投资评级 - 报告对国电南瑞的投资评级为"买入"，预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 [13] 核心观点 - 国电南瑞2023年业绩稳健增长，营业收入515.73亿元，同比增长10.13%，归母净利润71.84亿元，同比增长11.44% [2][3] - 公司在国内外业务双向拓展，国内业务营收500.70亿元，同比增长8.72%，海外营收13.94亿元，同比增长104.07%，毛利率23.25%，同比提升5.43个百分点 [3] - 公司在手订单498.52亿元，新签订单274.27亿元，订单数量充裕 [3] - 公司2023年新设立南瑞瑞腾、深圳南瑞两家全资子公司，大力拓展信创业务，未来有望持续赋能母公司 [7] 财务表现 - 2023年公司营业收入515.73亿元，同比增长10.13%，归母净利润71.84亿元，同比增长11.44%，扣非净利润69.50亿元，同比增长10.43% [2][3] - 2023年公司智能电网业务营收256.35亿元，同比增长2.57%，数能融合业务营收111.34亿元，同比增长21.73%，能源低碳业务营收96.38亿元，同比增长33.47% [3] - 2023年公司销售费用20.85亿元，同比增长18.59%，管理费用12.67亿元，同比增长10.78%，研发费用27.12亿元，同比增长13.92% [3] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为580.82亿元、670.02亿元、800.52亿元，归母净利润分别为81.44亿元、91.10亿元、108.18亿元 [7] 业务发展 - 公司在国内国际业务拓展成效显著，新一代调度技术支持系统完成首批6个试点工程切主运行，现货市场、新一代集控、新一代用采实现批量部署 [3] - 公司自主可控安全装置、配网可信计算产品、电力5G终端实现系列化应用，1200V、1700V中低压IGBT产品自主可控，3300V、4500V高压IGBT产品挂网应用 [3] - 公司与智利签定CGE智能电表等重大项目，印尼AMI主站系统等重大工程成功投运 [3] 子公司布局 - 公司2023年新设立南瑞瑞腾、深圳南瑞两家全资子公司，南瑞瑞腾聚焦IT基础软硬件产品及相关服务，深圳南瑞聚焦新能源发电二次、人工智能应用及工业设计业务 [7] - 深圳作为人工智能创新应用先导区，2023年人工智能产业规模达到2488亿元，公司通过子公司布局有望受益产业发展趋势，赋能母公司业绩增长 [7]