投资评级 - 报告对龙净环保的投资评级为"买入"，并维持该评级 [3][5] 核心观点 - 龙净环保2023年实现营业收入109.7亿元，同比下降7.64%，归母净利润5.09亿元，同比下降36.74%，主要受危废业务商誉减值影响 [9][14] - 公司环保新增订单同比增长5%，在手订单充沛，绿电业务预计2024年Q2开始贡献业绩 [9][13] - 储能业务2023年取得15.6亿元订单，证明公司拿单能力 [17] - 预计2024-2026年归母净利润分别为12.09/14.64/17.58亿元，同比增长137.6%/21.1%/20.1%，对应PE估值11.1x/9.2x/7.6x [5] 财务表现 - 2023年毛利率23.7%，同比提升0.28个百分点，尽管危废业务毛利率同比下降26个百分点 [10] - 2023年经营性现金流净额17.1亿元，同比增长104.4%，收现比提升10个百分点至73.3% [11] - 2023年末资产负债率68.58%，同比下降2.74个百分点，有息资产负债率18.89%，同比下降0.46个百分点 [11] 业务发展 - 环保业务新增订单103亿元，同比增长5.11%，其中电力/非电占比分别为58%/42% [13] - 在建风光绿电项目近1GW，预计2024年产生业绩 [13] - 碳捕集、制氢、提锂吸附剂等方向储备新的增长点 [12] 股东动态 - 2023年10月底以来，紫金矿业已公告6次增持，累计增持6.34个百分点 [5][9]