投资评级 - 维持"买入"评级 目标价282.7元[4][8] 核心观点 - 公司作为全球新能源龙头加速成长 内销领先充分应对竞争 出口和高端化打开营收和业绩空间 逐步走向全球新能源车企龙头[4] - 凭借全产业链优势和规模化效应进一步降本 推出"电比油低"的荣耀版车型 市场竞争力进一步提升[3] - 高端品牌腾势、仰望、方程豹产品矩阵日益丰富 叠加产品及产能出海加速 有望打开成长新空间[3] 财务表现 - 2023年实现营业收入6023.2亿元 同比增长42.04%[1] - 2023年归母净利润300.4亿元 同比增长80.72%[1] - 2023年新能源车销量302.4万辆 同比增长62.3%[1] - 2023年综合毛利率20.21% 同比提升3.17个百分点[1] - 2023年净利率5.2% 同比提升1.02个百分点[1] - 2023年1-4季度单车净利润分别为0.69/0.87/1.14/0.85万元/车（扣除比亚迪电子部分）[1] - 四季度研发费用率8.1% 同比提升3.2个百分点 环比提升1.3个百分点[1] 股东回报 - 2023年度利润分配预案：每10股派发现金红利30.96元（含税） 共计90.12亿元 同比增长171.08%[2] - 分红比例约占归属于母公司净利润的30% 同比2022年提升10个百分点[2] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收分别为8130.62/9529.84/11626.4亿元 同比增速分别为34.99%/17.21%/22%[4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为411.5/517.6/656.9亿元 同比增速分别为36.97%/25.8%/26.9%[4] - 预计2024-2026年EPS分别为14.13/17.78/22.56元/股 3年复合增长率为29.8%[4] - 给予公司2024年20倍PE估值[4] 财务数据与估值指标 - 当前市盈率20.5倍 市净率4.4倍 EV/EBITDA为7.4倍[5] - 预测2024年市盈率15.0倍 市净率3.5倍 EV/EBITDA为8.6倍[5] - 预测2025年市盈率11.9倍 市净率2.7倍 EV/EBITDA为6.7倍[5] - 预测2026年市盈率9.4倍 市净率2.1倍 EV/EBITDA为4.8倍[5] - 总股本2911.14百万股 流通股本2262.26百万股[6] - 流通A股市值2468亿元 每股净资产47.68元 资产负债率77.86%[6]