公司业绩 - 公司2019年前三季度实现营业收入1410亿元，较2019年同期增长21.9%[2] - 公司2019年前三季度归母净利润26.77亿元，较2019年同期增长55.8%[2] - 公司2023-2025年营业收入预计分别为173/208/226亿元，同比增长率分别为+106.45%/+20.15%/+8.65%[58] - 公司2023-2025年客运收入预计分别为169/204/222亿元，同比增长率分别为+108.89%/+20.37%/+8.80%[59] - 公司2023-2025年货运收入预计分别为1.06/1.29/1.48亿元，同比增长率分别为+13.32%/+21.74%/+14.64%[59] - 公司2023-2025年归母净利润预计分别为21.64/30.21/40.12亿元，同比增长率分别为+171.27%/+39.62%/+32.81%[62] 公司市场前景 - 全球及亚太地区低成本航司市占率显著提升，中国低成本航空市场份额仅为5.2%，有较大提升空间[4] - 公司2024年PE值为18.95倍，较可比公司估值偏低，有望提升[64] - 公司首次覆盖给予“买入”评级，认为公司具备较高成长弹性和低估值潜力[64] 公司运营优势 - 公司采用“两单两高两低”运营模式，机队规模达121架，单位非油成本基本不超过0.2元，具备明显成本优势[8] - 公司自主研发分销、订座、结算和离港系统，电子商务直销占比达97.2%，单位销售成本持续下降，与其他航司相比具备明显优势[9] - 公司通过自主研发核心运行管理系统降低销售费用支出，单位ASK销售费用已降低至0.0060元，年均降幅达到11.6%[49] - 公司在管理费用方面采取多项措施降低成本，单位ASK管理费用降低至0.0042元，年均降幅达到11.2%[51] 公司风险提示 - 公司面临的风险因素包括出行需求恢复不及预期、国际航线恢复不及预期、油价大幅上涨风险和人民币大幅贬值风险[66][67][68][69]