报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [17][18] 报告的核心观点 - 劲仔食品2023年度业绩表现良好，收入和净利润实现增长，成本改善和费用缩减增厚利润，单品打造和渠道拓展持续推进，维持“买入”评级 [7][8][16][17] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023年实现营业收入20.65亿元，同比增长41.26%；归母净利润2.09亿元，同比增长67.87%；扣非归母净利润1.86亿元，同比增长64.48% [7] - 单四季度实现营业收入5.72亿元，同比增长26.51%；归母净利润0.76亿元，同比增长121.52%；扣非归母净利润0.77亿元，同比增长153.67% [7] 利润分析 - 23Q4公司归母净利率为13.29%，同比/环比分别提升5.70/4.49pcts，主要系部分原材料价格下降和部分终端投入费用缩减 [8] - 2024年鳀鱼成本预计相对稳定，鹌鹑蛋毛利率有望进一步提升，但需关注成本端价格走势 [8] 收入分析 - 23Q4收入同比增速较前 三季度有所放缓，但营收环比微增，渠道拓展和第二成长曲线打造的增长逻辑未变 [16] - 核心品类鱼制品增势稳健，鹌鹑蛋品类月度销售额持续攀升，有望成为第二大单品 [16] - 鹌鹑蛋单颗品规与散称渠道适配度较高，2024年有望维持良好表现，挂带装品规切入流通渠道，新建工厂预计投产将提供产能供应 [16] - 公司加强对豆制品的研发力度，关注2024年后续新品表现 [16] 盈利预测与估值 - 根据业绩快报调整2023年归母净利润至2.09亿元，基本维持2024 - 2025年归母净利润不变，对应2023 - 2025年EPS分别为0.46/0.58/0.73元，当前股价对应P/E分别为30X/24X/19X [17]