沪深两市资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流出142.65亿元，科创板主力资金净流入7.22亿元 [1] - 主力资金净流入的科创板个股有257只，净流出的有332只 [1] - 科创板个股上涨379只，下跌200只，涨停个股包括普元信息、上纬新材 [1] 主力资金净流入个股 - 寒武纪主力资金净流入7.69亿元，居首；海光信息、恒玄科技分别净流入1.13亿元、8704.68万元 [1] - 14只个股主力资金净流入超5000万元，包括神州细胞、高测股份、芯原股份等 [1] - 普元信息主力资金净流入6292.86万元，涨幅20.01%，换手率11.33% [2] 主力资金净流出个股 - 炬芯科技主力资金净流出9357.45万元，跌幅3.22%；中芯国际、思特威分别净流出8239.84万元、6821.41万元 [1] - 思特威主力资金净流出6821.41万元，跌幅5.07%，换手率3.80% [20] 主力资金连续性观察 - 56只个股主力资金连续3个交易日以上净流入，中控技术连续7个交易日净流入 [2] - 136只个股主力资金连续流出，广大特材连续18个交易日净流出，南芯科技连续16个交易日净流出 [2] 科创板个股表现 - 伟创电气主力资金净流入4274.27万元，涨幅13.97%，换手率5.92% [2] - 上纬新材主力资金净流入1022.01万元，涨幅19.98%，换手率0.40% [4] - 前沿生物主力资金净流入411.74万元，涨幅9.70%，换手率10.18% [5] 主力资金净流入率 - 赛恩斯主力资金净流入率20.96%，涨幅6.44%，换手率5.54% [3] - 上纬新材主力资金净流入率27.23%，涨幅19.98%，换手率0.40% [4] - 普元信息主力资金净流入率22.15%，涨幅20.01%，换手率11.33% [2] 主力资金净流出率 - 广大特材主力资金净流出4904.06万元，净流出率16.03%，换手率4.99% [20] - 中芯国际主力资金净流出8239.84万元，净流出率4.79%，换手率0.99% [20] - 思特威主力资金净流出6821.41万元，净流出率5.70%，换手率3.80% [20]

在这个背景下的话,我们认为国内的自治口控,我们要将它进行一个拆解,其中包括软件和硬件两个大的牺牲赛道,都会有受到自治口控国家的推动而带来的一些新的机遇。 简单来讲,软件测的话主要包括第一个像大模型。未来的人工智能大模型作为整个信息化技术设施核心的一个基础的软件环节,它也会有国产化替代、自主可控相关的需求。但是在目前来看的话,国产的大模型的整个制度化水平比较高。 而且目前从整个发展到现在,目前还是主要是国产的厂商在引领国内的这一套大模型的生态。所以我们认为的话,大模型这个方向,长期看还是属于自主可控的一个很重要的分支,但是短期和中期看的话, 它整个替代比例的话呢,其实目前主要是以国产产量为主,所以替代的这个空间相对来讲会小,重点还是来自于产业的这个大的一个行业的空间。那另外来看的话,还有一些基础软件环节,这里面包括操作系统、数据库。 那个像一些工业软件像ERP,EDA,CAD,EDA等相关的这种产品未来也具备一定的这个市场替代的空间国产替代的空间同时也具备在整个人工智能数字经济的发展下行业的一个进一步增长的空间那在软件侧主要是这些方向硬件侧的话呢其实跟智能机相关的主要还是核心的基础的硬件那这里面包括CPU,GP ...

科创芯片ETF表现 - 科创芯片ETF盘中换手率达3.1%，成交金额9.55亿元，近1年日均成交23.56亿元，排名可比基金第一 [3] - 科创芯片ETF最新规模达304.92亿元，创近半年新高，份额达201.04亿份，均位居可比基金第一 [3] - 科创芯片ETF近6天连续资金净流入合计22.73亿元，最高单日净流入7.61亿元 [3] - 科创芯片ETF本月融资净买额达3025.79万元，最新融资余额18.44亿元 [3] - 科创芯片ETF近1年净值上涨57.25%，排名可比基金第一，指数股票型基金排名前5.33% [3] - 科创芯片ETF自成立以来最高单月回报25.18%，最长连涨4个月涨幅36.01%，上涨月份平均收益率8.40% [3] 半导体行业展望 - 2025年全球半导体行业将延续乐观增长走势，AI驱动下游增长 [4] - 政策持续应对供应链中断与重构风险，国产化替代持续推进 [4] - 3Q25存储器合约价预计持续上涨，企业级产品将带动季度业绩环比增长 [4] - 国内半导体产业链有望通过横向品类扩张和纵向技术互补提升集中度 [4] - 龙头企业将凭借资金规模优势和产业链主导权实现强者恒强 [4] 科创板芯片指数成分股 - 上证科创板芯片指数前十大权重股合计占比57.76% [4] - 前三大权重股为中芯国际(10.08%)、海光信息(9.35%)、寒武纪(8.61%) [4][6] - 寒武纪单日涨幅最高达6.24%，澜起科技涨2.10%，芯原股份涨3.95% [6] - 场外投资者可通过科创芯片ETF联接基金(017470)布局芯片投资 [6]

核心观点 - 看好AI ASIC及稳定币，全球AI ASIC快速发展，国内受AI芯片禁令影响，互联网大厂或转向AI ASIC芯片，服务器厂商有望受益，国产算力芯片25年有望快速放量；香港《稳定币条例》落地，稳定币有望提升跨境支付效率 [3][12][99] AI ASIC芯片 AI Asic芯片优势与市场规模 - AI芯片为满足不同场景需求呈现专用性、多样性，ASIC具有性能高、体积小、功率低等特点，成为AI芯片重要分支 [12] - 与GPU相比，AI ASIC芯片价格优势明显，2024年GPU平均单价为8001美元，AI ASIC平均单价为5236美元；功率更低，能耗优势明显 [14][17] - 2024年GPU、AI ASIC芯片市场规模分别为701、148亿美金，预计2030年分别增长至3263、838亿美金，对应24 - 30年CAGR分别为29.2%、33.5%；出货量分别为876、283万颗，预计2030年增长至2982、1431万颗，对应24 - 30年CAGR分别为22.6%、31.0%，ASIC在训练、训练&推理双用领域增速快于GPU [18][20] 谷歌TPU发展历程及趋势 - 2015 - 2025年谷歌陆续发布TPU v1 - v7，性能、能效等不断提升，如TPU v7单芯片峰值Flops达4614 TFLOPS，峰值能效是TPU v2的29.3倍 [26][76] - AI ASIC芯片发展呈现专用性持续增强、颗粒度更细，更强的算力、HBM和集群能力，能效比持续提升三大趋势 [2][83] 稳定币 香港政策影响 - 香港于2025年5月21日通过《稳定币条例》，明确稳定币定义与类型，强化资本充足性与储备隔离要求，为合规发行提供制度基础，沙盒参与者、跨境支付服务提供商、RWA项目方有望受益 [84][85] 应用优势 - 跨境支付方面，稳定币交易速度快、成本低、减少限制、提升普惠性，绕开SWIFT体系低效性，有望成为连接内地与全球稳定币网络核心枢纽 [88][93] - RWA方面，稳定币可破解RWA项目痛点，推动传统资产数字化转型，重塑全球资产配置规则 [96] 投资建议 - 建议关注AI ASIC领域的海光信息，稳定币领域的新大陆 [3][99]

报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [2] 报告的核心观点 - 预计25Q2延续行业利润修复趋势，行业盈利能力从低点快速反弹，是利润弹性释放后的修复性大幅度增长，25年基于24年低基数效应预计维持中高速增长 [4][18] - 行业呈现出良好的“收入 - 成本错配”结构性剪刀差，25Q2 - Q4薪酬成本增速将维持在1%的低水平，技术密集型行业基层岗位薪酬增长转向结构性倾斜 [18][19] 分组1：2025Q2单季度计算机业绩前瞻 - 对55家重点跟踪的A股、港股计算机公司2025Q2净利润预测显示，增速超50%的有13家占比23.6%，30% - 50%的有6家占比10.9%，0% - 30%的有25家占比45.5%， - 30% - 0%的有4家占比7.3%，低于 - 30%的有7家占比12.7% [4][5][6] - 详细列出各公司2025Q2收入、收入YoY、净利润、净利润YoY及预测来源等信息 [7][8][9] 分组2：2025H1计算机业绩前瞻 - 对60家重点跟踪的A股、港股计算机公司2025H1净利润预测显示，增速超50%的有12家占比20.0%，30% - 50%的有10家占比16.7%，0% - 30%的有25家占比41.7%， - 30% - 0%的有7家占比11.7%，低于 - 30%的有6家占比10.0% [12][13] - 详细列出各公司2025H1收入、收入YoY、净利润、净利润YoY及预测来源等信息 [14][15][16] 分组3：计算机行业利润修复情况 - 24Q4/25Q1行业收入增速分别为5%/21%，净利润增速分别为 - 68%/82%，行业盈利能力从低点快速反弹 [18] - 24年各季度薪酬成本增速较23年稳定下降，24Q2首次出现负值，24Q4/25Q1薪酬成本增速（不考虑资本化）均为2%，员工总数增速/人力增速为 - 1% [18] - 假设25Q2 - Q4行业人均薪酬增速2%、人力增速 - 1%，薪酬成本增速将维持在1%的低水平 [19] 分组4：计算机单季度业绩增速和先导指标 - 展示2022Q2 - 2025Q1计算机单季度业绩增速和先导指标相关数据，包括营业总收入增速、营业总成本增速等多项指标 [20] 分组5：计算机重点公司估值表 - 列出部分计算机重点公司2025/7/14总市值、2024A - 2027E归母净利润及对应PE数据，盈利预测取Wind一致预期 [24]

国产终端战略跃迁 - "十四五"收官之年国产终端完成从关键行业向全场景替代的战略跃迁，安全、性能、生态等指标实现新一轮价值进化 [1] - 联想开天、紫光计算机、软通华方、中兴等厂商推出10余款海光C86终端新品，覆盖办公、科研、工程设计、专业创作等场景 [1] - 信创产业政策与资本推动国产终端从"可用"迈向"好用"，赋能用户从被动替代转向主动迭代 [1] 安全底座与供应链风险 - 英特尔CPU存在Downfall漏洞影响第6至11代酷睿等产品，暴露非国产芯片底层安全隐患 [2] - Wintel架构长期主导市场，CPU核心技术受制于人导致潜在安全风险难以察觉 [2] - 信创产业快速发展推动国产CPU与操作系统自主创新，重塑终端产品安全底座 [3] 场景应用与生态挑战 - 国产终端需解决从"安全可用"到千行百业实战场景落地的难题 [4] - 信创产业链四大环节：基础设施、基础软件、应用软件、信息安全，芯片是联动生态的核心纽带 [4] - 移动办公场景对设备轻便性、多任务算力、功耗续航提出严苛要求，部分国产芯片生态薄弱导致性能瓶颈 [5] 全场景替代策略 - 国产终端需兼顾"性能升级"与"生态协同"，实现"敢用"及"好用"目标 [6] - 海光信息通过开放软硬件一体化生态模式，推动全场景国产化突围 [6] - 海光芯片完成"引进－消化－吸收－再创新"闭环，在金融、通信、能源等领域规模化落地 [7] 新一代C86技术突破 - 海光C86移动工作站单核性能提升62%，多核性能提升135%，工作站单核提升43%，多核提升68% [9] - C86处理器内置密码协处理器CCP等技术，实现性能、安全与成本的平衡 [9] - C86生态汇聚超5000家上下游伙伴，支持CAX、EDA、BIM等专业工具场景需求 [10]

科创板两融余额变动 - 截至7月14日科创板两融余额合计1600.82亿元，较上一交易日增加8.29亿元 [1] - 融资余额合计1594.95亿元，较上一交易日增加8.28亿元 [1] - 融券余额合计5.87亿元，较上一交易日增加49.97万元 [1] 融资余额情况 - 融资余额最高的科创板股是中芯国际，最新融资余额71.47亿元 [1] - 寒武纪、海光信息融资余额分别为34.84亿元、34.23亿元 [1] - 334只科创板个股融资余额环比增加，251只环比下降 [1] - 融资余额增幅较大的是博睿数据、科兴制药、亚虹医药，环比增加59.61%、33.99%、27.88% [1] - 融资余额降幅居前的有金科环境、长盈通、悦康药业，环比下降26.15%、15.14%、13.32% [1] 融券余额情况 - 融券余额最高的科创板股是中芯国际，最新融券余额0.23亿元 [2] - 海光信息、芯原股份融券余额分别为0.16亿元、0.15亿元 [2] - 142只科创板个股融券余额环比增加，130只环比下降 [2] - 融券余额增幅较大的是科前生物、天德钰、帝奥微，环比增加140.94%、72.90%、62.20% [2] - 融券余额降幅居前的有东微半导、方邦股份、星环科技，环比下降81.77%、81.71%、70.55% [2] 个股融资余额变动 - 博睿数据最新融资余额7323.28万元，环比增加59.61% [2] - 科兴制药最新融资余额18558.22万元，环比增加33.99% [2] - 亚虹医药最新融资余额19794.56万元，环比增加27.88% [2] - 赛分科技最新融资余额3115.18万元，环比增加23.88% [2] - 迈得医疗最新融资余额5909.27万元，环比增加15.77% [2]

DDR4价格暴涨与市场动态 - DDR4 16Gb 3200MHz价格从5月6日当周的2.4美元上涨至6.4美元，涨幅超过160%，出现与DDR5的"价格倒挂"现象[1] - 美光、三星、SK海力士三大存储巨头已明确通知客户停止DDR4生产，最终订购截止时间设定在2024年6月初[4] - 威刚和创见等厂商DDR4订单量激增1.5-2倍，预计价格涨势将持续至2025年底至2026年Q1[16] DDR技术迭代与行业趋势 - DDR4生产周期仅11年（2014-2024），较DDR3（15-16年）和DDR2（18年）明显缩短[6][7] - DDR5在带宽（4800MHz起）、单条容量（48GB-64GB）和能效上全面超越DDR4，更适合AI训练等高负载需求[8] - HBM产品虽仅占SK海力士DRAM出货量14%，但贡献其DRAM营收44%和营业利润54%，加速DDR4退出[8] 国产CPU面临的挑战与机遇 - 华为鲲鹏920、海光73XX等主流国产CPU仍仅支持DDR4，与国际厂商存在代差[14] - 飞腾腾云S5000C（支持DDR5接口）、兆芯KX-7000（主频3.5GHz）等新产品已实现技术突破[17][20] - 国内存储企业与整机厂商正加速构建DDR5生态，联想、浪潮等已布局国产CPU+DDR5适配方案[17] 产业链供需与价格展望 - 威刚预计Q3 DDR4合约价将再涨30%-40%，小型企业正扩大生产以抓住价格窗口期[16] - TrendForce预测Q3 DDR5价格将温和上涨3%-8%，服务器DRAM受关税影响可能进一步涨价[21] - 历史经验显示价格倒挂现象可能持续3-5个月，直至PC/服务器市场完成升级[16]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 全球新一轮AI“军备竞赛”开启，Grok4、Kimi K2等大模型发布催化国内算力需求与应用生态，看好国产算力与AI应用发展 [4][10][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 新一轮AI“军备竞赛”开启 - Grok4发布，xAI估值有望冲击2000亿美元，相比24年初提升10倍，Grok 4在HLE基准测试中准确率达38.6%，Grok 4 Heavy达44.4%，远超谷歌和OpenAI模型 [10] - Kimi K2发布刷新开源模型性能上限，采用大规模Agentic数据合成策略，开发综合pipeline生成高质量数据，引入通用强化学习 [12][13] - 全球科技巨头在AI底层模型、算力、应用层、AIOT等展开多轮交锋，如亚马逊考虑追加对Anthropic投资、CoreWeave收购Core Scientific等 [16] - AI应用生态蓬勃发展，OpenAI、Anthropic的ARR分别达100亿美元、30亿美元，国内AI应用如deepseek、豆包等有巨大商业化潜力 [22] 投资建议 - 国产AI算力方面，关注寒武纪、海光信息等AI芯片龙头，中芯国际等先进晶圆制造领军企业，高澜股份、英维克等国产AI算力液冷企业 [4][29] - AI Agent方面，办公关注金山办公等；编程关注卓易信息等；终端AI关注汉朔科技等；ERP/CRM关注金蝶国际等；OA关注泛微网络等；司法关注金桥信息等；金融/财税关注同花顺等；教育关注科大讯飞等；医疗关注讯飞医疗等；客服关注梦网科技等；AIGC关注美图等 [4][29] 行业新闻 - 工信部加大5G演进和6G技术创新投入，推进两化融合，为建设制造强国、网络强国提供支撑 [30] - 上海浦东将启动万卡规模智算中心、公共数据授权运营平台建设，构建创新体系，助力AI企业发展 [31] - 截至6月30日，439款生成式人工智能服务完成备案，上线应用需公示使用情况 [32] - 国办提出在确保安全的前提下稳妥推进人工智能大模型等新技术在政务服务领域应用 [33] 公司新闻 - 卓易信息股东中恒企管拟减持不超2,271,445股，占比不超1.88% [3][34] - 中新赛克南京众诀在4月9日至7月8日减持82,500股，占比0.0483% [34] - 启明星辰法定代表人由魏冰变更为袁捷 [34] - 京北方股东和道（天津）企业管理合伙企业计划减持不超26,000,000股，占比不超3.00% [34] - 万集科技及控股子公司取得9项《发明专利证书》 [3][35] 本周市场回顾 - 本周（7.7 - 7.11）沪深300指数涨0.82%，中小板指数涨0.73%，创业板指数涨2.36%，计算机（中信）板块涨3.37% [2][36] - 计算机板块个股涨幅前五为大智慧、上海钢联、中科金财、新开普、金证股份；跌幅前五为海航科技、旋极信息、正元智慧、汇金股份、汇金科技 [2][36]

英伟达动态 - 英伟达CEO黄仁勋将于7月16日在北京举行媒体吹风会[1] - 美国参议员要求黄仁勋避免与受出口限制的中国实体接触[2] - 英伟达将首次参加中国国际供应链促进博览会并重申对中国市场的承诺[2] - 公司最快9月推出专为中国市场定制的新版AI芯片[3] 国产芯片进展 - 新一代海光C86处理器移动工作站及工作站首发亮相[4] - 十余家主流整机厂商推出数十款C86终端新品覆盖多场景需求[4] - 2025年是国产终端从单点突破走向全面推广的关键之年[5] - 国产终端需求从"可用能用"进阶为"真替好用"[6] 海光C86性能 - C86移动工作站单核性能提升62% 多核提升135%[8] - 工作站产品单核性能提升43% 多核提升68%[8] - 综合指标领先国内同类旗舰芯片 比肩国际主流专业级芯片[8] - 内置密码协处理器CCP等多项安全技术 通过安全可靠Ⅱ级认证[8] 生态建设 - 海光升级"星海计划"支持全栈合作伙伴共享C86技术红利[10] - 光合组织凝聚超5000家上下游伙伴形成完整产业闭环[10] - 产品和方案覆盖金融、通信、能源等全行业场景[10] - 从兼容国际主流生态转向国产化生态协同创新[11]