报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩亮眼 - 2023年公司实现营收4.93亿元，同比增长27.52%，归母净利润9395万元，同比增长33.55% [1] - 2024年第一季度公司实现营收1.06亿元，同比增长12.58%，归母净利润1629万元，同比增长74.65% [1] - 公司综合毛利率为51.47%，同比提升3.39个百分点，主要系汇率上升导致国外子公司人民币销售单价上升，而成本相对稳定所致 [2] 业务发展情况 - 工业物联网通信产品业务2020-2023年CAGR为21.47%，2023年增速为25.14%，预计未来3年增速将达39.21%/38.42%/38.39% [8] - 智能配电网状态监测系统产品业务2020-2023年CAGR为15.34%，2023年增速为58.15%，预计未来3年增速将为15.50%/12.20%/12.20% [9] - 智能售货控制系统产品业务2020-2023年CAGR为14.31%，2023年下降10.31%，预计未来3年增速将为27.71%/35.45%/43.48% [10] - 技术服务及其他业务2020-2023年CAGR为-5.11%，2023年增速为56.60%，预计未来3年增速将为40.00%/35.00%/30.00% [11] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为6.51/8.58/11.44亿元，同比增长31.87%/31.94%/33.33% [12] - 预计公司2024-2026年综合毛利率分别为52.30%/53.14%/53.88% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.30/1.80/2.57亿元，EPS为1.77/2.45/3.49元 [5] 估值分析 - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2024年动态PE区间25-30X，对应合理价值区间44.14-52.96元 [5]