China Internet & New Media Global Markets Research The expert expects the "large model first, efficient model follows" pattern to continue, with larger models pushing the intelligence frontier and smaller models using post-training to capture much of that capability at substantially lower inference cost. According to the expert, DeepSeek is developing a next-generation flagship model potentially featuring 1.5- 2.0x the parameters of the current V4 Pro, targeting further improvements in complex reasoning and ...

Asia Tech Hardware China Next Winners - Asia Tech: The push toward NPO and AI SuperPod 21 September 2026 8 Alex Wang, CFA +852 2123 2613 alex.wang@bernsteinsg.com Qingyuan Lin, Ph.D. +852 2123 2654 qingyuan.lin@bernsteinsg.com Ethan Xu +852 2123 2634 ethan.xu@bernsteinsg.com Kai Zhang +852 2123 2665 kai.zhang@bernsteinsg.com Francis Ma +852 2123 2626 francis.ma@bernsteinsg.com This report is part of a series on China Next Winners in which we identify the next generation of industries and corporate winners i ...

证券研究报告 计算机 报告日期：2026 年 10 月 21 日 营收同比增长 58%，国产算力龙头加速兑现 ——海光信息（688041.SH）2026 年三季报业绩点评报告 华龙证券研究所 投资评级：增持（维持） 最近一年走势 | 当前价格（元） | 192.00 | | --- | --- | | 周价格区间（元） 52 | 187.30-395.17 | | 总市值（百万元） | 446,272.91 | | 流通市值（百万元） | 446,272.91 | | 总股本（万股） | 232,433.81 | | 流通股（万股） | 232,433.81 | | 近一月换手（%） | 13.02 | 分析师：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004 邮箱：sunbw@hlzq.com 三季报业绩点评报告》2025.10.27 请认真阅读文后免责条款 事件： 2026 年 10 月 19 日，公司发布 2026 年三季报，前三季度公司实 现营业总收入 149.55 亿元，同比增长 57.58%；归属于上市公司股东 的净利润 28.47 亿元，同比增长 45.12%；归属于上市公司股东的扣除 非经常 ...

随着三季报陆续披露， 中国国新等"国家队"三季度动向随之揭晓。 从已披露的持仓看，中国国新旗下国新投资有限公司（下称"国新投 资"）在三季度持续加码硬科技方向，国新宏盛投资(北京)有限公司（下称"国新宏盛"）则首次进入中国巨石（600176.SH）、中船特气 （688146.SH）前十大流通股东之列。 7月19日晚间，中国国新、中国诚通两大国有资本运营公司公告，已合计斥资约600亿元增持A股。其中，中国国新旗下相关主体使用股票回 购增持专项再贷款及配套资金超500亿元。 中国国新三季度现身多家公司股东榜 有研新材（600206.SH）三季报显示，国新投资三季度加仓1209.01万股，持股增至3270.73万股，占总股本比例升至3.86%，稳居第二大 流通股东。 回溯其持股轨迹，国新投资于2025年三季度新进公司前十大股东，彼时持股比例1.54%；2025年四季度再增持760万股，持股 比例上升至2.44%；此次加仓后进一步升至3.86%。 海光信息（688041.SH）也获国新投资加仓。 三季报显示，国新投资持仓增加618.58万股至2120.96万股，占总股本比例0.91%，位列第十 大流通股东。国新投资今 ...

今日早参 2026 年 10 月 21 日 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 史进峰 经济政策与国际关系首席研究员 邮箱：shijinfeng@htsc.com 史进峰 经济政策与国际关系首席研究员 邮箱：shijinfeng@htsc.com 今日热点 固定收益：海外 AI 融资存在债务风险吗？ 事件：近期海外 AI 交易明显降温，新云厂商 Coreweave 股债双杀，CDS 与 债券利率飙升成为导火索，重燃市场对 AI 资产泡沫以及债务风险的担忧。站 在当前时点，我们认为有必要重新评估目前 AI 交易所处的阶段，以及是否存 在债务风险。 风险提示：AI 发展不及预期，美国通胀超预期。 研报发布日期：2026-10-20 研究员 张继强 SAC:S0570518110002 SFC:AMB145 陶冶 SAC:S0570522040001 战略：金融街论坛释放五大政策信号 10 月 19 日，2026 金融街论坛年会开幕。"一行一局一会"金融管理部门的 主要负责人讲话，回应了当前货币政策（利率、汇率）、资本市场运行、金 融监 ...

A股这轮调整，似乎正在考验投资者的耐心。 9月以来，市场持续震荡回落，国庆节后调整进一步加深。此前活跃的科技成长板块明显降温，部分 热门股从高位回撤，上证指数更是跌破3700点。 连续调整之后，是否已经有资金开始抄底？ 对于手中有持仓的投资者来说，现在最关心的，除了市 场为什么下跌，还有这轮下跌什么时候才能结束。 从近期盘面来看，市场也有一些积极信号。 比如ETF市场出现了明显的逆势资金流入。一边是指数 下跌，一边是资金逆势布局，这种反差难免让人产生疑问：难道市场已经跌出机会了？ 0 1 3700点反复拉锯，市场在守什么？ 3700点，正在成为观察本轮行情的重要位置。 10月15日上证指数盘中跌破3700点、最低探至3674点后，收盘重新收回至3707点上方；此后几 个交易日在3700点附近反复拉锯。 3674点之所以重要，在于它是2024年"924行情"那波连续几日暴涨行情中的最高点，具有标志 性意义 (2024年10月8日最高点位)，大资金在这一位置附近出手，被市场解读为具有信号意义的动 作。 连续调整之下，指数多次探底回升，尤其是 在3700点附近展现出了一定的承接能力，这无疑是当 前市场值得关注的积极 ...

2026 年 10 月 21 日 公司研究 评级：买入(维持) | 研究所： | | | | | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | | 刘熹 | S0350523040001 | | | | | liux10@ghzq.com.cn | | 联系人 | ： | 唐锦珂 | S0350125070014 | | | | tangjk@ghzq.com.cn | | [Table_Title] 盈利能力与备货趋势向好，生态优势或被低估 ——海光信息（688041）2026 年三季报点评 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | 2026/10/20 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 海光信息 | -20.5% | -40.0% | -16.0% | | 沪深 300 | -7.9% | -9.7% -8.5% | | | 市场数据 | | 2026/10/20 | | | 当前价格（元） | | 192.00 | | | 52 周价格区间（元） | | 186.00-395.17 | | | 总 ...

2026年10月21日早盘，半导体、被动元件等板块概念表现活跃，截至 10:51，中证全指集成电路指数强 势上涨1.46%，成分股恒玄科技上涨7.34%，灿芯股份上涨6.64%，瑞芯微上涨5.98%，澜起科技，翱捷 科技等个股跟涨。 没有股票账户的场外投资者还可以通过集成电路ETF联接基金(022350)把握板块投资机会。 数据显示，截至2026年9月30日，中证全指集成电路指数(932087)前十大权重股分别为寒武纪、兆易创 新、澜起科技、中芯国际、海光信息、长电科技、华虹宏力、佰维存储、通富微电、芯原股份，前十大 权重股合计占比53.96%。 集成电路ETF嘉实(562820)跟踪中证全指集成电路指数，是布局全产业链芯片龙头的便捷工具。 AI驱动全球半导体设备支出持续快速增长，SEMI预计2026年全球半导体设备销售额将达1659亿美元， 同比增长23.2%，预计2028年将达到2295亿美元，存储相关设备支出有望持续加速扩张。中原证券认 为，AI基础设施投资持续加速，推动全球半导体市场强劲增长，存储器和逻辑芯片是驱动全球半导体市 场增长的主要动力。随着海外持续加大对先进半导体设备出口限制，半导体设备国产 ...

计算机 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 10 月 21 日 模型开源放大需求，制造端 业绩验证景气 TMT 行业周报 本周 Meta 发布开放权重模型 Muse Spark Open，主打编程与智能体任务， 并称将持续向社区开放性能稍低的模型版本。开源模型正在降低 AI 使用门 槛，拉动先进芯片需求，财报端进一步验证当前 AI 芯片供需缺口仍然较大， 我们继续看好本轮 AI 带动的半导体制造链整体机遇。 支撑评级的要点 投资建议 持续建议关注基本面边际向好，趋势确定性强的半导体制造板块，包 括半导体设备、零部件及材料等细分领域。结合今年整体制造端的拉 货拐点在 Q2，从业绩兑付情况来看往后 2-3 个季度都是释放期，订单 能见度的趋势至少能看到两个季度，目前从晶圆厂的资本开支规划来 看也是能够验证我们的判断。因此在科技板块整体调整之际，我们继 续看好制造板块。建议关注:北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞 测、华海清科、芯源微、长川科技、中科仪、富创精密、高凯技术、 江丰电子、江化微等。 评级面临的主要风险 CSP 厂商资本开支落地不及预期，FDE 交付成本较高、标准化和规模化 能力不足，B 端 ...