（春秋航空供图） 《中国民航报》、中国民航网 记者胡夕姮 通讯员刘晨凤报道：随着中考高考结束，学生家庭出游趋势 初显，暑期旅游旺季即将到来。自7月1日起，春秋航空全面优化石家庄进出港航线网络布局，新增三 亚、福州、绵阳、泉州、满洲里等5条旅游航线，加密大连、桂林、兰州、贵阳等4条热门线路，编织起 贯通南北、连接海陆的"清凉夏日出游网"。 国际航线方面，石家庄机场直飞日本东京和韩国首尔的2条航线持续运营。其中，石家庄—东京（成 田）航线，每周三、周日执飞，飞行时长约3小时40分钟；石家庄—首尔航线，每周二、周六执飞，飞 行时长约1小时55分钟。 石家庄机场作为京津冀地区重要的航空枢纽，正努力构建干支结合的航线网络。春秋航空此次全面升级 暑运航线，将为旅客提供更加高效、便捷的暑运出行选择，及更加优质的出行体验，让更多家庭实 现"飞行自由"。（编辑：陈虹莹 校对：李佳洹 审核：韩磊） 新增石家庄—三亚航线，每周3班（周二、四、六），朝发午至，踏浪而行；石家庄—福州航线，每周5 班（周一、三、四、五、六），17时起飞，完美契合商务客需求。此外，新增的满洲里航线可串联中蒙 俄边境贸易，泉州航线则可服务闽商返乡潮，有助于 ...

随着全国中高考结束，2025年暑运即将拉开帷幕，近期国内民航市场出行热度持续攀升。暑假游、亲子 游、出境游等出行需求拉动航旅消费快速增长，多家航司公布暑期旅客运送的预测数据，部分航司还推 出"避暑航线"以吸引消费者。 民航暑期客运规模可观 航旅纵横行业发展部总经理赵楠对证券时报记者表示，按照目前机票预订数据和往年数据来看，预计7 月中上旬开始会出现客流高峰。 航旅纵横大数据显示，截至6月26日，暑运第一个月（7月1日—7月31日）国内航线机票预订量近1790万 张，比去年同期增长约5%；出入境航线机票预订量超774万张，比去年同期增长约14%。 具体来看，7月国内前十大热门航线（不区分方向）为北京-上海、北京-广州、广州-上海、北京-成都、 成都-上海、北京-乌鲁木齐、上海-昆明、上海-乌鲁木齐、广州-乌鲁木齐、北京-深圳等。 值得一提的是，今年暑期，新疆旅游热度高涨，上海-乌鲁木齐、广州-乌鲁木齐航线票价均比去年同期 有所上涨。 多家航空公司发布暑期预测数据。6月27日，海南控股旗下海口美兰国际机场公布，2025年暑运期间（7 月1日至8月31日），预计执飞航班30435架次，运送旅客459.05万人次。 ...

报告行业投资评级 - 南方航空、中国东航、春秋航空、中国国航、华夏航空投资评级为增持；吉祥航空投资评级为买入 [72] 报告的核心观点 - 未来二十年全球航空出行及飞机需求均保持增长，亚太增速领先；全球飞机供应链持续失序，修复节奏较慢且面临多重阻力 [3][4] - 在航空供应链恢复受限、宽体机利用率提升等变化下，航空供给逻辑已有多方面验证，内需复苏下航空需求侧有望触底提升，加速顺周期行情启动，推荐关注航空板块 [5][71] 各部分总结 未来二十年航空需求持续增长 - 中长期全球航空客流年复合增速为3.6%，全球核心航空市场人均乘机次数均会得到较大增长，中国人均乘机次数将从2024年的0.6次增长至2044年的1.8次 [5][6] - 2044年亚太、中东及非洲等发展中航空市场增速持续领先，其航空运力份额将超过欧美地区，达到50%以上 [5] 未来市场仍存在大量飞机需求 - 2044年全球机队数预计达到49220架，较24年机队数翻倍，未来二十年机队需求中，窄体机占比进一步提升达到81% [5][13][20] - 目前未来二十年机队需求中，已有16750架飞机处于下订未交付状态，窄体机已下订比例达到41.4%，宽体机已下订比例达到31.3% [20] - 分地区来看，更新替代机队中欧美占比合计达到50%以上，新增机队中亚太占比合计达到53% [5][21] - 全球目前25岁及以上客机数约占全球航司在役机队的6.5%，其中美国市场老旧飞机积压最为严重，全球目前达到21 - 25岁机队数总数为2426架，占全球机队数的9.5% [5][29] 飞机制造商及上游供应商交付能力仍面临挑战 - 2025年以来制造商主流机型交付量仍处于较低水平，波音产能较24年低基数有明显增长，空客产能同比下滑 [5] - 2025年Q1部分主要发动机、机身以及飞机部件交付量仍远低于19年水平，制造商上游交付能力受限，继续加剧飞机供应链失序状态 [5][46] 飞机供给已出现缺口 - 目前全球已面临商业飞机短缺，窄体机与宽体机供给缺口分别达到1200以及300架 [5][32] - 受供应链瓶颈影响，OEM尤其在新一代发动机方面的产能出现明显下滑，上一代发动机也面临同样的挑战，带动其市场价值和租金水平都达到了历史新高 [5] 全球飞机供应链含美率较高 - 法国企业为空客供应商的主要来源，占比稳定在26%左右，而美国为第二大供应商市场，占比达到18%；美国供应商在波音供应链中占据压倒性优势，接近60%的比例 [56] 租赁市场同样面临飞机紧张 - 供应链短缺、交付晚于预期、以及航空事故对生产造成的干扰均影响了飞机供应，在OEM订单囤积压力较大，等待飞机交付时间较长的环境下，租金进一步上涨 [63] 国内视角：引进缓慢、有序退出，飞机增速仍处低位 - 2030年后机龄超过20岁的飞机数将达到453架，未来五年内将退出飞机数430/408/385架，平均每年退出77 - 86架 [68] - 目前国内航司共有波音空客订单701架，2030年前每年度平均波音空客飞机引进112 - 140架 [68] - 假设国产飞机C909年度平均产能40架，C919在悲观/中性/乐观情况下年产能分别为30/50/70架，每年飞机净增量为96/135/173架，对应每年平均增速2.3%/3.3%/4.2% [68]

员工持股计划 - 2025年实际参与认购161人[1] - 缴纳认购资金2938.5万元[1] - 认购库存股567,085股[1] - 6月24日过户至员工持股计划[2] - 过户价格51.74元/股[2] - 账户持股占总股本0.06%[2] - 锁定期从2025年6月24日到2026年6月23日[3] - 锁定期结束后分批解锁[3]

航司生日惊喜服务 - 多家航司推出机上生日惊喜服务，包括东航、国航、深航、厦航、海航、川航等，服务形式涵盖小蛋糕、手写贺卡、特调饮品等 [6][7][11] - 服务特点为免费、无需提前申请、随机触发，经济舱与头等舱乘客均有机会享受，但礼物内容和完整度存在不确定性 [21][22][24] - 部分航司特色服务：川航提供现煮长寿面、厦航全机广播祝福、海航机上点歌服务 [15][16][18] 个性化客舱服务趋势 - 航司拓展多样化客舱活动，如春秋航空健身操、东航节日主题航班（母亲节送花）、机上求婚等增值服务 [41][42][46] - 针对常旅客的定制化服务升级，包括记录座位偏好、饮品习惯，并提供手写便条等细节关怀 [48][49] - 服务边界模糊化导致空乘压力增加，如会员专属问候、投诉机制等引发一线人员负担 [50][51][52] 行业盈利策略与成本控制 - 亚太地区航司单客收益仅2.6美元，利润率不足2%，国内三大航司盈利承压，海航2023年亏损超9亿元 [55][56] - 降本措施包括减少餐食分量、采用轻型座椅（如南航薄椅背）、优化燃油消耗（取消客舱杂志等） [57][58] - 商务旅客为核心收入来源，高级舱位乘客占比3%但贡献15%收入，航司通过低成本个性化服务维系高价值客户 [61][62][63] 服务与硬件差异化矛盾 - 航司在服务端强化"软性体验"（如生日惊喜），但硬件配置向廉航靠拢，餐食与经济舱空间持续缩水 [5][54] - 国际航司对比：亚航提供付费生日套餐（约202.5元），需提前申请且限制条件较多 [27][28] - 乘客反馈分化，部分认为服务过度干扰（如点歌影响他人），部分则因未获预期服务投诉 [35][32][34]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告的核心观点 - 2025年6月期间中国至亚太航线整体趋势平稳 [4][25] - 内贸集运运价指数上升，干散货运价下降 [4][39] - 2025年5月快递业务量同比上升17.20%，快递业务收入同比增加8.20% [4][52] - 2025年6月第三周国际日均执飞航班1741.57次，环比 -2.03%，同比 +16.48% [4][85] - 6月9日 - 6月15日全国高速公路累计货车通行5328.4万辆，环比增长2.46% [4][106] - 2025年Q1联想PC电脑出货量达1520万台，同比上升10.95%，市场份额环比下降0.3pct [4][119] 根据相关目录分别进行总结 本周行业热点事件点评 - 中东局势升温引发油运运价和保费上涨，海岬型船市场情绪趋冷日租金大幅回落，VLCC平均租金涨至近5.5万美元/天，环比超100%，LR2型油轮超4.5万美元/天，霍尔木兹海峡船舶保险费率涨超60%，截至6月19日海岬型航线（5TC）平均日租金报25,524美元，较本周一高点回落超17% [13][14] - 国泰航空1 - 5月载客量较2024年同期增加28.4%，北京口岸今年出入境客流量越过900万人次，2025年5月国泰航空单月载客量增36.1%，可用座位公里数增31.2%，货运载货量增12.2%，截至6月15日北京口岸本年度出入境人员总量突破900万人次，较2024年提前29天 [15][17] - 顺丰控股5月份营收同比增长11.34%，前5月国内快递业务量同比增长20.1%，5月顺丰合计营收251.13亿元，速运业务营收193.81亿元，业务量14.77亿票，1 - 5月邮政行业寄递业务量累计861.8亿件，快递业务量787.7亿件 [22][23] 行业高频动态数据跟踪 航空物流高频动态数据跟踪 - 价格方面，截至6月16日上海出境空运价格指数报价4475.00点，同比 -6.4%，环比 -2.0%，中国至亚太航线整体趋势平稳 [25] - 量方面，2025年5月货运国内执飞航班6989架次，同比 -6.76%，国际/港澳台地区执飞12411架次，同比 +26.98% [31] 航运港口高频动态数据跟踪 - 内贸集运价格周环比上升，PDCI指数报收1125点，干散货BDI指数环比下降，报收1689点 [39][44] - 2025年1 - 4月全国港口货物吞吐量57.55亿吨，同比增长3.7%，集装箱吞吐量11225万标箱，同比增长7.9% [50] 快递物流动态数据跟踪 - 2025年5月快递业务量173.2亿件，同比增加17.20%，业务收入1255.50亿元，同比增加8.20%，1 - 5月累计业务量787.70亿件，业务收入5924.60亿元 [52] - 5月顺丰、圆通、申通、韵达快递业务量和收入均有不同程度同比上升，单票价格方面顺丰同比 -13.97%，韵达同比 -5.42%，申通同比 -2.99%，圆通同比 -4.93% [54][70] - 2025年5月快递业品牌集中度指数CR8为87.00，较4月环比上升，顺丰市占率8.53%，同比 +0.94pct，环比 +0.35pct [78] 航空出行高频动态数据跟踪 - 2025年6月第三周国际日均执飞航班1741.57次，环比 -2.03%，同比 +16.48%，国内飞机日利用率环比上升 [85] - 6月15 - 21日美国、泰国、印尼、英国国际航班日均执飞航班有不同程度环比和同比变化 [93] - 2025年5月吉祥、春秋、国航、南航、东航、海航ASK已超19年同期 [100] 公路铁路高频动态数据跟踪 - 6月2 - 6日中国公路物流运价指数为1050.36点，比上周上升0.06%，6月9 - 15日全国高速公路累计货车通行5328.4万辆，环比增长2.46% [106] - 6月9 - 15日国家铁路累计运输货物7815.6万吨，环比增长2.42%，2025年4月全国铁路货运周转量为3018.66亿吨公里，同比增长8.40% [108] - 6月16 - 20日查干哈达堆煤场 - 甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均60.00元/吨，6月9 - 15日通车数环比下降18.29% [114] 交通新业态动态数据跟踪 - 2024年10月滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64% [116] - 2025年5月理想汽车交付新车约40856辆，同比上升16.66%，2025年Q1联想PC电脑出货量达1520万台，同比上升10.95%，市场份额环比下降0.3pct [119] 交通运输行业上市公司表现情况 A股交通运输上市公司发展情况 - A股交运上市公司127家，占比3.32%，交运行业总市值33174.24亿元，占总市值比例3.32%，截至6月20日市值排名前十公司有京沪高铁、顺丰控股等 [124] - 本周（6月16 - 20日）上证综指、沪深300、交通运输行业指数涨跌幅分别 -0.51%、 -0.45%、 -0.41%，年初至今上证综指、沪深300、交通运输指数累计涨跌幅分别为 +0.24%、 -2.24%、 -1.51% [125] 交通运输行业估值水平 - 截至2025年6月20日交通运输行业市盈率为13.63倍（TTM），上证A股为12.73倍 [129] - 在市场28个一级行业中交通运输行业市盈率处于偏下水平，A股和H股交运行业市盈率分别为13.63倍、17.42倍 [132][137] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，关注东航物流、中国外运 [142] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，关注中信海直 [142] - 关注公路铁路板块投资机会，关注四川成渝、赣粤高速等公司 [142] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，关注渤海轮渡、海峡股份 [142] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，关注中通快递、申通快递 [142] - 关注航空行业投资机会，关注中国国航、南方航空等公司 [142]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 5月航空供需延续增长趋势，国际航线基本恢复至2019年同期水平，国内线需求增速略回升、客座率同环比改善，国际航线继续延续高增长 [3] - 5月以来国内航线价格同比止跌回稳，供给同环比收缩、飞机停场率重归高位，旺季票价上行空间或进一步打开 [4] - 5月六航司机队环比增长0.2%，接收机型以A320系列为主，仍未恢复接收波音飞机 [5] - 5月价格同比止跌后，6月预售价格同比现上涨，暑运旺季或再现需求畅旺，重申重视航空旺季前布局窗口 [5] 根据相关目录分别进行总结 2025年5月航空供需保持增长态势，国际航线延续强势复苏势头 - 5月民航市场供需延续同比增长趋势，A股六家上市航司ASK/RPK同比+7.0%/+10.8%，整体客座率84.3%，同比+2.9pcts [3][11] - 国内线需求增速略回升、客座率同环比改善，六航司5月国内线ASK/RPK同比+2.8%/+6.3%，客座率达86.3%，同比+3.2pcts [3] - 国际航线继续延续高增长，5月六航司国际线ASK/RPK同比+18.4%/+24.2%，客座率同比+3.7pcts，国际运力接近完全恢复 [3][16] - 2025年5月国际航线快速恢复，得益于持续政策推力与市场内生需求的共同作用，国际旅游需求已经从节日驱动转向常态化增长 [16] - 分结构看，亚太区域呈现阶梯式复苏，欧美市场维持分化特征 [19] 2025年5月六家航司机队环比增长0.2% - 2025年5月行业运力环比小幅增长，六航司合计净增加飞机5架，合计管理飞机3297架，环比4月底仅增长0.2%，较2024年12月底增长1.3% [24] - 分航司看，2025年5月南航机队净增飞机数最多，净增加飞机3架；国航净增加2架飞机；东航飞机无净增飞机；海航机队净减少1架；春秋航空净增加飞机1架；吉祥航空无净增加飞机 [25][26][32][36][37] 投资建议 - 5月价格同比止跌后，6月预售价格同比现上涨，暑运旺季或再现需求畅旺，重申重视航空旺季前布局窗口 [5][39] - 建议关注航空旺季前配置窗口，关注春秋航空、吉祥航空、华夏航空和三大航（中国国航、南方航空、中国东航） [5][39]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 中东风险溢价使运价大涨，油轮供需改善，当前估值安全边际充足，推荐中远海能、招商轮船，美股关注 FRO、ECO、DHT、TNK、INSW 等 [5] - 关注快递内需韧性，推荐顺丰控股、顺丰同城、圆通速递、中通快递、申通快递 [5] - 航空暑运旺季有望量价同步向好，推荐吉祥航空、中国国航等多家航司，关注相关飞机租赁、发动机及维修厂商和机场板块 [5] - 铁路货运量及高速公路货车通行量稳健增长，高速公路板块关注高股息和破净股投资主线 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周交运行业市场表现 - 交运指数下跌 0.41%，跑赢沪深 300 指数 0.04 个百分点，仓储物流涨幅最大，中间产品及消费品供应链服务板块跌幅最大 [6] - 航运数据方面，中国沿海干散货运价指数周涨 0.95%，上海出口集装箱运价指数周跌 10.47%，波罗的海干散货指数周跌 14.18%，原油油轮运价指数周涨 13.58% [6] - 上周超额收益最大的交运子行业为仓储物流，SW 交通运输超额收益公司为海汽集团和渤海轮渡 [13] - 25 年至今 A 股及港股涨幅前十的交运公司中，A 股有连云港、南京港等，港股有顺丰同城、四川成渝高速公路等 [15] - 列出 A 股和港股交运高股息标的，包括证券代码、简称、股息率等信息 [18][20][21] 子行业周观点 航运造船 - 中东局势使油轮运价上涨，推荐中远海能、招商轮船，美股关注 FRO 等 [22] - 原油运方面，VLCC 运价创年内新高，苏伊士原油轮和阿芙拉原油轮运价也有上涨 [23] - 成品油方面，LR2 运价大幅攀升，MR 平均运价上涨 [24] - 干散方面，Capesize 船进入淡季运价或承压，中期年底前散货船市场有望更强，BDI 下滑 [25] - 集运方面，美线和欧线运价走弱，其他地区部分航线表现略强，东南亚进入淡季运价承压 [27] - 造船方面，新造船价格指数环比小幅下跌，推荐中国船舶等公司 [27] 航空机场 - 五一假期及节后航司销售模式成效显现，暑运有望量价向好，推荐吉祥航空等多家航司，关注相关板块 [40][41] - 印航削减宽体机国际航班，波音发布未来 20 年商业市场展望报告 [42] - 本周人民币对美元中间价小幅升值，七天移动平均油价环比上涨 [42] 快递 - 关注快递内需韧性，推荐顺丰控股等多家公司 [44] - 5 月快递业务量和收入维持高增速，四家快递公司发布月度经营数据 [44][45] 铁路公路 - 铁路货运量和高速公路货车通行量稳健增长，关注高速公路板块两大投资主线 [48] - 7 月 1 日全国铁路调图，列车数量增加 [48] - 推荐大秦铁路等公司，关注铁龙物流等公司及 AI+交运主线的海晨股份 [49] 交运看经济 - 华北主要货种为钢材、煤炭等大宗货物，需求受贸易价格和下游采购意愿影响 [51] - 东北主要货种为粮食、农产品、钢材，与新粮上市相关 [52] - 波罗的海指数细项中，铁矿石运价好于 2023 年，粮食相关 BPI 反弹 [54] 重点公司盈利预测与相对估值表 - 列出航空、机场、高速、快递、物流、航运、港口、铁路等板块多家公司的盈利预测和相对估值数据 [87]

股东减持情况 - 截至2025年5月8日，春秋航空三个一致行动人股东合计持股5.13%，其中春秋包机持股2.32%（22,720,600股）、春翔投资持股1.61%（15,785,507股）、春翼投资持股1.20%（11,715,638股）[1] - 三个股东通过集中竞价方式合计减持7,790,662股（占公司总股本0.80%），其中春秋包机减持0.40%（3,935,400股）、春翔投资减持0.29%（2,871,762股）、春翼投资减持0.10%（983,500股）[2][3] - 减持价格区间为54.85～59.58元/股，合计套现约4.45亿元（春秋包机2.25亿元、春翔投资1.64亿元、春翼投资0.56亿元）[7] 权益变动影响 - 控股股东春秋国旅及一致行动人合计持股比例从56.65%降至55.90%，触及1%整数倍变动阈值[3][8] - 本次减持为计划内实施，未违反承诺且未触发要约收购，不会导致公司控制权或治理结构变化[3][9] - 减持后三个股东剩余持股比例分别为：春秋包机1.92%（18,785,200股）、春翔投资1.32%（12,913,745股）、春翼投资1.10%（10,732,138股）[7] 股东结构背景 - 控股股东春秋国旅直接持股51.52%（504,000,000股），与三个一致行动人股东通过股权协议形成控制链[4][5] - 春秋包机由春秋国旅26名自然人股东控股（王正华家族持股51.82%），春翔投资和春翼投资分别为员工持股平台[5][6] - 一致行动关系基于《上市公司收购管理办法》认定，涉及春秋国旅董事在关联企业的交叉任职[6][7]

股东权益变动 - 春秋航空于6月20日披露持股5%以上股东权益变动触及1%刻度暨股东减持股份的结果 [1] - 减持前春秋包机、春翔投资、春翼投资三家一致行动人合计持有5022.1745万股，占总股本5.13% [2] - 减持后春秋国旅及其一致行动人持股比例从56.65%减少至55.90%，触及1%整数倍变化 [3] 减持前股东情况 - 截至2025年5月8日，春秋包机持有2272.06万股（2.32%），春翔投资持有1578.5507万股（1.61%），春翼投资持有1171.5638万股（1.20%） [2] - 三家股东与控股股东春秋国旅合计持股5.54221745亿股，占总股本56.65% [2] 减持计划实施 - 2025年5月8日公告拟减持不超过781.47万股（0.80%） [3] - 实际减持情况：春秋包机减持393.54万股（0.40%），金额2.248亿元；春翔投资减持287.1762万股（0.29%），金额1.640亿元；春翼投资减持98.35万股（0.10%），金额5612.8472万元 [3] - 减持价格区间54.85-59.58元/股 [3] 权益变动影响 - 本次变动系履行已披露减持计划，不触及要约收购 [4] - 不会导致控股股东和实际控制人变化，不影响公司治理结构和持续经营 [4]