报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 4月26日海光信息发布2024年一季度业绩报告，营收、归母净利润和扣非净利润同比均增长，Q1业绩持续增长但经营现金流承压，CPU和DCU发展前景广阔，维持“买入”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪深300对比1M、2M、3M绝对涨幅分别为-7.20%、-8.23%、2.05%，相对涨幅分别为-7.33%、-9.39%、-3.56% [3] 相关研究 - 《海光信息(688041.SH)：23年营收和净利润均创历史新高，有望受益AI浪潮》，2024.4.16 [4] - 《海光信息（688041.SH）：业绩预告Q4同环比大幅增长，算力国产化大势所趋》，2024.1.3 [4] - 《海光信息（688041.SH）：国产CPU+DCU龙头，信创+AI双轮驱动高速增长》，2023.12.14 [4] 投资要点 事件 - 4月26日海光信息发布2024年一季度业绩报告，24Q1实现营收15.92亿元，同比+37.09%；实现归母净利润2.89亿元，同比+20.53%；实现扣非净利润2.72亿元，同比+42.71% [5] Q1业绩情况 - 收入端实现营收15.92亿元，同比+37.09%，因公司加大市场开发力度、行业对国产服务器需求增加及专注研发升级和产品迭代；利润端实现归母净利润2.89亿元，同比+20.53%；毛利率62.87%，同比-0.87pct；研发投入合计6.57亿元，同比+5.47%；Q1经营性现金流-6788万元，因销售回款同比增加大于购买商品支付现金的同比增加 [5] CPU情况 - 海光CPU兼容国际主流x86处理器架构和技术路线，2023年中国x86服务器市场出货量为362万台，预期2024年增长5.7%；公司推出海光7000、5000和3000系列产品，分别应用于服务器、工作站和边缘计算服务器；目前全系产品已迭代至第三代海光三号，性能显著提升 [5] DCU情况 - 海光DCU系列产品基于GPGPU架构，兼容通用的“类CUDA”环境，在大数据处理、人工智能和商业计算等领域有广泛应用前景；在AIGC时代表现出色，支持全精度模型训练，实现大模型全面应用，与国内大模型全面适配，达国内领先水平；深算二号已商业化应用，性能较深算一号提升100%以上并已销售，深算三号研发进展顺利 [6] 投资建议 - 维持预计公司2024 - 2026年营业收入为85.57/115.31/150.62亿元，归母净利润为17.80/23.77/31.36亿元，以4月26日市值对应PE分别为103/77/59倍，维持“买入”评级 [6] 股票数据 - 总股本2324.34百万股，流通A股885.18百万股，52周内股价区间49.66 - 94.15元，总市值173628.06百万元，总资产22902.55百万元，每股净资产8.05元 [7] 主要财务数据及预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5125|6012|8557|11531|15062| |营业收入(+/-)YOY(%)|121.8%|17.3%|42.3%|34.8%|30.6%| |净利润（百万元）|804|1263|1780|2377|3136| |净利润(+/-)YOY(%)|145.7%|57.2%|40.9%|33.5%|32.0%| |全面摊薄EPS(元)|0.35|0.54|0.77|1.02|1.35| |毛利率(%)|52.4%|59.7%|61.1%|61.4%|61.6%| |净资产收益率(%)|4.7%|6.8%|8.7%|10.4%|12.1%| [7][8] 财务报表分析和预测 利润表 - 营业总收入、营业成本、营业税金及附加等项目在2023A - 2026E有相应数据及变化 [8] 资产负债表 - 货币资金、应收账款及应收票据、存货等项目在2023A - 2026E有相应数据及变化 [8] 现金流量表 - 净利润、少数股东损益、非现金支出等项目在2023A - 2024E有相应数据及变化 [8]