报告核心观点 - 随海外风险出清和国内政策支持，以恒生科技指数为代表的行业估值将迎来持续修复，投资策略以高股息为主，并开始布局港股互联网的反弹 [2] 港股表现回顾 - 上周港股整体上行，国内3月CPI超预期回落显示需求恢复尚需时日，4月10日港府回应新税收政策提振港股情绪，海外美国3月通胀数据超预期使降息时点延后至9月，全周恒生指数跌0.01%，恒生国企指数涨0.27%，恒生科技指数涨0.68% [4][7] - 行业方面，国际金价上行使原材料行业领涨，涨幅6.54%，4月11日香港保监局与廉署联合行动打击违规行为致保险板块全周跌5.88% [4][8] - 从恒生科技指数成分股权重看，约60%权重来自港股互联网企业，其走势代表港股互联网企业股价表现 [17] 港股互联网行业的性价比很高 - 恒生科技指数估值历史分位低于港股其他行业，绝对水平上其和资讯科技指数预测市盈率高于部分行业，但历史分位数极低，恒生科技指数和资讯科技行业分别为4.4%和6.1% [29] - 单看股息率，港股互联网股息率为1.13%低于其他行业，恒生科技前十大权重股中联想、京东和网易股息率前三，分别为4.45%、2.91%、2.66% [33] - 算上公司回购行为，互联网企业隐含股息率大幅提升，腾讯2024年回购不少于1000亿港元，股息率预计达4.8%，阿里巴巴回购125亿美元，且创始人增持其股票 [35][42] 互联网行业隐含较高的风险溢价，风险出清将呈现估值修复 - 互联网行业估值偏低隐含高风险溢价和不确定性，原因包括海外央行加息致港股流动性收紧、国内经济转型使成长风格行业风险溢价上升及海外地缘政治风险扰动 [42] - 后续互联网或将迎来估值修复，恒生科技指数风险溢价指标处均值以上1倍标准差，虽估值扩张需内需政策和经济数据改善，但已有政策支持和企业回购将使估值和风险溢价修复 [43] - 港股互联网龙头企业提高AI领域投入并取得进展，如腾讯会议、百度如流和文库、京东京言、阿里小蜜等AI应用成果显著，盈利预期有望改善 [55] 投资策略 - 港股自1月底部反弹后短期横盘震荡，部分国内经济数据回暖使市场盈利预期和情绪改善，但通胀及地产销售偏弱，海外美国经济韧性强、通胀粘性超预期致降息时点延后，预计港股震荡向上但空间有限 [56] - 行业选择以高股息为主并布局港股互联网反弹，关注通信运营商、能源和公用事业等高分红行业，中国资本市场新“国九条”使投资者聚焦低估值、稳定增长、高分红资产，可长期审视互联网公司机会，还可关注外需受益的出口链企业 [61][69] 港股相关数据 - 报告展示了港股主板成交金额与总市值、港股波幅指数、港元汇率走势及港元利差、中国香港银行市场流动总结余、中美国债收益率及利差、南北向资金累计和单日净流入情况等数据图表 [77][78][79]