行业与公司 - 会议主要涉及近代食品公司及其2025年展望[1] - 公司主要产品包括小鱼、鹌鹑蛋、豆干、深海鲱鱼、唐鲜、中鲜鲜等[9][10] 核心观点与论据 2025年展望 - 2025年春节开门红情况：春节占比不高，渠道备货节奏正常，但新疆商备货偏谨慎[2] - 2025年渠道规划：重点渠道包括会员渠道（山姆、开示客、麦德龙）、高性能渠道、电商渠道[3][4][5] - 2025年产品规划：深海鲱鱼为核心，唐鲜、中鲜鲜等新品逐步铺开[9][10] 渠道与市场 - 会员渠道：山姆、开示客、麦德龙等会员店合作加速，唐鲜产品正在洽谈[3][11] - 电商渠道：2024年调整后，2025年将重点发展内容电商，强调品效合一[5][18] - 传统渠道：高性能渠道持续投入，带动小包装自然增长[20][21] - 大包装产品：目前占比约30%，未来将继续拓展，重点在于渠道定制化[22][23][24] 产能与供应链 - 唐鲜产能：目前受限，主要卡在设备调试，预计2025年产能将满足市场需求[7][8] - 供应链成本：安全单成本占市场价格的1/4到1/3，饲料价格波动直接影响成本[12][13] 海外市场 - 2024年海外增长：基数低，增长显著，重点区域为日韩、东南亚、香港[13][25] - 2025年海外规划：继续推进东南亚市场，产品口味契合当地消费习惯[25][27] 其他重要内容 - 量范合作：2024年已有调整，2025年将进一步改善，重点在于产品丰富度和渠道合作[15][16] - 招商策略：未来将更注重经销商的专业性和渠道服务能力[30][31] - 春节备货：12月备货进度正常，春节期间将进行终端营销活动[31] 数据与百分比 - 唐鲜月销：3000多万[4] - 电商占比：2024年前三季度占比16%[19] - 大包装占比：全盘约30%，线下约10%[22] - 海外增长：2024年翻倍增长，2023年约1000多万[25] 其他可能被忽略的内容 - 安全带产品：2024年未进入临时系统，2025年计划突破[4][16] - 出海资质：东南亚等国家的资质认证持续进行中[32] - 销售费用率：2025年预计会有调整，具体走势未明确[34]

行业与公司 - 公司主要涉及零食行业，特别是小鱼干、豆干、肉干等品类[1][5] - 公司正在尝试拓展新的品类，如深海鲍鱼、安神蛋等[20][23] - 公司正在与多个会员系统（如泰斯克、山姆、麦德龙）进行合作洽谈[16] 核心观点与论据 - **临时渠道表现**：临时渠道月销3000多万，全年预计3亿多，同比增长翻倍[1] - **渠道策略**：公司坚持不破坏价盘的原则，与临时渠道保持长期合作[1][2] - **价格管理**：临时渠道的价格从7毛提升到接近9毛，符合公司的价盘管理范围[4] - **线上渠道**：线上渠道占比约16%，未来将重点发力内容电商[5][6] - **新品推广**：深海鲍鱼和安神蛋是明年的重点产品，深海鲍鱼定位高端渠道，安神蛋将进入临时渠道[20][23] - **会员店合作**：公司正在与多个会员系统洽谈合作，预计明年会有突破[16] 其他重要内容 - **经销商情况**：公司有近3000家经销商，主要做综合饮食，鱼干和安神蛋的经销商重合度不高[15] - **新品趋势**：唐青安全蛋和鲜肉干等新品目前还在旗舰店销售，渠道拓展仍在进行中[24][25] - **产能与供应链**：产能不是问题，公司会根据产品需求结合自建供应链和外部采购[29][31] - **原材料价格**：小鱼干采购价格24年上涨高个位数，25年可能略有上涨，但波动在10%左右[30] 渠道与市场策略 - **线下渠道**：重点投入高势能渠道，如临时渠道和会员店，以提升品牌影响力[3][12] - **线上渠道**：重点发力内容电商，尝试与头部主播合作，探索新的带货形式[6] - **微信小店**：公司已跟进微信小店的礼盒产品，但整体量较小，未来会继续完善SKU和运营[7][8][9] 新品与品牌建设 - **品牌投入**：深海鲍鱼和安神蛋是明年的重点品牌投入，预计全年齐头并进[19][20] - **新品渠道**：深海鲍鱼可能不会进入临时渠道，安神蛋则计划推进[23] - **品牌心智**：公司希望通过高势能渠道和会员店提升品牌影响力[12][22] 经销商与费用 - **经销商备货**：春节备货情况同比去年增长，但具体数据不详[18] - **费用投放**：公司会根据渠道和产品需求控制费用投放节奏，24年费用率不会低[21] 总结 公司正在通过多渠道策略（临时渠道、会员店、内容电商等）和新品推广（深海鲍鱼、安神蛋等）来提升品牌影响力和市场份额，同时注重价格管理和经销商合作，未来将继续在线上线下渠道发力，特别是在高势能渠道和会员店方面。

报告公司投资评级 - 劲仔食品的投资评级为"增持"，评级下调 [1] 报告的核心观点 - 收入保持较高增长，但高基数下增幅收窄 [1] - 盈利能力增强，毛利率和净利润双双抬升 [1] - 公司基本面呈现出收入稳步较高增长，盈利大幅改善，费用控制得当的整体特征 [1] - 公司独辟深海小鱼制品这一零食赛道，其产品矩阵具有鲜明的差异化特点 [1] - 深海小鱼冲破十亿元大单品规模，做到了市场第一；小包装鹌鹑蛋是公司开发的另一单品，未来有望成为新的大单品 [1] - 投资建议：预测公司2024、2025、2026年的每股收益为0.62、0.84和1.01元，参照12月4日的收盘价13.15元，对应的市盈率分别为23.56、17.29、14.44倍，调降公司评级为"增持" [1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价为13.15元，一年内最高/最低为15.89/10.19元 [1] - 沪深300指数为3,930.56 [1] - 市净率为4.42倍，流通市值为39.99亿元 [1] 基础数据 - 每股净资产为2.98元，每股经营现金流为0.90元 [1] - 毛利率为30.28%，净资产收益率（摊薄）为15.99% [1] - 资产负债率为31.33% [1] - 总股本/流通股为45,091.92/30,414.04万股，B股/H股为0.00/0.00万股 [1] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2024年三季度，公司实现营收6.42亿元，同比增长12.94% [1] - 2024年前三季度，公司实现营收17.72亿元，同比增长18.65% [1] - 2024年前三季度，公司录得毛利率30.28%，同比提升3.81个百分点 [1] - 2024年前三季度，净利率同比提升3.19个百分点至12.24% [1] - 2024年前三季度，销售费用率同比升高1.02个百分点 [1] - 2024年前三季度，管理费用率和财务费用率均下降，研发费用率升高0.08个百分点 [1] - 2024年前三季度，公司销售商品获取现金同比增长14.5%，略高于营收增长 [1] - 2024年前三季度，公司营收增幅同比回落32.98个百分点，环比回落7.96个百分点 [1] - 2024年前三季度，公司全年有望保持15%至20%的增长水平 [1] 相关报告 - 《劲仔食品(003000)年报点评：2023年销售与利润双高增》 [1] - 《劲仔食品(003000)年报点评：各品类销增较快，深海系突破十亿元》 [1] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E的营业收入分别为1,462、2,065、2,641、3,310、3,962百万元，增长比率分别为31.59%、41.26%、27.90%、25.30%、19.72% [4] - 2022A-2026E的净利润分别为125、210、278、379、453百万元，增长比率分别为46.72%、68.17%、32.53%、36.28%、19.77% [4] - 2022A-2026E的每股收益分别为0.28、0.46、0.62、0.84、1.01元，市盈率分别为52.52、31.23、23.56、17.29、14.44倍 [4] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E的经营活动现金流分别为93、156、282、342、379百万元 [7] - 2022A-2026E的净利润分别为122、212、281、383、458百万元 [7] - 2022A-2026E的折旧摊销分别为34、50、48、25、10百万元 [7] - 2022A-2026E的财务费用分别为0、2、6、0、0百万元 [7] - 2022A-2026E的投资损失分别为-3、-4、-8、-8、-9百万元 [7] - 2022A-2026E的营运资金变动分别为-64、-106、-48、-60、-83百万元 [7] - 2022A-2026E的其他经营现金流分别为4、3、3、3、4百万元 [7] - 2022A-2026E的投资活动现金流分别为-148、-185、-192、-140、-60百万元 [7] - 2022A-2026E的资本支出分别为-166、-159、-98、-45、-25百万元 [7] - 2022A-2026E的长期投资分别为15、-30、-100、-100、-40百万元 [7] - 2022A-2026E的其他投资现金流分别为3、4、6、5、5百万元 [7] - 2022A-2026E的筹资活动现金流分别为-55、258、-27、-150、0百万元 [7] - 2022A-2026E的短期借款分别为0、150、0、-150、0百万元 [7] - 2022A-2026E的长期借款分别为0、0、0、0、0百万元 [7] - 2022A-2026E的普通股增加分别为0、48、0、0、0百万元 [7] - 2022A-2026E的资本公积增加分别为9、214、0、0、0百万元 [7] - 2022A-2026E的其他筹资现金流分别为-63、-154、-27、0、0百万元 [7] - 2022A-2026E的现金净增加额分别为-109、231、66、52、319百万元 [7] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E的流动资产分别为808、1,239、1,427、1,617、2,083百万元 [8] - 2022A-2026E的现金分别为396、747、813、865、1,185百万元 [8] - 2022A-2026E的应收票据及应收账款分别为10、9、11、13、15百万元 [8] - 2022A-2026E的其他应收款分别为3、4、5、6、7百万元 [8] - 2022A-2026E的预付账款分别为10、10、12、14、16百万元 [8] - 2022A-2026E的存货分别为301、367、464、567、668百万元 [8] - 2022A-2026E的其他流动资产分别为88、102、122、152、192百万元 [8] - 2022A-2026E的非流动资产分别为489、579、727、848、903百万元 [8] - 2022A-2026E的长期投资分别为0、0、0、0、0百万元 [8] - 2022A-2026E的固定资产分别为350、407、453、468、477百万元 [8] - 2022A-2026E的无形资产分别为35、40、43、47、49百万元 [8] - 2022A-2026E的其他非流动资产分别为104、133、231、333、377百万元 [8] - 2022A-2026E的资产总计分别为1,297、1,818、2,154、2,464、2,986百万元 [8] - 2022A-2026E的流动负债分别为291、476、549、477、540百万元 [8] - 2022A-2026E的短期借款分别为0、150、150、0、0百万元 [8] - 2022A-2026E的应付票据及应付账款分别为100、108、137、168、199百万元 [8] - 2022A-2026E的其他流动负债分别为190、217、262、309、341百万元 [8] - 2022A-2026E的非流动负债分别为25、30、30、30、30百万元 [8] - 2022A-2026E的长期借款分别为0、0、0、0、0百万元 [8] - 2022A-2026E的其他非流动负债分别为25、30、30、30、30百万元 [8] - 2022A-2026E的负债合计分别为316、505、579、507、570百万元 [8] - 2022A-2026E的少数股东权益分别为14、6、9、14、19百万元 [8] - 2022A-2026E的股本分别为403、451、451、451、451百万元 [8] - 2022A-2026E的资本公积分别为291、505、505、505、505百万元 [8] - 2022A-2026E的留存收益分别为285、396、676、1,055、1,508百万元 [8] - 2022A-2026E的归属母公司股东权益分别为968、1,307、1,565、1,944、2,397百万元 [8] - 2022A-2026E的负债和股东权益分别为1,297、1,818、2,154、2,464、2,986百万元 [8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E的营业收入分别为1,462、2,065、2,641、3,310、3,962百万元 [8] - 2022A-2026E的营业成本分别为1,087、1,484、1,900、2,374、2,831百万元 [8] - 2022A-2026E的营业税金及附加分别为8、13、17、23、30百万元 [8] - 2022A-2026E的营业费用分别为156、222、281、348、412百万元 [8] - 2022A-2026E的管理费用分别为65、83、100、119、139百万元 [8] - 2022A-2026E的研发费用分别为30、40、48、56、63百万元 [8] - 2022A-2026E的财务费用分别为-15、-8、-2、-22、-10百万元 [8] - 2022A-2026E的资产减值损失分别为0、0、1、1、1百万元 [8] - 2022A-2026E的其他收益分别为17、30、44、50、63百万元 [8] - 2022A-2026E的公允价值变动收益分别为0、0、0、0、0百万元 [8] - 2022A-2026E的投资净收益分别为3、4、8、8、8百万元 [8] - 2022A-2026E的资产处置收益分别为0、1、0、0、0百万元 [8] - 2022A-2026E的营业利润分别为148、267、349、470、559百万元 [8] - 2022A-2026E的营业外收入分别为0、0、1、1、1百万元 [8] - 2022A-2026E的营业外支出分别为6、7、5、4、4百万元 [8] - 2022A-2026E的利润总额分别为142、260、345、467、558百万元 [8] - 2022A-2026E的所得税分别为20、48、64、84、101百万元 [8] - 2022A-2026E的净利润分别为122、212、281、383、458百万元 [8] - 2022A-2026E的少数股东损益分别为-3、2、3、5、5百万元 [8] - 2022A-2026E的归属母公司净利润分别为125、210、278、379、453百万元 [8] - 2022A-2026E的EBITDA分别为165、304、391、470、559百万元 [8] - 2022A-2026E的EPS（元）分别为0.28、0.46、0.62、0.84、1.01元 [8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E的ROE分别为12.88%、16.04%、17.74%、19.47%、18.91% [8] - 2022A-2026E的ROIC分别为11.39%、14.02%、16.08%、18.52%、18.53% [8] - 2022A-2026E的P/E分别为52.52、31.23、23.56、17.29、14.44倍 [8] - 2022A-2026E的P/B分别为6.76、5.01、4.18、3.37、2.73倍 [8] - 2022A-2026E的EV/EBITDA分别为26.41、16.24、15.07、12.11、9.61倍 [8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2022A-2026E的营业收入（%）分别为31

公司投资评级 - 首次覆盖，给予"推荐"评级 [11] 报告的核心观点 - 劲仔食品已具备"大单品+全渠道型"公司基因，打造以风味小鱼与鹌鹑蛋为基础的动物蛋白零食大单品，并实现从传统渠道向现代渠道+零食量贩+电商渠道的拓展，有望在未来三年再造一个劲仔 [2] 复盘 - 劲仔食品2011年起进军休闲鱼制品蓝海市场，经历两个阶段的发展，最终形成细分赛道领军站位。第一阶段（1991-2018年）通过电视明星助推小鱼铺市，鱼制品销量在2017年跃居行业第一。第二阶段（2021Q3至今）开启新一轮增长周期，快速推动小鱼干的品规改革，并从单一传统渠道转型为多元化渠道，2022年推出新品鹌鹑蛋，成功打造第二增长曲线 [2] 产品 - 以健康属性为线索，形成大蛋白矩阵。小鱼为十亿元级拳头产品，占收入比维持60%以上，通过大包装改革进入高势能渠道，有望实现对传统渠道的反哺；长期来看，可展望30亿元。鹌鹑蛋为中式零食线索下的明星单品，劲仔作为首发企业享受品类扩容红利+市场份额提升，后续量贩与线上布局增长可期，长期可看10亿元空间 [3] 渠道 - 产品品规改革赋能，构筑多元渠道结构。早期小包装产品扎根流通，但品牌扩张受到掣肘，品规改革助力劲仔拓进BC等现代渠道；公司亦前瞻布局乘上第三次渠道变革东风，逐渐形成健康多元的渠道结构。量贩渠道铺货红利至少可再看1-2年，且量贩龙头扩张区域湖南、江西等为食辣+劲仔前期薄弱区域，有助于弥补区域渗透；传统渠道作为下沉市场连接桥梁潜力充分；现代渠道在"强品牌"经营策略下拓展成效显著，多元渠道与不同产品品规匹配共报 [4] 投资建议 - 预计公司2024-2026年收入分别为24.9/30.4/36.6亿元，分别同比+20.4%/22.4%/20.5%；归母净利润分别为2.9/3.6/4.3亿元，分别同比+39.5%/21.8%/20.0%，对应PE为19/16/13x。考虑公司未来业绩有望持续增长，且当前估值较为合理，首次覆盖，给予"推荐"评级 [11]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入17.72亿元,同比增长18.65%;实现归母净利润2.15亿元,同比增长61.20% [4] - 线上销售承压,高基数下收入增速放缓,但线下基本盘稳固,延续高双位数增长 [5] - 成本红利和规模效应持续兑现,利润延续高增,毛利率和净利率均有不同幅度提升 [6] - 公司积极调整,蓄势待发,坚持大单品战略,并研发储备不少新品应对渠道变化 [6][7] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持19%左右的增长 [7] 分析报告目录 业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入17.72亿元,同比增长18.65%;实现归母净利润2.15亿元,同比增长61.20% [4] - Q3单季度实现营业收入6.42亿元,同比增长12.94%,环比增长8.96%;实现归母净利润0.71亿元,同比增长42.58% [4] 收入分析 - 线上销售承压,高基数下收入增速放缓,但线下基本盘稳固,延续高双位数增长 [5] - 鱼制品作为公司最核心的大单品,维持中双位数的稳健增长;禽类制品中,鹌鹑蛋受竞争加剧和高基数影响增速放缓,肉干则保持接近大盘的增速;豆制品和蔬菜制品均维持双位数以上增长 [5] - 线下渠道整体表现较好,线上渠道尚在调整阶段 [5] 盈利能力 - 成本红利和规模效应持续兑现,利润延续高增,毛利率和净利率均有不同幅度提升 [6] - 费用率方面,销售/管理（含研发）/财务费用率分别为12.24%/5.39%/-0.28%,销售费用上升主要因品牌冠名推广费增加 [6] - 所得税率优化,Q3所得税率为13.69%,同比下降5.94pct [6] 未来展望 - 公司积极调整,蓄势待发,坚持大单品战略,并研发储备不少新品应对渠道变化 [6][7] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持19%左右的增长 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 产品创新升级，全渠道推进发展 - 公司持续深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类,通过创新升级产品持续挖掘品类价值,预计四季度推出溏心鹌鹑蛋产品带动品类升级 [2] - 公司坚持全渠道发展战略,精耕传统流通渠道,积极拓展现代渠道,零食渠道通过丰富SKU获得较好增长 [2] 盈利能力大幅提升，持续实现高质量发展 - 前三季度毛利率30.3%,同比提升3.8个百分点,主要由于原材料、辅料、包材等价格下降以及规模效应和供应链效益优化 [2] - 前三季度净利率12.2%,同比提升3.2个百分点,持续实现高质量发展 [2] 不断加强供应链能力 - 公司关联方布局上游鹌鹑养殖基地,为公司提供定制化、高质量原材料,为鹌鹑蛋产品进一步扩充新品奠定基础 [3] - 公司在肯尼亚投资设立子公司,2023年其生产的野生鳀鱼首次进口至中国,在全球化建设供应链方面取得新的突破 [3] 财务预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.2亿元、4.0亿元、5.0亿元,EPS分别为0.70元、0.88元、1.11元,对应动态PE分别为18倍、14倍、11倍 [3] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 公司主要品类鱼制品、禽肉制品、豆制品、蔬菜制品均实现双位数增长,其中核心大单品小鱼在整体销售体量不低的情况下,仍实现双位数增长,表明公司渠道扩张和品牌提升的成效 [1] - 公司规模效应及成本下降,盈利能力同比提升,毛利率提升主要系规模效应、供应链效益优化及主要原材料、辅料、包材等采购价格下降 [1] - 公司预计于2024年11月份正式上市溏心鹌鹑蛋,建议关注升级产品表现情况 [1] - 长期来看,公司为典型的大单品型公司,先后成功开拓小鱼、鹌鹑蛋等大单品,长期可期 [1] 财务数据总结 - 2022-2026年,公司营业总收入分别为14.62亿元、20.65亿元、24.85亿元、29.02亿元、33.18亿元,同比增长分别为31.6%、41.3%、20.3%、16.8%、14.3% [1] - 2022-2026年,公司归属母公司净利润分别为1.25亿元、2.10亿元、2.99亿元、3.59亿元、4.24亿元,同比增长分别为46.7%、68.2%、42.9%、20.0%、18.1% [1] - 2022-2026年,公司毛利率分别为25.6%、28.2%、30.3%、30.9%、31.0% [1] - 2022-2026年,公司ROE分别为12.9%、16.0%、19.2%、19.3%、19.2% [1] - 2022-2026年,公司EPS(摊薄)分别为0.28元、0.46元、0.66元、0.80元、0.94元 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 线上渠道表现不及预期 - 线上销售前三季度预计有个位数下滑,Q3下滑幅度拉大,电商表现不及预期,主要因公司大单品和高端化策略与线上渠道特性存在差异,抖音暂未有较大平台动作 [3] - 针对电商渠道已有专业人员到岗、团队搭建完毕,产品梳理后随着渠道战略落地、新品首发推广等方式,预计将在Q4有较好表现、争取补齐全年缺口 [3] 线下渠道保持快速增长 - 线下主要渠道均保持快速增长,零食量贩增速显著,预计未来仍保持高速增长 [3] 产品升级持续 - 全渠道大单品小鱼干在前三季度仍实现双位数增长,鹌鹑蛋保持了增长势头,公司就这一品类进行长远规划,提升品质和工艺、推出溏心鹌鹑蛋高端产品,预计11月于线上首发推出 [3] - 高端鳀鱼和短保豆干等升级产品正在逐步上市,预计在四季度至明年全面推出 [3] 成本费用情况 - 2024前三季度公司毛利率/归母净利率为30.28%/12.12%,分别同比3.81/3.2pct [4] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为12.46%/3.55%/1.96%/-0.73%,分别同比1.02/-0.23/0.08/-0.33pct [4] - 24Q3，公司毛利率/归母净利率为30.06%/11.11%,分别同比3.26/2.31pct [4] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为12.24%/3.4%/1.99%/-0.28%,分别同比0.3/-0.37/0.01/-0.1pct [4] - Q4费用预计短期有所抬升,主要用于品牌打造和为新产品首发做储备,在销售收入增长的预期下费用率将维持合理水平 [4] 财务数据总结 营收和利润预测 - 维持2024-2026年营收预测至24.97/31.46/38.65亿元,同比+20.91%/+25.98%/+22.85% [5] - 维持2024-2026年归母净利润预测至2.91/3.70/4.59亿元,同比+38.80%/+27.10%/+24.03% [5] - 未来三年EPS分别为0.65/0.82/1.02元,对应当前股价PE为20/15/12倍 [5] 财务指标 - 2024前三季度公司毛利率为30.28%,同比增加3.81pct [4] - 2024前三季度公司归母净利率为12.12%,同比增加3.2pct [4] - 资产负债率为27.8%,流动比率为2.6 [8] - 应收账款周转率为238.33,存货周转率为4.04,总资产周转率为1.14 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持对劲仔食品的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力持续改善 - 2024Q1-3公司实现营收17.72亿元,同比增长18.65%;归母净利润2.15亿元,同比增长61.20%;扣非归母净利润1.89亿元,同比增长72.89% [1] - 2024Q3公司毛利率为30.06%,同比提升3.26个百分点,得益于原材料价格下降、规模效应和供应链优化、产品结构优化等 [1] - 公司费用率较为稳定,2024Q3销售费用率12.24%,管理费用率3.40% [1] - 2024Q3公司归母净利率为11.11%,同比提升2.31个百分点;扣非归母净利率为10.40%,同比提升3.79个百分点 [1] 经营基本盘稳健,渠道及品类拓展动力强 - 线下渠道经营基本盘增长稳定,经销商开商和优化节奏良好,线上渠道有望逐步回暖 [2] - 公司核心品类小鱼、鹌鹑蛋、豆干增长潜力较大,升级产品有望增强品牌势能,其中鹌鹑蛋新品溏心鹌鹑蛋预计11月上市 [2] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024~2026年营业收入分别为24.79/29.72/35.46亿元,归母净利润分别为2.97/3.65/4.55亿元,EPS分别为0.66/0.81/1.01元 [3] - 对应PE分别为19/16/13X,维持"买入"评级 [3] 风险提示 - 原材料价格上行 [4] - 渠道扩展不及预期 [4] - 商超人流量进一步下滑 [4] - 线上渠道竞争加剧 [4] - 食品安全问题 [4]

报告公司投资评级 - 华龙证券维持对劲仔食品的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司营收增速趋缓,但净利润延续较高增长 [1] - 公司部分原材料价格下行,成本降低,毛利率和净利率同比提升 [1] - 公司产品矩阵不断拓宽,大单品"劲仔小鱼"保持稳健增长,鹌鹑蛋产品是第二增长曲线 [1] - 公司坚定聚焦"大单品、全渠道、品牌化、国际化"发展战略,为消费者提供更加健康美味的休闲零食 [1] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为25.40亿元,同比增长23.00% [3] - 2024年归母净利润预计为3.03亿元,同比增长44.71% [3] - 2024年PE为18.8X,参考可比公司估值维持"买入"评级 [3][5]