报告的核心观点 - 未来四年中国电解铝行业规模增长速度将放缓,主要由于行业自2017年开始的供给侧改革,推动了产能合规化,清退整顿了已存在的违规产能,并为行业整体设置了产能天花板[18] - 各国电解铝行业电力能源结构之间存在较大差异,中国与亚洲其他国家仍然依靠充足的煤炭资源进行火电供电,而欧洲、北美、南美等地区对水电依赖较大[6] - 电解铝行业的未来发展受到其本身市场需求饱和情况和碳交易市场情况两方面因素的影响,中国碳交易价格未来可能将向欧洲的高价格水平靠拢,将直接影响其生产及供求链变动[8][9] - 中国电解铝产业在国际格局上表现出色,在本国上市企业竞争格局中,中国铝业及中国宏桥凭借高营收数据领衔,神火股份、电投能源等企业在成本控制上占据优势[12][13][14] 报告内容总结 行业概览 - 电解铝行业是一个高耗能行业,在中国贡献了约3-3.5%的碳排放,电解环节是主要碳排放源[4][5] - 中国电解铝产量稳居世界第一,亚洲地区在2022年分担了全球约66%的产能,未来产能计划也主要集中在亚洲地区[3] - 电解铝成本在中国国内区域间的差异主要受到上游电力价格的影响,水电资源丰富的云南地区和煤炭资源丰富的新疆地区的电解铝成本价格较低[3] 驱动因素 - 中国碳交易价格未来可能将向欧洲的高价格水平靠拢,将直接影响电解铝企业的生产成本和供求链变动[8][9] - 未来电解铝供需关系将不断紧缩,有可能将导致价格被推高[10] 竞争格局 - 中国企业在电解铝行业内表现出色,2022年全球前十五大电解铝生产企业中有七家为中国企业[12] - 中国铝业和中国宏桥在电解铝相关营收情况上遥遥领先,电投能源和神火股份在成本控制上占据优势[13][14] 市场规模 - 电解铝行业市场规模呈波折上涨趋势,随着产能不断接近天花板,产能产量增速不断放缓,预计2023-2026年年复合增长率将下降至4.6%[16][17][18]