投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级 预计2023-2025年净利润分别为0.46 0.59 0.77亿元 同比增长18.8% 27.6% 30.8% 对应2023年PE为15倍 2024年PE为12倍 合理价值区间15.03-15.75元 [19][59] 公司概况 - 公司是综合性创意包装企业 集品牌策略规划 创意设计 技术研发 产品交付于一体 主要客户包括贵州茅台 洋河股份 古驰 宝格丽等200多家国内外知名品牌 [40][65] - 2022年实现营业收入4.87亿元 同比增长14.33% 归母净利润3905万元 同比下降7.51% 2023年实现营业收入5.38亿元 同比增长10.29% 归母净利润4653万元 同比增长19.15% [65][58] 业务布局 - 公司拥有惠州 贵州 山西 河北 江苏五大生产基地 其中惠州为中心工厂 负责核心工艺 其他基地贴近客户提供服务 这种布局有利于控制物流成本 提高响应速度 [1][33] - 公司业务多元化 除酒类包装外 还拓展化妆品 珠宝 茶叶 食品等领域 2023H1化妆品珠宝包装收入8753万元 同比增长50.20% 内包装收入1500万元 同比增长2011.46% [49][86] 研发能力 - 公司研发实力突出 2018-2023Q1-3研发费用率保持在4%以上 2020-2022年研发人员占比超过15% 截至2023年6月30日 公司拥有191项授权专利 其中发明专利13项 [73][88] - 公司设计能力卓越 截至2024年1月共获得116项国际设计大奖 包括15项德国红点奖 24项IF设计奖等 2023年多项作品荣获缪斯设计奖 [88][102] 行业前景 - 2022年我国包装行业规模以上企业营业收入1.23万亿元 同比增长2.08% 预计到2025年 酒类包装市场规模达1723亿元 化妆品包装市场规模达609亿美元 [70][48] - 包装是消费品面向消费者的"第一道关" 随着颜值经济 个性化消费兴起 包装对消费行为的影响日益重要 公司凭借创意设计能力 有望持续获得客户青睐 [70][82] 募投项目 - 公司通过惠州柏星龙包装有限公司创意包装智能制造生产建设项目 将形成年产量超过1亿个创意包装制品的生产能力 预计达产后年新增营业收入7.20亿元 年均新增净利润9064万元 [2][28]