投资评级 - 维持"买入"评级 最新股价（2024/04/26）对应 PE 为 18/14/12 倍 可比公司 24 年 PE 均值为 24 倍 对应当前市值有 37.9%上涨空间 [4] 核心观点 - 24Q1 国内需求疲软 因高校科研采购需求被提前透支及制造业投资恢复速度偏慢 24Q1 国内科学仪器整体需求不振 [4] - 国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 重点聚焦工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等 7 个领域 教育、医疗是科学仪器重要下游 相关仪器设备更新需求将被激活 [4] - 公司积极拓展产品应用场景 积累优质客户资源 静待下游需求拐点 新应用领域率先切入行业头部企业 有望形成良好的示范效应 [4] - 在研项目有序推进 网络版色谱工作站等重点产品预计年内推出 24Q1 公司研发费用为 1281 万元 占营收比例达 31.8% [4] - 下调 24-26 年收入预测至 3.91/4.67/5.74 亿元 下调各期净利润预测至 0.49/0.61/0.73 亿元 [4] 财务数据 - 24Q1 实现营业收入 0.40 亿元 同比-22.6% 归母净利-0.13 亿元 同比-749.6% 扣非归母净利-0.16 亿元 同比-257.0% [15] - 24Q1 业绩低于预期 主因销售费用中人员薪酬等刚性支出增加 研发投入加大 及工厂智能化改造推升折旧摊销成本 [15] - 2023 年营业总收入 341 百万元 同比增长 18.7% 归母净利润 45 百万元 同比增长 1.4% [21] - 2024E 营业总收入 391 百万元 同比增长 14.6% 归母净利润 49 百万元 同比增长 9.7% [21] - 2025E 营业总收入 467 百万元 同比增长 19.6% 归母净利润 61 百万元 同比增长 22.8% [21] - 2026E 营业总收入 574 百万元 同比增长 22.8% 归母净利润 73 百万元 同比增长 20.1% [21] 市场表现 - 一年内股价与大盘对比走势显示 海能技术股价表现弱于沪深300指数 [12] - 最新收盘价 10.29 元 一年内最高价 16.88 元 最低价 9.12 元 [20] - 市净率 1.8 倍 流通 A 股市值 609 百万元 [20]