报告公司投资评级 - 上调评级至“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024Q1公司毛利率、归母净利率显著提升，盈利能力优化，主要得益于供应链优化、原材料价格下滑及政府补助增加 [1] - 2024Q1公司营收和归母净利润同比大幅增长，线下渠道表现优于线上，各产品品类和品规发展态势良好，公司积极推动全渠道发展及品牌升级 [2][3] - 2024年公司将深耕中式风味休闲零食，随着新品收入增长和供应链完善，预计未来保持高增长，盈利能力进一步优化，上调盈利预测并给予“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024Q1公司实现营业收入5.4亿元，同比+23.58%；归母净利润0.74亿元，同比+87.73%；扣非归母净利润0.58亿元，同比+77.45% [2] - 2024Q1公司毛利率为30.02%，同比+4.04pct；销售、管理、研发费用率分别为13.12%/3.88%/1.83%，同比+1.24pct/+0.01pct/+0.21%；政府补助同比增加约0.10亿，占比约3.13%，同比+1.56pct；归母净利率13.63%，同比+4.66pct [1] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为26.25/32.86/40.03亿元，归母净利润分别为3.16/4.05/5.14亿元，EPS分别为0.70/0.90/1.14元，对应PE分别为21/17/13X [6] 渠道与产品 - 2024Q1线下渠道拓展顺利，增长超30%，线上渠道与去年基本持平，线上费用投放克制；小鱼干、禽肉类、豆制品营收分别为3.4/1.18/0.53亿元，占比63%/22%/10%；大包装、散称、小包装营收分别为1.55/1.18/2.61亿元，占比29%/22%/49% [3] - 公司坚定聚焦“大单品、全渠道、品牌化、国际化”战略，通过“大包装+散称”推动优质终端覆盖，与零食渠道和会员店合作，聚焦优势品类持续研发创新 [20] 公司战略与目标 - 公司2023年完成“三年倍增”目标，2024年提出“三年继续倍增”目标，后续在产品创新能力支撑下，收入有望保持较高增速 [19][20]