前期预告 ，归母净利润略低于前期预告区间中值 ；公司发布 “质量回报双提升” 行动方案公告 ，提出业务主线等内容 [6] - 核心视频主业与预告基本一致 ，金鹰卡通超额完成业绩承诺 ；剧集表现是24年重要看点 ；科技新方向积极布局 ，有望形成催化 ；维持买入评级 ，调整23年盈利预测 ，维持24 - 25年盈利预测 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年03月05日收盘价24.88元 ，一年内最高/最低为44/19.22元 ，市净率2.3 ，流通A股市值254.2亿元 ，上证指数/深证成指为3047.79/9416.80 [3] 基础数据 - 2023年09月30日每股净资产10.88元 ，资产负债率32.87% ，总股本/流通A股为18.71亿/10.22亿股 ，流通B股/H股为0 [4] 相关研究 - 《芒果超媒（300413）点评：23Q4收入改善明显 ，税率影响基本落地 ，等待剧集能力验证》2024/01/29 ；《芒果超媒（300413）点评：Q3核心视频业务仍在恢复期 ，关注Q4招商会》2023/10/26 [5] 事件 - 公司发布23年业绩快报 ，23年实现营业收入146.3亿元 ，同口径下同比增长4.7% ；归母净利润35.6亿元 ，同口径下同比增长90.9% ；扣非归母净利润17.0亿元 ，同口径下同比增长5.7% ；若不考虑税率变化产生的一次性影响 ，23年归母净利润为19.3亿元 [6] - 公司发布 “质量回报双提升” 行动方案公告 ，提出 “文化和科技融合” 业务主线 ，继续坚持优秀公司治理 ，不断优化投资者回报机制等 [6] 投资要点 - 核心视频主业方面 ，23年会员收入同比增长10.2% ，广告收入同比下滑11.6% ，运营业务收入同比增长10.3% ；金鹰卡通全年实现净利润6278万元 ，超出业绩承诺36% [7] - 剧集表现上 ，公司创新影视剧团队组织架构和激励机制 ，成立剧类评估品控中心等 ，与抖音达成短剧合作 ，24年储备超80部影视剧、100部微短剧 ，《江河日上》等重点剧集陆续开播 [7] - 科技新方向上 ，公司将推出 “芒果垂类大模型” ，搭建AI Agent智能体应用平台等 ，“芒果TV - Vision” 上架AppStore ，AI动态漫画在湖南卫视播出 ，AI技术有望持续形成催化 [7] - 维持买入评级 ，预计23 - 25年公司归母净利润为35.59/22.10/24.36亿元 ，对应PE为13/21/19x [7] 财务数据及盈利预测 |项目|2022|23Q1 - Q3|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|13704|10196|14631|16872|19458| |同比增长率（%）|-10.8|-0.4|6.8|15.3|15.3| |归母净利润（百万元）|1825|1766|3559|2210|2436| |同比增长率（%）|-13.7|5.2|95.0|-37.9|10.2| |每股收益（元/股）|0.98|0.94|1.90|1.18|1.30| |毛利率（%）|33.8|35.8|32.3|33.0|33.0| |ROE（%）|9.7|8.7|15.9|9.0|9.0| |市盈率|26|/|13|21|19|[8] 公司点评 - 详细列示了2021A - 2025E的营业总收入、营业成本、税金及附加等多项财务指标数据 [9]